\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
核心主業に焦点を当て、売上高の伸び率を向上させ、非帰母純利益を前年同期比50%増加させた。2021年、会社はさらに主業に焦点を当て、売上高規模の増加を実現し、営業収入は41.57億元で、前年同期比18.25%増加し、主にエンジン制御システムと派生製品業務は前年同期比5.65億元増加した。帰母純利益は4.88億元で、前年同期比30.67%増加し、非帰母純利益は4.66億元で、前年同期比50.17%増加した。2021年、会社の粗利率は28.24%で、前年同期比0.79 pct減少し、主に世界の疫病の影響で国際協力業務の規模が萎縮し、この業務の粗利率は前期より5.65%減少した。会社の純金利は12.39%で、前年同期比1.77 pct上昇し、利益能力は着実に向上し、主に期間費用率の低下と資産減損損失の減少によるものである。
期間中、費用率が大幅に低下し、研究開発への投入が強化された。2021年、会社の管理効率は大幅に向上し、期間費用率は大幅に低下し、販売費用率は変わらず、管理費用率は前年同期比2.39 pct低下し、財務費用率は前年同期比0.25 pct低下した。このうち為替損失が減少し、利息収入が増加したため、会社の財務費用は2020年の905万元から2020年の22万元に大幅に減少し、前年同期比97.53%減少した。2021年、会社の政府補助金は0.31億元で、前期より0.39億元減少した。会社は研究開発の投入に力を入れ続け、2021年の研究開発支出は1.52億元で、前年同期比4.09%増加し、自主研究開発能力を絶えず向上させ、会社の高品質発展に積極的で深い影響を及ぼした。
契約負債が爆発的に増加し、手で注文がいっぱいになった。2021年、「第14次5カ年計画」期間中、下流の軍品需要が旺盛で、会社の大口注文前払金が着地し、契約負債は2020年の0.97億元から8.70億元に急増し、前期末より777.79%増加し、そのうち予備収穫軍品販売契約金は0.94元から8.45億元に増加し、最も急速に増加した。売掛金は2020年の10.24億元から8.37億元に大幅に減少し、会社の回収代金の状況が良好であることを示した。
定増地に到着し、募集プロジェクトは生産能力を解放する。2021年、会社はA株の株式を非公開で発行し、総額は42.98億元である。このうち、中国航空はその保有する航空苑の100%の株式、北京航空科の8.36%の株式、貴州紅林の11.85%の株式を合計して約9.28億元で会社が今回非公開で発行した株式を購入し、実制御者の関連側の航空発行資産は9億元の現金で購入に参加した。今回の募集資金は主に会社の主業航空エンジン制御システムの技術向上と新興産業の開拓に用いられ、科学研究生産の肝心な能力を補完し、条件建設とデジタル化の転換を持続的に加速させる。
2022年の関連取引金額の見積りが大幅に増加した。同社は「2022年度日常関連取引予想状況の公告」を発表し、2022年度の日常関連取引総額は44.7億元を超えず、2021年の予想金額より28.19%増加し、2021年の実際発生金額より40.57%増加すると予想している。20192021年に実際に関連先の航空システム内の単位に商品を21.29、25.39、30.30億元販売し、成長率はそれぞれ10.95%、19.25%、19.34%だった。2022年度の日常関連取引は売上高が大幅に上昇する見通しで、下流の需要が旺盛であることを反映し、会社の業績はさらに向上する必要がある。
軍機の列装加速の予想が強く、政策支援が高成長を支援している。航空エンジンは国の重器であり、「クラウンの上の明珠」と呼ばれ、国は航空エンジン事業の発展を高度に重視している。航空エンジン制御システムはエンジンの脳と神経中枢であり、その性能の優劣は航空エンジンの性能に直接影響する。軍改以来、会社の下流航空、宇宙飛行、電子、兵器、船舶及び原子力工業分野の重点兵器装備計画は大規模に放出され、武器装備は世代交代とグレードアップを加速させ、航空エンジンと制御システムの発展は待ちきれない。会社は航空エンジン制御システムの分野で中国のリード地位にあり、殲20などを含むすべての在研在役軍用航空エンジンに動力制御システム製品を提供し、列装、武装構造のアップグレードと国産代替の駆動を加速させ、全体の利益レベルと技術障壁をさらに高め、動力制御システムの希少なリーダーシップを強固にする。
民間航空エンジンの国産代替化が必至で、長期的には業績の「天井」を破る見込みだ。現在、民間航空エンジンは主に米国、イギリス、フランス、ロシアが独占しているが、中国民間航空エンジンの開発は発展段階にあり、世界航空産業チェーンに徐々に溶け込んでいる。ここ数年来、国は民間航空工業の発展を非常に重視し、C 919、ARJ 21などの国産民間機の開発を大いに推進し、世界一流の航空製造企業と前後して機械全体の総組立生産に代表される深い工業協力を展開している。未来の民間航空市場の空間は広く、国産の代替化は必ず行わなければならない。中国航空動力制御システムのトップ企業として、会社は中国民間航空エンジン制御システム市場に深く介入し、業績成長の「天井」を破り、新しい業績成長点を形成することが期待されている。
お客様の基盤が固められ、国際協力業務が回復する見込みです。将来の疫病がコントロールされるにつれて、民間機の下請けと航空エンジン部品の下請け生産は引き続き増加するだろう。世界の航空エンジン大手は下請けサプライヤーの選択に対して非常に厳格な選別メカニズムと操作の流れを持っているが、会社はすでに通用電気、ホニーウェル、ロロロ、サイ峰などの国外の有名な航空企業と長期的に安定した堅固な協力関係を確立し、民間航空精密部品の下請け生産を提供している。例えば、航空エンジンのアーム、フライング制御システムとガソリンシステムのスライドバルブアセンブリ及びその他の精密部品の製造。同時に、会社は業界をリードする技術を持っていて、代替しにくいコストコントロールの優位性を持っていて、これは会社の未来の下請け市場の安定した成長の需要のために技術とコストの基礎を固めました。
収益予測と格付け。未来会社は航空エンジンと派生製品の核心主業をめぐって、研究開発の投入にいっそう力を入れ、肝心な技術の突破に力を入れ、製品構造の最適化に力を入れ、会社の核心競争力と利益能力は絶えず向上する。同社の20222024年の帰母純利益は6.78億元、9.47億元、12.59億元、EPSは0.52元、0.72元、0.96元と予想され、PEは45倍、32倍、24倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:軍機の列は予想に及ばない。民品業務の拡大は予想に及ばない。
