\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 11 Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
投資のポイント
業績要旨:会社は2021年の年報を発表し、2021年に収入18億元(+46.9%)を実現した。帰母純利益1億元(-48.5%)を実現する。非帰母純利益1億元(-43.2%)の控除を実現した。このうち、2021年にQ 4社が営業収入5億元(+60.3%)を実現した。帰母純利益2004万元(-50.9%)を実現する。非帰母純利益1889万元(-39.8%)を実現した。全体的に見ると、同社の2021年の年間売上高は高速成長を実現し、原材料の大幅な上昇の影響を受け、業績は一時的に圧迫されている。
原材料価格の高騰は粗金利を抑え、費用管理が好調だ。2021年の会社全体の粗利益率は16.7%(-13 pp)で、主に原材料の大幅な上昇により、そのうちPVC、耐摩耗層の2021年の平均価格は前年の平均価格よりそれぞれ38.4%、34.4%上昇した。このうち、2021年のSPC床毛金利は17.2%(-11.8 pp)、LVT床毛金利は16.4%(-15.8 pp)、WPC床毛金利は13.3%(-17.5 pp)だった。費用率は、2021年の会社全体の費用率が12.3%(-4.3 pp)だった。このうち、会社の販売費用率は6.7%(-1.9 pp)で、会社の一部の出展、輸出費と販売コミッションが営業コストに計上されたため、販売費用は前年同期比40.8%減少した。管理費用率は1.9%(-0.3 pp)で、主に会社の仲介サービス費の減少によるものである。研究開発費用率は2.7%(-0.3 pp)で、製品市場の競争力を高めるために、会社は絶えず研究開発の投入を増やし、同時に関連部門の従業員の報酬を増加し、研究開発費用は前年同期比30.1%増加した。財務費用率は1%(-1.8 pp)で、主な為替損失の減少によるもので、財務費用は前年同期比47.5%減少した。総合的に見ると、会社の純金利は5.4%で、前年同期比10 pp減少した。また、2021年末の会社の在庫は4.2億元で、前年同期比60.8%増加し、主に会社の業務規模が拡大し、海運の緊張と出荷周期の延長を重ねた。売掛金は3.2億元(+102.5%)で、主に会社の顧客構造が最適化され、帳簿期間が長い大顧客の割合が向上したためである。2021年会社の経営性現金の純流出額は1.1億元で、そのうちQ 4経営性現金の流れは正に転換し、純流入額は1億元である。
SPCフロア市場の競争力が検証され、収入が急速に増加した。製品別に見ると、2021年のSPC床の売上高は13.3億元で、前年同期比57.1%増加し、2020年の69.2%から74%に上昇した。LVT床の売上高は2億4000万元で、前年同期比26.6%増加した。WPC床は前年同期比18.9%増の2.1億元の売上高を実現し、一部のLVT床とWPC床とすでに近い規格のSPC床に取って代わられているため、LVTとWPC床の伸び率はSPC製品の伸び率を下回っている。2021年、会社は絶えず製品、工芸と技術革新を行い、それによって顧客の高品質、多機能製品に対する需要を満たす。同時に、会社は自主ブランドの建設に力を入れ、既存の床の基礎の上で、製品ラインを徐々に拡大し、核心競争力を向上させる。今後、PVC床業界がますます成熟するにつれて、市場は次第に専門化の方向に集中し、強大なブランドの影響力と広範な市場知名度によって、会社の収入規模は持続的に拡大する見込みで、規模効果は次第に現れている。
新規顧客は継続的に量を放出し、顧客構造はさらに最適化される。同社はKINGFISHER、BEAULIEUCANADA、ENGINEEREDFLOORS、HORNBACHなどの国際的に有名な床ブランド会社、建材小売業者と良好な協力関係を築いた。2021年の会社の前の5大取引先の売上高は34.5%(前値37.1%)を占め、大取引先の集中度は低下し、主に会社の新進取引先の注文が比較的に速く増加したため、取引先の構造はさらに最適化された。生産能力の方面、会社の中国の古い工場の800箱の生産能力、ベトナムの第1と第2の工場の合計650箱の生産能力は基本的に満産状態に達して、注文は比較的に飽和して、ベトナムの第3の工場と中国の募集プロジェクトの2000万平方メートルのPVC床の生産能力の基礎建設は正常に推進して、年内に設備を完成して取り付けて生産を開始する予定です。会社の新生産能力は主に新顧客の注文需要を供給し、新顧客の注文量を放出した後、会社の収入規模のさらなる向上を推進する見通しである。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ2.43元、3.76元、5.39元で、対応PEはそれぞれ10倍、7倍、5倍と予想され、初めて「保有」格付けが与えられた。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、中米貿易摩擦が激化するリスク、海運費が予想に及ばないリスク、生産能力の投入が予想に及ばないリスク。
