\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
21年に為替レートの影響を差し引いた後、収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+34.09%、+57.55%だった。
同社は2021年の年報を発表し、営業収入174.70億元、前年同期比25.40%増加、帰母純利益27.68億元、前年同期比47.34%増加、非純利益27.61億元、前年同期比47.21%増加を実現した。EPSは2.45元で、1株当たり1.1元(税込)の配当を予定している。
会社の業務は主にドルのオファーと決算であるため、合併報告書は人民元で価格を計算し、人民元がドルの為替レートの変動に与える影響を差し引いた後、21年の営業収入は前年同期比34.09%増加し、帰母純利益は前年同期比57.55%増加した。帰母純利益の伸び率は収入の主な系毛金利の上昇、費用率の低下に貢献し、21年の毛金利は前年同期比2.42 PCTから27.23%、帰母純金利は前年同期比2.36 PCTから15.84%上昇した。
四半期別に見ると、同社の2021 Q 1~Q 4単四半期の営業収入はそれぞれ前年同期+7.77%、+28.5%、+34.6%、+34.46%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期+42.29%、+93.24%、+30.15%、+37.39%で、帰母純金利は全体的に安定し、それぞれ15.58%、15.89%、15.91%、15.94%だった。
上位5位の顧客の収入は91.65%で、収入は前年同期比強く増加した。
分量価格を見ると、21年に会社がスニーカー製品を2億1000万足販売し、前年同期比29.46%増加した。ドル単価も4.5%前後上昇したと推定されている。
ブランドの顧客については、上位5大顧客の収入比はそれぞれ35%、22%、18%、11%、6%で、合計比は91.65%、収入は前年同期比37.14%増加した。このうち、大手顧客のNike社(Nikeブランド、Converseブランドを含む)、Deckers、UnderArmourの収入(為替レートの影響を差し引いた)はいずれも40%を超え、大手顧客の成長は強い。新ブランドでは、Asics、On、NewBalanceが21年に量産出荷を実現した。
品目別に見ると、スポーツカジュアルシューズ、アウトドアシューズ、スポーツサンダル/スリッパおよびその他の収入の割合はそれぞれ81.35%、9.06%、9.37%で、収入はそれぞれ前年同期比25.94%(為替レートの影響を差し引いた30%+)、6.16%、46.60%(為替レートの影響を差し引いた50%+)増加した。
地域別で見ると、米国、欧州、その他の地域の収入の割合はそれぞれ86.98%、11.72%、1.08%で、収入はそれぞれ前年同期比24.46%、27.14%、160.34%増加した。
粗利率は前年同期比で上昇し、費用率は低下し、在庫と売掛金の回転が加速し、所得税の増加幅が大きい
粗利率:21年の粗利率は前年同期比2.42 PCTから27.23%(費用の再分類の影響を考慮して前年同期比口径が3 PCTを超えた)に上昇し、主に会社が顧客と製品構造を最適化したため、生産効率がさらに向上した。品目別では、スポーツカジュアルシューズ、スポーツサンダル/スリッパおよびその他、アウトドアシューズの毛利率はそれぞれ28.88%、18.66%、20.52%で、それぞれ前年同期比+3.44、+1.50、+4.89 PCTだった。四半期別に見ると、2021 Q 1~Q 4の単四半期の粗利率はそれぞれ29.35%、28.05%、26.47%、25.56%で、そのうちQ 3の粗利率の環比の低下は主にベトナムの生産能力疫情の予防・コントロール支出と輸送費用の増加の影響であり、Q 4の環比の低下は主に一部の販売費用の営業コストの影響に分類され、口径の下のQ 4の粗利率の環比Q 3より回復することができる。
期間費用率:21年間の期間費用率は前年同期比2.22 PCTから5.38%減少し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ0.37%(前年同期-1.04 PCT)、3.93%(-0.33 PCT)、1.34%(-0.16 PCT)、-0.26%(-0.70 PCT)であった。このうち財務費用の減少は、昨年の再編で大きな規模の借金があったため、21年間の利息支出が減少し、同時に資金を募集して利息収入と為替収益の増加を促した。
所得税費用:所得税費用は前年同期比118.12%増の9.17億元に達し、所得税率は20年の18.28%から24.88%に上昇し、主に21年の会社の海外配当の増加によるものである。
その他の財務指標:1)在庫は21年末に年初より27.89%増の26.71億元に達し、在庫回転日数は67日で、前年同期比8日減少した。
2)売掛金は21年末に年初比40.54%増の24.87億元に達し、売掛金の回転日数は44日で、前年同期比8日減少した。
3)21年の純キャッシュフローは前年同期比18.64%減の24.23億元となった。経営純キャッシュフローは前年同期比で減少し、純利益より金額が小さい。主に20年の一部の顧客がサプライチェーン金融を通じて代金を早期に支払うため、前年の経営性キャッシュフローの基数が高く、21年にこの影響はなかった。
上質なスニーカーメーカーは、22年の継続を期待している。
21年 Sinotrans Limited(601598) 動靴の消費需要は強力に回復し、会社は強い新製品開発能力を備え、取引先の需要の変化に迅速に応えることができ、工場の新築、工場の拡張及びリーン生産の推進などの多種の措置を通じて生産能力を拡張し、各工場の運営効率を高め、各スポーツブランドを引きつけて会社の注文を増加させる。同時に、会社も積極的に新ブランドとの協力を推進し、現在、新旧ブランドの顧客注文には大きな向上の余地がある。
生産能力建設の面では、21年のベトナムの疫病が会社の生産に与える影響は相対的に限られており、同社は21年にすでに3つの新しい工場が生産を開始し、生産能力の上昇を比較的速く実現している。同社も増築、工場の購入などの方式を通じて、既存の工場の生産能力の向上に協力し、21年の総生産能力は2.19億足に達し、前年同期比21.16%増加し、生産能力の利用率は95.88%に達した。顧客の強い注文需要に基づいて、会社はベトナム北部に新しい工場を投資し続け、インドネシアにも大型製造基地を建設し始めた。また、同社は今年初めて社会責任報告書を発表し、2035年までに炭素中和を実現し、エネルギー効率を高め、リーダーシップを発揮し、競争力を向上させることを約束した。
長期的にスポーツ用品のコースの景気度が高いことを見て、私達は会社が頭部のメーカーとして生産能力の拡張が着実に推進することを見て、絶えず取引先の構造を最適化して、古い取引先を深く耕して、新しい取引先を開拓して、注文の持続的な増加を促します。会社の21年の業績が予想よりやや良いことを考慮して、私たちは会社の22~23年の利益予測(純利益は前回の利益予測よりそれぞれ+5%、+5%)、22~23年のEPSはそれぞれ2.97元、3.62元で、24年の利益予測を追加し、24年のEPSは4.34元で、22、23年のPEはそれぞれ24、20倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:国外の疫病の影響は予想を超え、同時に会社の需要と着工、人件費の上昇、為替レートの大幅な変動に影響する。
