\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、報告期間中に収入174.70億元、同25.40%増、帰母純利益27.68億元、同47.34%増、非純利益27.61億元、同47.21%増、EPS 2.45元、10株当たり11.00元(税込)の配当を実現した。会社の業績の増加は予想に合致し、頭部の顧客注文は急速に開拓され、業界の優位性が際立っている。為替レートの変動を除いて、会社の収入は34.09%増加し、帰母純利益は57.55%増加した。
コメント:
会社の優位性が際立っており、トップブランドの収入が急速に増加している。会社は重点的にトップブランド商を開拓し、業界をリードする新製品の開発、迅速な応答、コストコントロール能力を作り、絶えず生産能力を拡張し、2021年に世界のスニーカー需要が強く、Nike、Deckersなどのトップ顧客の注文が急速に増加し、Asics、On Running、New Balanceなどの新しい顧客が量産を実現した。2021年のNike、Deckers、VF、PUMA、UAなどの顧客収入は9.59億ドル、5.84億ドル、4.98億ドル、2.94億ドル、1.50億ドルで、同43.72%、57.84%、13.44%、26.05%、44.86%増加し、会社のトップ顧客の認可度が高く、注文量が急速に拡大し、顧客の注文に占める割合がさらに向上した。
製品の価格が上昇し、スポーツカジュアルシューズが全体の収入を急速に増加させた。2021年、同社はスニーカーの販売台数が2.11億足、同29.46%増加し、製品の平均価格は82.85元/足で、同3.13%減少した。主に人民元の為替レートの上昇の影響で、為替レートの影響を除いた製品の平均価格は前年同期比約5%増加した。分制品から见ると、1)2021年のスポーツカジュアルシューズの収入は142.11亿元で、同25.94%増加し、疫病の影响が弱まった后、スポーツ需要は急速に回复し、会社の主な取引先の注文は急速に増加し、新たに取引先を开拓して量产を実现し、スポーツカジュアルシューズの収入は比较的速い増加を実现した。2)2021年のアウトドア靴の収入は15.83億元で、同6.16%増加し、収入の増加は比較的安定している。3)2021年のスポーツサンダル、スリッパ及びその他の収入は16.37億元で、同46.60%増加し、主に一部の顧客の注文が急速に拡大したため、収入の伸び率が向上した。
粗利率は前年同期比で上昇し、費用率は低下し、利益能力が強化された。1)2021年に会社の粗利率は同3.36 PCTから27.23%に増加し、主に取引先の注文構造の最適化、会社のコストコントロール能力の向上により、そのうちスポーツカジュアル靴、アウトドア靴靴、スポーツ涼/スリッパ及びその他の粗利率は28.88%、18.66%、20.52%で、同3.44 PCT、1.50 PCT、4.89 PCT増加した。2)2021年会社の販売、管理、研究開発、財務費用率は0.37%、3.93%、1.34%、-0.26%で、同-0.09 PCT、-0.33 PCT、-0.16 PCT、-0.70 PCT増加し、会社の収入は急速に増加し、規模効果が現れた。3)2021年の会社経営キャッシュフローの純額は24.23億元で、同18.64%減少し、主に商品の購入、労務の支払いを受ける現金が増加した。
会社の生産能力は持続的に拡張し、利益能力を着実に向上させる。会社の下流は海外の需要を主とし、世界のスポーツシューズの消費景気が高く、ヘッドブランドの需要の増加は比較的安定している。会社はスニーカーの代行のリーダーとして、今後3年間、ベトナム、インドネシア、ミャンマーなどに工場を新設し、自動化改造、工芸アップグレードなどを通じて既存の工場の生産能力を高め、製品の販売量、収入の増加を推進する計画だ。会社は積極的に情報システムの建設を強化し、各段階のコストコントロールを強化し、取引先の需要と業界の趨勢に基づいて研究開発の投入、革新を増加し、取引先の多様化した製品の需要を満たし、会社の利益能力を高める。
利益予測と投資提案:当社は20222023年のEPS予測を2.98/3.56元(元の値は2.97/3.48元)、新規予測2024年のEPSは3.97元で、現在の株価は22年の24.11倍PEに対応している。私たちはスニーカーのコースの長期的な成長性をよく見て、会社はスニーカーの代行のリーダーとしての優位性が明らかで、業績の成長の確定性が強く、長期的な発展空間が大きく、「購入」の格付けを維持しています。
リスク要因:生産区域が集中し、労働力コストが上昇し、ベトナムのCOVID-19肺炎の疫病が拡散した。
