\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 71 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) )
会社は2021年報を発表した。2021年の営業収入は41.92億元(前年同期比54.8%増加)を実現した。帰母純利益は8.28億元(前年同期比78.6%増加)を実現した。非課税後の純利益は7.60億元(前年同期比92.0%)増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4の営業収入は13.10億元(前年同期比55.3%増加)を実現した。帰母純利益2.70億元(前年同期比53.8%増加)を実現した。非課税後の純利益は2億5000万元(前年同期比58.8%)増加した。
観点:2021業績の増勢が強く、研究開発の投入が革新的に高く、四大消耗品の配置がすでに完成し、グローバル化戦略が加速的に推進され、国産プラットフォーム型製薬装備と消耗品一体化の先頭が遠く、未来が期待できる。
収入は急速に増加し、利益はより美しく、研究開発の投入は過去最高を更新した。2021年の粗利率は46.1%(2020年は41.8%)、純金利は21.1%(2020年は17.8%)で、利益能力の向上が著しい。主に製品構造の最適化によるものである。2021年の研究開発費用率は6.8%で、研究開発費用は2.85億元(前年同期比82.2%増加)を投入し、主に研究開発プロジェクト、研究開発人員の報酬、株式激励費用の増加によるものである。
製品ライン別に見ると、生物製薬装備が成長をリードし、医療装備と消耗品が倍増し、製品構造の最適化と規模効果のおかげで、業務の粗利率が明らかになった。1)生物工学単機及びシステム:販売収入は9億元(前年同期比305%増加)で、約22%を占め、粗利率は約59%で、中国外ワクチン企業、革新薬企業が生産能力の拡大を加速させ、原液端製品の需要が大幅に増加し、プレートの高成長を牽引したことによる。2)医療装備と消耗品:販売収入は5億元近く(前年同期比105%増加)、約12%を占め、主に使い捨て消耗品とCGT関連設備の消耗品の増加によるものである。3)注射剤の単機とシステム:販売収入は13.8億元(前年同期比13%増加)で、比約33%、粗利率は約47%を占め、このプレートの売上高の比重は新配置製品ラインが徐々に成熟し、放出量が低下した。
地域別に見ると、疫病の予防とコントロールのきっかけをつかんで海外の多くの有名な薬企業のサプライチェーンに切り込み、複数の子会社を新設し、国際化戦略の加速推進を支援している。同社の海外売上高は10億4000万元(前年同期比54.8%)で、約24.8%を占め、粗利率は67.2%に達した。2021年、同社は世界ランキング5位のCDMO企業Recipham、ロシアの有名な薬企業R-Pharmなどの調達リストに入ることに成功し、中国香港、インドネシア、トルコ、オーストラリア、ドバイ、ベトナム、南アフリカなどの国や地域に子会社を新設し、国際化の配置を加速させた。会社は海外市場を長年にわたって深く耕し、製品の知名度とブランドの影響力は絶えず向上し、海外販売の割合は依然として上昇し続け、利益能力を徐々に改善すると予想されている。
利益予測と投資提案:当社は20222024年に帰母純利益を10.39億元、13.90億元、18.25億元と予想し、それぞれ前年同期比25.5%、33.8%、31.3%増加し、現在の株価対応PEはそれぞれ23 x、17 x、13 xである。株式インセンティブ費用の償却の影響を取り除くと、20222024年に帰母純利益10.88億元、14.17億元、18.46億元を実現し、それぞれ前年同期比31.5%、30.2%、30.2%増加した。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病の影響注文生産の納品は予想に及ばない。新製品の販売が予想に及ばない
