\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
核心的な観点.
業績は美しく増加し、Q 4経営は安定している。会社は2021年に2275.6億/+8.5%の売上高を実現し、帰母純利益は130.7億/+47.1%、帰母扣非純利益は118.3億/+83.2%である。このうちQ 4の売上高は575.9億/+4.1%で、帰母純利益は31.3億/+21.6%で、帰母扣非純利益は27.8億/+17.3%だった。同社の2020 Q 3がカオス事業を剥離したことを考慮すると、同口径で同社の2021年の収入は15.8%増加した。会社は10株ごとに現金配当4.6元(税込)を支給する予定で、配当金の支払い率は33.1%である。Q 4原材料コストの圧力の下で、会社の粗利率は依然として安定して、同時に管理と販売費用などの方式を最適化することを通じて、利益能力の安定を保障して、年間の収益利益は美しい高増加を実現します。
中国の業務市場占有率は持続的に向上し、ハイエンドブランドのカサティは40%増加した。海外は現地化運営とグローバル化供給システムに立脚し、各地域の成長が強い。1)2021年に中国の収入は1207.9億元で、前年同期比22.2%増加した。増加は主に各品目市の占有率の向上とカサティの急速な成長に由来している。会社の中国の冷蔵庫の収入は21.4%から417億まで増加し、H 2は14.4%増加した。洗濯機の収入は18%から307億人に増加し、H 2は13.7%増加した。エアコンの収入は26.2%から322億人に増加し、H 2は20%増加した。給湯器と浄水機の収入は24.3%から127億人に増加し、H 2は18.8%増加し、業界のトップの地位は絶えず強化されている。カサティは2021年に1000店以上の三翼鳥シーン店を新設し、売上高は初めて百億129億ドルを突破し、前年同期比40%以上増加した。2)外販はハイエンドの割合が向上し、オンラインチャネルとデジタルマーケティングの傾向をつかんだおかげで、ハイアールの2021年の海外収入は1137.3億元で、前年同期比13.0%増加した。このうち北米市場は10.3%増の702.8億円、欧州市場は19.5%増の197.4億円、豪新市場は17.3%増の70.1億円、南アジア市場は30.5%増の71.4億円、東南アジア市場は15.0%増の47.4億円、日本市場は3.4%減の34.9億円(円口径6.3%増)だった。
品質向上と効率向上が持続的に推進され、利益の靭性が現れている。原材料コストの挑戦の下で、会社は製品構造の最適化、ハイエンドの割合の向上、運営効率と費用の投入の最適化などの方式を通じて、利益能力の安定した向上を保障している。2021年に会社の粗利率は1.6 pctから31.2%に上昇し、カオスの影響を受けない第4四半期には、会社の粗利率も0.03 pctだけ小幅に下落し、会社の強い靭性を明らかにした。費用端、カオスの影響を取り除く同口径の下で、会社の2021年の販売費用率と管理費用率はそれぞれ1.1 pctと0.5 pctを最適化し、Q 4は0.3/0.2 pctを最適化し、中国のデジタル化の転換と海外運営効率の向上の効果は著しい。同社の2021年の純金利は前年同期比0.4 pctから5.8%に上昇し、そのうち中国の経営利益率は6.2%/+0.3 pctに達し、海外の経営利益率は5.2%/+1.2 pctに達した。Q 4は財務費用と研究開発費用の投入増加の影響を受け、純金利は0.5 pctから5.5%に下がった。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料価格が大幅に上昇した。為替レートが大幅に変動する。
投資アドバイス:収益予測を調整し、「購入」格付けを維持します。
最近、原材料価格が再び上昇傾向にあることを考慮し、利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益は150173/200億元(前値は1541811997億元)で、前年同期比15/15%増加する見通しだ。EPS=1.59/1.84/2.11元を薄くし、PE=15/13/11 xに対応する。会社のハイエンド化、グローバル化、セット化などの戦略配置は収穫期に入り、利益は持続的に改善され、「購入」の格付けを維持している。
