\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
事件:会社は2021年に145.73億元(+51.12%)の売上高を実現し、帰母純利益は42.34億元(+13.38%)で、非帰母純利益は41.52億元(+14.26%)を差し引いた。このうちQ 4は売上高38.07億元(+23.26%)を実現し、帰母純利益は5.75億元(-3.79%)で、非帰母純利益は5.62億元(-4.15%)だった。同時に、未分配利益で株主に10株ごとに現金配当金8.0元(税込)を配当する計画で、現金配当割合は50.71%だった。
コメント:
浮法高景気度は業績の弾力性を高め、21年の業績は革新的に高い。2021年、会社は各種のフロートガラスの原片11891万重箱を実現し、前年同期より514万重箱増加した。価格の端から見ると、通年のフロートガラスは逆「V」型の動きを見せており、上半期の不動産竣工の強い支えの下で、フロートガラスの価格は引き続き高くなり、Q 3で高点に達し、全国のフロートの平均価格は3000元/トン(税込)を突破したが、住宅企業の融資が引き締まるにつれて、一部の不動産企業が雷を起こし、不動産需要が徐々に弱まり、Q 4ガラスの価格は高位から下落した。2021年会社のフロートガラスの平均価格は約104元/重箱(税を含まない)で、前年同期比約30元/重箱増加し、全口径利益で計算すると、会社の平均箱の純利益は約35.5元/重箱で、過去最高を記録した。会社は2021年に各種類の資産の減価償却額を約1.02億元計上し、そのうちQ 4は約0.92億元減価償却し、当期の利益に影響を与える。2022年の浮法業界を展望して、現在の不動産全体の圧力と疫病の繰り返しの影響、浮法ガラスの低位は揺れ動いて、私達は第2四半期に入って、疫病の境界が好転することに従って、抑える需要は集中的に釈放することが期待して、浮法ガラスの価格は新しい値上げの潮を開きますと思っています。同時に純アルカリ、石油コークス、天然ガスなどの原燃料コストが上昇するにつれて、トップ企業と中小企業のコスト格差が大きくなった。
キャッシュフローが充実し、産業チェーンの急速な拡張を支えている。報告書の期末、会社の経営性純キャッシュフローは50.73億元で、前年同期比62.71%増加し、そのうちQ 4経営性純キャッシュフローは11.34億元だった。会社のキャッシュフローは非常に充実しており、一方で産業チェーンの急速な拡張を支持し、各業務の着実な推進を保障している。一方、同社は過去3年間、高配当比率を維持して株主に還元し、2022年には未分配利益で株主10株当たり現金配当金8.0元(税込)を配当する計画で、現金配当割合は50.71%で、十分なキャッシュフローが高配当を支えている。21年、同社の15億元の転換債務募集プロジェクト長興省エネガラス、天津省エネガラス基地及び湖南省エネルギーガラスの第2期建設が続々と生産を開始し、同社の省エネガラス業務は高速成長を維持し、利益レベルも着実に向上し、2021年に省エネガラスの販売量3260万平方メートルを実現し、前年同期比48.8%増加し、粗利率は42%に達し、前年同期比約9 pct上昇した。住建部が発表した「グリーン建築創建行動案」によると、2022年までに都市部の新築建築の中でグリーン建築面積の割合は70%に達し、未来の建築省エネガラスの需要は旺盛で、会社の生産能力が徐々に放出されるにつれて、市の割合はさらに向上する。
太陽光発電の生産能力は拡大生産を加速させ、新しい業績成長点を構築する。私たちは、会社が積極的に太陽光発電分野を配置し、新エネルギーコースを抱擁し、太陽光発電の第2の主業の初見の雛形を作ったと考えています。会社の光伏ガラスの建设の计画によって、前期会社はすでに湖南郴州、福建漳州と浙江绍兴、浙江宁波で共に5本の1200トン/日の生产ラインを创建してそして组み合わせて深い加工の生产ラインを组み合わせて、同时にマレーシアで2本の1200トン/日の生产ラインを创建する计画を立てて、そのほか会社は东山漳州基地で更に1本の1200トンの生产ライン(2期)を建设して、云南昭通で4本の1200トン/日の生产ラインを创建して関連する砂鉱と深加工生産ラインを組み合わせて、2025年までに、フローティング転産の生産能力を考慮しないで、会社の光伏ガラスの生産能力も14400トン/日に達して、未来会社の光伏ガラスの生産能力の規模は業界の頭に躍進して、光伏ガラスの生産能力の続々と生産を開始することに従って、新しい業績の増加点をもたらします。同時に、会社は子会社を設立して分布式太陽光発電所プロジェクトを建設し、一方で自身の発電を向上させ、電力使用コストを下げることができる。一方、太陽光発電所の建設と運営経験を蓄積し、将来、二重炭素の背景の下で、会社は太陽光発電分野をより深く配置することが期待されている。
電子ガラスと薬ガラスは安定的に推進され、将来の製品構造は持続的に最適化される見込みだ。会社の電子ガラス技術経路は基本的に突破を実現し、現在、市場占有率とブランド効果の向上に努力し、二期生産ラインの建設を積極的に推進している。同時に中性ホウ素シリコン薬用ガラスの第1期はすでに21年10月に商業化運営を実現し、一部の製品はすでに量子化生産と販売を承認し、現在、第2期生産ラインプロジェクトの建設も推進中である。電子ガラスと中性ホウ素シリコン管の国産代替空間は広く、会社は資源、ルート、コストなどの優位性に頼って異軍突起が期待され、未来の製品構造はさらに最適化され、ハイエンド製品は会社の競争障壁を高め、全体の推定値は上昇する見込みである。
投資提案:会社は光伏ガラスの生産能力の拡張を加速し、産業チェーンの延長は未来の成長性を開き、2022年のフロートガラスのコストの上昇と価格の下落を考慮し、20222024年の会社の業績はそれぞれ39.2、50.3と61.1億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.46、1.87と2.27元で、PEに対応する評価値はそれぞれ9、7と5.8倍である。「購入」の格付けを維持し、目標価格区間は20.44-21.9元に調整した。
リスク提示:原材料の値上げが続き、コスト圧力が激化している。不動産投資は予想を大幅に下回った。新しい業務の開拓の進度は予想に及ばない。環境保護の監督管理が緩和され、生産能力の脱退の進度は予想に及ばない。
