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イベントの概要
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 公布年報:2021年に営業収入527.7億元(+28.37%、YoY)、営業利益204.8億元(+24.11%、YoY)、帰母純利益195.46億元(+29.87%、YoY);2021年末の総資産は2.02兆元(+23.90%、YoY;+5.66%、QoQ)、預金は1.05兆元(+13.80%、YoY;+0.47%、QoQ)、ローンは862709億元(+25.45%、YoY;+3.14%、QoQ)。小売AUM 6562億元(+23%,YoY)。純金利差2.21%(-9 bp,YoY);不良率0.77%(-1 bp,QoS)、調達カバー率525.52%(+10.22 pct,QoS);年化ROE 16.63%(+1.73pct，YoY)。現在0.5元/株を派遣し、配当率17.57%を開示する予定である。
分析判断：
非利子高増の業績は強く、富業務の発展は急速である。
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 2021年の業績は引き続き高い成長性を実現し、売上高、PPOPの伸び率はそれぞれ+28.4%/+30.5%で、2020年より明らかに上昇し、前の3四半期より安定して上昇し、Q 4単季はそれぞれ前年同期比+28.1%/+37.9%だった。美しい売上高の表現は多元利益センターの建設によって多業務の成長点を育成したおかげで、一方で利息の純収入は前年同期比+17.4%で、しかも第4四半期の資産の拡大速度は安定の中で上昇し、第1四半期の利息の純収入の増加率はQ 3より5 pctから16%回復した。一方、手数料の純収入とその他の非コミッション取引収入は+30%/+71%の高成長率に貢献し、低基数の単四半期のコミッションの純収入の成長率は150%を超え、主に中収の8割以上を占める代理類業務から年間前年同期比+33%を受け取った。相応の富管理業務の発展は急速で、会社は頭部協力機構+オンライン富開放プラットフォームを導入し、資産配置体系を完備し、協会が公表した非貨物基盤保有規模は870億人が都市商行のトップに位置し、会社は2021年に小売AUMの23%増加を実現し、そのうち私行の顧客数は前年同期比70%増加して1.3万人に達し、AUMの増加幅に対応して53%増加し、富管理体系の構築と完備は中長期業績発展の新しいエンジンになる。
同社は2021年の減価償却額を前年同期比43%増加したが、強い収益端の牽引があり、同時にコスト収入比も2020年より高位に下落し、プラスコード政府債の投入増厚税収控除を重ねて、所得税は前年同期比-36.6%増加し、全体的に利益の釈放を加速させ、年間純利益は前年同期比+30%増加した。このうちQ 4単四半期の純利益の伸び率はまだ小幅な上昇があり、主に減値計の増加幅の境界収束である。業績が急上昇したROEは前年同期比1.73 pctから16.6%の高い水準に上昇した。
資産規模がさらに段階的に上昇し、配株が完成し、高成長性を保障する
2021年の会社の資産総額は前年同期比+23.9%から2.02兆元に達し、初めて2兆元を突破し、規模は新たな階段を踏み出した。貸付、投資資産、同業資産はそれぞれ前年同期比+25.4%/+24.6%/+105.5%で、Q 4貸付の投入リズムはやや減速したが、全体の帳簿貸付が総資産に占める割合は年初より0.5 pctから41.3%上昇した。貸付構造を見ると、公と小売貸付はそれぞれ+25.6%/+27.3%で、手形は15.9%しか増加していない。2020年のチームの大幅な拡大を経て、現在 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) には320の小さなサービスチームが設置され、総人数は2774人で、相応の普恵の小さなローンの増加率は35%に達している。小売ローンは引き続き全線で力を入れており、消費ローン、経営ローン、住宅ローンはそれぞれ前年同期比+27.3%/+23.2%/+26.6%だったが、住宅ローンの伸び率は前の2年間の高増加より安定しており、下半期の経営ローンの規模はまだ小幅に下落しているか、中小企業の主な信用需要が経済と疫情の衝撃の影響を受けている。また、投資資産の急増は主に国債を主とする債権資産を増配し、前年同期比47%増加した。
負債端は主導的な負債によって牽引され、預金、債券、同業負債はそれぞれ前年同期比+13.8%/+21.6%/+19.9%で、公的預金と個人定期預金の年間規模の下落を含む一定の圧力があり、下半期の公的預金と個人の公的預金の規模はいずれも明らかに下落した。
そのため、預金コスト率は年間で前年同期比3 BPから1.83%減少し、同業より優れているが、アクティブ負債の増配による資産投入の下で、全体の利息支払いコスト率は前年同期比1 BP減少しただけで、私たちが計算した利息支払いコスト率は年内に全体的に上昇した。貸付増配小微譲利実体の下で、収益率の下落が多く、金利差の下落を牽引する主な要素であるが、資産構造の最適化はヘッジを形成している。全体の純金利差は前年同期比9 BPから2.21%減少し、前四半期より8 BP減少した。年報は2022年に「純利息収益率を2021年と横ばいに保つ」と述べ、資産側収益率が引き続き下落する見通しの場合、小売戦略の推進、リスク価格の引き上げ、負債側のコア負債の強化、決済預金の集約などを手がける。
資産の品質は心配なく、高い安全境界を備えている。
資産品質の第一段階の銀行として、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 2021年末の不良率は0.77%で、環比はさらに2 BP下がった。対公不良率は0.47%に下がったが、そのうち不動産業界の融資規模が小さく、不良率は0.93%に下がった。主に個人ローンの不良率が上昇し、年初と中期よりそれぞれ35 BP、18 BPを1.24%に上昇した。先行指標では、注目類の割合は0.48%にすぎず、Q 3より10 BP高くなったが、前年末を下回っており、絶対レベルは低い。年末の期限超過率はわずか0.76%で、環比中期は8 BP減少した。認定の観点から見ると、年末の90+/不良は71%にすぎず、期限切れ/不良は初めて98.5%に下がり、中期に小幅に浮上した後、再び下落し、不良認定はさらに慎重になった。我々の試算によると、消込を戻す不良生成率は年間0.72%にとどまり、2020年より7 BP低下し、下半期の消込計上に力を入れ、下生成率のループ比をやや向上させた。
年末の貸付比率と貸付率は4.03%、525.52%に達し、それぞれ環比はQ 3と10 pct上昇した。年間減価償却は前年同期比で多く、主に債券類投資の減価償却を増やし、貸付信用コスト率は前年同期比で小幅な下落があった。
投資アドバイス
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は地域都市の商行のベンチマークとして、業績は予定通りに高く増加し、一方で富管理商業モデルの成形の下で、代理類の中で収入の大幅な増加を牽引し、未来の多元利益センターの建設は収入に対する貢献が持続的に現れる。一方、地域の優位性はエネルギーを賦能し、資産の投入は力強く、構造を重ねて最適化し、配当業務の安定を保障し、配株の完成は核心資本をさらに充実させ、未来の高成長性を支える。資産の品質の面では、低不良で高調達で、リスクの相殺能力が強い。会社は現在、管理職が調整し、富戦略の効果を実現し、評価修復空間をさらに触媒する。
年報の業績の表現に鑑みて、私達の小幅な調整会社の22-24年の売上高の556659/-億元の予測は605704/820億元に達し、22-24年の帰母純利益の204247/-億元の予測は235283/341億元に達し、対応する成長率は20.1%/24.4%/26.0%である。22-24年EPS 3.26/3.99/元の予測は3.44/4.17/5.05元で、2022年4月7日の38.75元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ1.67/1.46/1.26倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1、全体経済の未来の修復が予想に及ばず、信用コストが大幅に上昇するリスク;
2、会社の重大な経営リスクなど。
