景津装備（ Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) ）
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間収入46.51億、yoy+39.70%、帰母純利益6.47億、yoy+25.71%を実現した。Q 4は売上高13.16億元、yoy+26.7%、帰母純利益1.97億元、yoy-2.64%を実現した。3月10日、同社は1-2月の経営データを発表し、2022年1-2月、同社の営業収入は7.09億元前後で、前年同期比42%前後増加した。
2021年、会社の製品は新エネルギー、新材料、砂石などの分野で広く応用され、会社の業績の持続的な発展を牽引した。会社の2021年の帰母純利益の伸び率は収入の伸び率を下回っている。主にその年に株式激励費を約0.72億元計上したからだ。会社の2021年下流販売はいずれも比較的に良い表現がある:1)新エネルギー新材料:収入4.8億元(yoy+82.1%)、会社のフィルターは現在すでにリチウム塩抽出(リチウム輝石リチウム、雲母リチウム、塩湖リチウム)、正極材料、黒鉛負極、PVDF樹脂材料、電解液材料、リチウム電池回収などの過程における濾過、洗浄段階及び廃水処理段階で広範な市場応用を得ている。2)砂石:収入4.0億元(yoy+71.1%)で、メカニズム砂の生産量がますます大きくなるにつれて、環境保護政策の実行力が持続的に増加し、フィルターを使って砂を洗った後の汚水を分離する需要が絶えず放出され、会社のフィルターの砂石分野での応用が高くなることを推進した。3)環境保護:収入は16.5億元(yoy+3.3%)で、国の汚泥処理処理に対する重視度は絶えず高まり、汚泥処理率は向上しているが、現在、中国の都市部の平均汚泥処理率は依然として汚水処理率に遅れており、「重水軽泥」は徐々に「泥水並重」に転換し、「十四五」期間中、都市部の汚泥処理市場は引き続き増加する。4)化学工業:収入6.5億元(yoy+32.2%)で、フィルターは化学工業業界での応用シーンが多く、伝統的な塩素塩基、無機塩、人工糸接着剤、グリセリン、白炭黒を除き、新分野には染料、顔料、珪酸、硫酸ナトリウム、チタン白粉、炭化ケイ素、ニッケルコバルト化学工業などの分野が含まれ、2021年の高増加は主に化学工業類製品の価格上昇周期の下で高景気関連である。5)鉱物と加工:収入は11.5億元(yoy+38.5%)で、フィルターは主に有色金属、金属尾鉱、精炭、尾炭および非金属鉱などの分野に用いられ、有色業界の価格上昇周期の下で景気度の向上と関係がある可能性がある。6)生物医薬:収入は3.2億元(yoy+17.5%)で、フィルターは生物医薬分野で主に医薬中間体、原料薬、漢方薬、発酵液及び酵素製剤に応用されている。
会社は2022年に依然として比較的速い成長を維持すると予想されている:1)環境保護は安定した成長を維持し、都市汚泥の無害化処理率は引き続き向上し、現在、濾過脱水の割合は依然として高くなく、空間を広げることができる。2)2022年以来、周期業界の景気度が高く、会社の化学工業、鉱物及び加工フィルターの販売を支えている。3)圧縮ろ過機のメカニズム砂中の浸透率は依然として低く、急速に向上する過程にある。4)新エネルギー新材料は、依然として電気自動車の上流の高景気の恩恵を受ける。5）会社の公告によると、「年間1000台のフィルターを生産するプロジェクト」は2022年3月に予想される使用可能状態に達し、新たに生産能力を釈放した。
投資提案:会社の各業務の発展の勢いが比較的に良いことを考慮して、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.6/10.5/12.6億元で、対応PEはそれぞれ19 x/16 x/13 xで、“推薦”の格付けを維持する。
リスク提示:疫病の摂動の下で需要に不確定なリスクが存在し、新生産能力の放出の進度は予想のリスクを下回っている。
