\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
業績:「高成長」を続け、PPOPの成長率は四半期ごとに30%+に上昇した。2021年の売上高の伸び率は28.4%で、前の第3四半期よりほぼ横ばいだった。PPOP、利益の伸び率は2 pc、3 pcを30.7%、29.9%に引き続き上昇し、年報を発表した上場銀行の中で最も高い。具体的な分割を見てみましょう。
1、21年の金利差は下がり、22年は横ばいになる。年間純金利差(2.21%)は前四半期より8 bps低下し、主に:1)資産端は市場金利の変化と貸付再定価の影響を受け、貸付金利(5.75%)は21 Hより11 bps低下し続けたが、減少幅は縮小(21 Hは20 Aより14 bps低下)し、基本的に安定している。2)負債端の競争圧力が激化した場合、その預金コスト率(1.83%)は21 Hより1 bpやや上昇した。年報の22年に対する展望によると、金利差は依然として下落圧力があるが、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は資産構造の最適化、負債管理の強化を通じて、2021年と横ばいになることを保証する。
2、非利子収入は51%増加し、そのうち:1)手数料とコミッションの純収入は30.3%増加し、過去3年間の年平均成長率は30%に達し、売上高に占める割合は20年末より0.23 pcから15.7%上昇し、そのうち主に代理販売、財テクなどの富管理業務が増加した場合、代理類収入は33.1%から78.4億増加し、手数料収入に占める割合は83.2%に上昇した(そのうち財テク収入は25.8億ドルで、前年同期比2倍)。2)その他の非利子収入は前年同期比49億増加し、そのうち投資収益は前年同期比33.5億増加し、主に取引性資産における基金投資などの配当収益は28.3億増加した。年報の22年に対する展望によると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は富管理、国際決済、金融市場の代行業務、その他の利益センター業務が引き続き急速に発展し、収入の貢献がさらに現れると予想されている。
3、コスト収入比(36.95%)は前の第3四半期に比べてやや上昇したか、季節的な要因(Q 4にボーナスが集中し、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) より早く開門紅を開始したことによる関連支出の増加)である。2020年(37.96%)に比べて約1 pc減少し、21年の採用人員はほぼ到着し、従業員総数は2万4000人で、20年とほぼ横ばいで、そのうち小売ラインは7003人で、906人減少し、重点は「募集拡大」から訓練を増やし、素質を高め、生産能力を拡大することに変わった。さらに、金融科学技術のアップグレードを継続的に推進しているため、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22年には従業員の投入産出比が持続的に向上し、コスト収入比が引き続き低下する見込みだ。
業務:富管理「高歌猛進」、15の利益センター「全面開花」。
1、預金貸付業務の「着実な拡大」。1)資産端:21年末の総資産規模は2兆元を突破し、前年同期比23.9%増加し、そのうち貸付純額は8324億元で、前年同期比25.5%増加した。下半期に新たに増加した669億の融資のうち、A、手形は25億しか増加していない。B、240億ドルが小売に投入され、そのうち消費ローンは214億ドル増加し、住宅ローンは33億ドル増加した(4.3%の低いレベルを維持している)。C、404億の対公投資は、主に製造業ローンの投入に力を入れた。また、21年の投資資産は主に政府債と基金を増配し、それぞれ1522億、391億から4508億、2270億に増加した。2)負債端:預金総額は1兆6000億元で、9月末より0.5%着実に増加し、前年同期比13.8%増加した。年末の普通預金の割合が21 Hより低下したのは主に時点要因によって妨げられ、日平均残高の口径から見ると、その普通預金の割合(44.3%)は21 H(44.5%)よりほぼ横ばいだった。
2、富管理「高歌猛進」。2021年の市場変動が増加した場合、年間AUMは22.9%から6562億ドルに着実に増加し、そのうち預金は2139億(+6.2%)、財テクは3323億(+16.5%)で、基金保有量は1000億前後(試算+30%前後)と予想されている。高純価値顧客の増加はさらに目立っており、その個人顧客数は70%から1.3万世帯に増加し、個人銀行AUMは53.1%から1464億人に増加した。2022年 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は大富体系をさらに深化させ、取引先の階層経営をしっかりと行い、前中バックグラウンドの専門性を強化し、製品体系を豊富にし、金融科学技術はユーザー体験をアップグレードし、富管理業務の急速な発展をさらに推進する。
3、各利益センターは「百花斉放」で、重点業務指標の多くは25%以上増加した。
1)対公、投資銀行:対公顧客総数は17%から11.72万戸に増加し、年間946億元の対公融資を追加すると同時に、総合金融サービスを通じて、顧客融資総量(FPA)は6059億元に達し、そのうち企業債ツールは3759億元(全国トップ10)を発行した。また、投行業務では、国開債、国債引受販売台数がそれぞれ市場第1、第6位にランクされている。
2)小売会社:顧客数が37万戸を超え、年末貸付残高が1449億(前年同期+33.5%)、預金が1392億(+19.2%)である。
3)資産管理業務:管理規模は3.95兆元(前年同期+65%)に達し、管理協力顧客は644戸(+9%)である。また、21年にQFII管理資格が正式に承認され、業界初のアウトソーシング顧客専用サービスプラットフォーム(アウトソーシングしやすい2021年版)が発表され、アウトソーシング業務規模は4157億元で、新たな業務成長点となっている。
4)その他の業務も急速に増加しています。
A、クレジットカード業務はプラットフォームの協力、ユーザーの開拓を拡大し、発行枚数は372万枚(前年同期+27%)である。
B、永勝金融賃貸は、全国的なナンバープレートとして2021年に拡大を加速させる。年末の資産規模は747億元(前年同期+39%)で、利益は10.9億元(+52%)を実現した。
C、寧銀財テク子は8.09億(+67%)、利益4.4億(前年同期+46%)を実現した。
D、永勝基金の公募総額は2419億元(+27.5%)で、そのうち非貨幣基金は1857億元(過去3年間のCAGRは37.5%に達した)。
E、金融市場業務において、外国為替取引、金引合は市業務業界ランキング11、10とする。
F、手形業務は、手形の良い執事などの拳製品を通じて拓客を加速させ、小さな顧客数が2万戸を超え、2年の倍増を実現した。
ここ数年、経済には変動があったが、利益表の一部の細部科目は四半期間にも一定の変動がある可能性があるが、その15の利益センター「広開門路」(2021年に華融消金全国性ナンバープレートを買収し、将来的には業務の開拓方向をさらに豊かにする)は、強い総合能力が効果的に「アイロン」の変動に対応し、過去3年間の売上高の平均成長率は24.2%に達し、同業を安定的にリードしている。
資産の品質が安定し、優れており、不良/期限切れ貸付の割合が100%を超えている。
1)静態的に見ると、21年末の不良率(0.77%)は9月末より1 bp着実に低下し、期限切れ貸付の割合(0.76%)は21 Hより8 bps着実に低下し、期限切れ貸付はすべて不良に組み入れられた。
2)動態的に見ると、21年の不良生成率、期限超過生成率は0.71%、0.69%にとどまり、2020年より8 bps、2 bps着実に低下した。
3)対公不良率(0.54%)は21 Hより8 bps着実に低下し、そのうち不動産不良率は21 Hより55 bps低下して0.93%(対公不動産ローンの割合は4.2%)にとどまった。
小売貸付不良率(1.24%)は21 Hより18 bps上昇したか、下半期の経済下落が大きくなり、不良認定が厳しくなったなどの要因がある。
4)資産品質の各指標が安定して優れている場合、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は引き続き調達・計上・処置に力を入れる。21 Aの減損損失は124億元(前年同期+42.8%)で、調達カバー率(526%)、調達貸付比(4.03%)は9月末より10.2 pc上昇し、横ばいとなった。そのうち、非貸付資産の減損損失は26.7億元(同17億元以上)で、「広義調達マット」をさらに厚くした。
投資アドバイス:管理職の着地+業績触媒、積極的に Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の投資機会をよく見ています。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) はこれまで資産の品質が安定しており、基本面は都市商行の中で優れており、2021年の報告は目立っており、将来の成長性は十分である。2)中長期: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 15の利益センター「広開門路」は、今後3年間、高い成長を続ける見込みである。3)信用リスクは心配する必要はない:不動産業務にほとんど参加せず、公、住宅ローンに対する割合は4.2%、4.3%にすぎない。4）短期資本補充或いは無圧力：21年末 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 核心一級/一級/資本充足率はすでに10.16%/11.29%/15.44%に達し、監督管理の要求をはるかに上回っている。年報の展望によると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22年は225億2級資本債を超えない計画を提出し、内生資本の補充を強化する。
また、3月末に庄霊君氏は正式に Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 総裁兼副理事長、羅維開氏は副総裁兼財務責任者を務め、管理層が着地した後、全行は理事長の指導の下で上下心を一つにし、これまでの高品質、高成長を維持した。20222024年の帰母純利益はそれぞれ238.15億元、291.85億元、360.07億元と予想され、現在の株価は20212023 PBに対して1.90 x、1.65 x、1.42 xにすぎず、現在の位置は積極的に推薦され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行圧力が増大し、金融監督管理が予想を超え、金融政策が予想を超えた。
