\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 346 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
事件:2022年4月6日、 Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) は2021年年報を発表した:営業収入197997億元を実現し、前年同期比29.94%増加した。帰母純利益は155.31億元で、前年同期比15.37%増加した。加重平均純資産収益率は27.14%で、前年同期比1.56ポイント低下した。売上高の粗金利は15.38%で、前年同期比3.16ポイント低下した。販売純金利は7.85%で、前年同期比1.01ポイント低下した。経営活動のキャッシュフローの純額は186.7億元で、前年同期比22.67%減少した。このうち、2020年Q 4の売上高は465089億元で、前年同期比-5.16%、前月比-0.87%だった。帰母純利益は28.19億元で、前年同期比-2095%、前月比-30.73%だった。加重平均純資産収益率は5.06%で、前年同期比2.83ポイント低下し、前月比2.74ポイント低下した。売上高の粗利率は14.21%で、前年同期比1.11ポイント上昇し、前月比2.59ポイント低下した。販売純金利は6.07%で、前年同期比1.24ポイント低下し、前月比2.62ポイント低下した。
コメント:
主な製品の価格が上昇し、会社の2021年の業績は持続的に増加している。
2021年、会社は197997億元の売上高を実現し、29.94%増加した。帰母純利益は155.31億元で、同15.37%増加した。業績の持続的な増加は主に中国経済の景気が徐々に回復し、化学工業品の需要の回復を牽引し、PXなどの各種化学工業品の価格が上昇し、ポリエステルフィラメントなどの利益能力が修復された。プレート別に見ると、精製は104932億元の売上高を実現し、前年同期比+16.82%だった。販売台数は231790万トンに達し、前年同期比-7.60%だった。平均価格は452702元/トンで、前年同期比+26.43%だった。PTAの売上高は481億6300万元で、前年同期比+63.56%だった。売上高は113979トンに達し、前年同期比+23.97%だった。平均価格は422561元/トンで、前年同期比+31.93%だった。ポリエステル製品の売上高は272.77億元で、前年同期比+55.69%だった。売上高は313.36万トンに達し、前年同期比+15.28%だった。平均価格は870461元/トンに達し、前年同期比+35.5%だった。2021 Q 4精製は189.73億元の売上高を実現し、前年同期比-37.1%、前月比-13.7%だった。売上高は301.09万トンに達し、前年同期比-7.1%、前月比-36.8%だった。平均価格は630148元/トンに達し、前年同期比+10.4%、前月比+16.5%だった。PTAの売上高は125.94億元で、前年同期比+45.2%、前月比+1.4%だった。売上高は253.73トンに達し、前年同期比-19.3%、前月比-8.5%だった。平均価格は496363元/トンに達し、前年同期比+79.9%、環比+0.8%だった。ポリエステル製品の売上高は77.58億元で、前年同期比+49.3%、環比+4.8%だった。販売台数は85.45万トンに達し、前年同期比-16.5%、前月比+1.1%だった。平均価格は907941元/トンに達し、前年同期比+78.9%、前月比+3.6%だった。2021年、会社の粗利率は15.38%に達し、前年同期比3.16ポイント低下した。純金利は7.85%に達し、前年同期比1.01ポイント低下し、主に上流原油と石炭価格の上昇の影響を受け、2021年の会社の上流主要原材料石炭/原油調達平均価格はそれぞれ849.0/3262.7元/トンで、前年同期比それぞれ67.5%/56.0%上昇した。期間費用の面では、2021年の会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.15%/1.52%/2.48%に達し、前年同期より+0.03%/-0.15%/-0.82%に達し、期間費用のコントロールは良好である。2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は186.70億元に達し、前年同期-22.67%に達し、主に会社が商品を購入し、労務の支払いを受ける現金の増加が多いことによる。同時に、会社の本期末在庫は335.53億元に達し、前期期末+70.40%より、主に原材料調達の増加によるものである。
原油価格の上昇を背景に、全産業チェーンのリスク抵抗能力が際立っている。
Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 中国民営化の先導として、2000万トン/年の精製一体化プロジェクト、500万トン/年の現代石炭化学工業装置、150万トン/年のエチレンプロジェクトと1160万トン/年のPTA装置の四大生産能力集団を効率的に建設し、「油石炭化」の深い融合の大化学工業戦略サポートプラットフォームを構築し、製品マトリックスが豊富である。2022年に入って、原油価格の上昇、石炭価格の大幅な変動、および下流の需要が絶えず変化する背景の下で、会社は精製化、エチレンとセットの石炭化学工業装置の技術技術技術技術のリードとシステムの結合の優位性を十分に発揮することができて、装置の運行を持続的に最適化して、同時に原料の変動、市場の需要の傾向の変化を結びつけて、柔軟に製品の構造を調整して、業界の環境が動揺して変化が多い状況の下で、各種の主導製品の生産と販売のバランス、経営のスムーズさと安定した利益を実現することができて、会社の製品の組み合わせの利益の最大化を達成します。
新材料、新エネルギー産業の配置を加速させ、第2成長曲線を構築する
自身の大化学工業プラットフォームの持続的なエネルギー供給と新材料開発の長年の蓄積に基づいて、会社は中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 、新消費と硬科学技術の急速な発展が生んだ首詰まり、不足性の新材料の需要不足を狙い、新材料、新エネルギー産業の配置を加速させる。このうち、分解性材料の分野では、PBATの生産能力が3.3万トン/年、新築45万トン/年の分解性プラスチックが2022年中に生産を開始する見込みで、上流の30万トン/年のヘキサジン酸の生産能力も2023年に投入される見込みで、環境評価情報によると、同社は60万トン/年のBDOプロジェクトを建設する。ポリエステルフィルムと機能性プラスチックの分野で、会社は現在機能性フィルム38.5万トン/年、工事プラスチック24万トン/年を持っている。同時に、康輝新材は年間80万トンの機能性ポリエステルフィルム/機能性プラスチックプロジェクトを積極的に建設中であり、主な生産能力はハイエンド機能性フィルム10万トン/年、特殊機能性フィルム10万トン/年、改性PBT 15万トン/年、改性PBAT 8万トン/年を含み、新生産能力は2023年に投入される予定である。リチウム電隔膜分野では、日本芝浦和中科華聯の12本の生産ラインを導入し、年間生産能力は16億平方メートルに達し、2023年から続々と生産を達成し、下流の新エネルギー材料市場の配置をさらに拡大する見通しだ。同時に、会社はまた199.88億元を投資して、160万トン/年高性能樹脂と新材料プロジェクトを建設する予定で、プロジェクトの製品は主に23.18万トン/年ビスフェノールA、13.12万トン/年イソプロパノール、13万トン/年エチレンオキシド、26万トン/年PC、20万トン/年炭酸脂質シリーズ、30万トン/年ABS、7.5万トン/年GPPS、7.5万トン/年HIPS、16.05万トン/年エタノールアミン、7.2万トン/年PDO、6万トン/年PTMEGなどを含む。「上から下へ」の配置を通じて、下流のハイエンド化学工業新材料産業チェーンを配置し、会社は引き続き自身の利益レベルを高め、成長の確定性を強化し、世界一流のプラットフォーム型化学工業新材料研究開発と製造企業に成長し、会社の「第二成長曲線」を構築する。
フィラメントの差別化率を高め、「ハイエンドポリエステル」産業チェーンを引き続き強化する
中国のポリエステルフィラメントのトップ企業として、会社は市場の差別化、技術のハイエンド化、業務一体化の発展経路に焦点を当て、絶えず精細化、差別化の面に発展している。報告期間中、徳力化繊維は単糸繊度0.2デニール(D)の超細繊維を量産し始め、規格は15 D/72 fで、中国で単糸を量産する最も細い超細繊維の一つである。工業糸分野では、恒力化学繊維の年産20万トンの工業繊維プロジェクトが全面的に生産を開始し、産出製品は業界内で初めて石油・ガス採掘、海洋工事などのハイエンド産業用特殊分野に応用された。生産能力の方面、会社は現在民用ポリエステルフィラメントの生産能力243万トン/年、工業フィラメントの生産能力40万トン/年を持って、同時に会社は積極的に規模の優位性を拡大して、90億元を投資して江蘇南通で150万トンの緑色の多機能紡績の新材料プロジェクトを建設する予定で、主な生産能力は15万トン/年の新型弾性繊維、15万トン/年の環境保護繊維、30万トン/年の陽イオンPOY、30万トン/年全消光POYと60万トン/年差別化繊維(30万トン/年POY、30万トン/年FDY);また、徳力二期120万トン/年民用糸と蘇州本部140万トン/年工業糸の新生産能力もプロジェクト計画段階にある。新プロジェクトの建設に伴い、会社のポリエステルフィラメントの生産能力と規模を効果的に拡大し、会社の化学繊維製品の差別化率と付加価値をさらに高め、「ハイエンドポリエステル」産業チェーンを強化し、会社の市場定価発言権を高める。
一体化セットの優位性が著しく、運営コストを効果的に低減する
会社の一体化と公用セットの優位性は著しく、その中で製錬装置、石炭化学工業装置、エチレン装置とPTA装置はすべてパイプ一体化を通じて貫通し、大量の中間費用と輸送コストを節約した。同時に、長興島基地は全面的に関連業界トップクラスの520 MW高出力自備発電所(大量の低コストの電力と各級の蒸気を提供して自用する)、自備原油埠頭(2つの30万トン級)、中国最大の製錬所の自備原油タンク区(600万トンの原油を貯蔵できる)及びその他の各種のそろった完成品原料埠頭とタンク区の貯蔵などの公共工事を提供し、生産運行コストを極めて低減した。世界レベルの石化産業発展プラットフォームの業務戦略配置、一体生産能力マッチングとトップ配合公用セットを備え、会社の次の段階で規模優位性と市場潜在力を持つ芳香族炭化水素、オレフィン下流の化学工業新材料業務を持続的に開拓するために堅固な原材料基礎と産業セット条件を打ち立てた。
研究開発の投入は持続的に増加し、技術駆動力は着実に増強された。
会社は国際化研究開発チームの構築に力を入れ、ハイレベルの科学技術研究開発プラットフォームを構築し、近年研究開発の投入は持続的に増加し、2021年に会社の研究開発費用は10.19億元に達し、同23.42%増加した。研究開発人員の数は3220人に達し、会社の総人数に占める割合は9.03%に達した。会社の技術研究開発実力と新製品の革新能力は同業者をリードし、最新市場の消費需要の変化に迅速に応えることができ、自主的に研究開発して一連の差別化、機能性製品を蓄積し、大量の製品の生産特許を掌握した。現在、恒力は世界第2位、中国第1位で12ミクロンのシリコンコーティング離型積層式リチウム電池保護膜をオンラインで生産できる企業である。MLCC離型基膜の中国生産量の割合は65%を超えた。高純度テトラヒドロフラン(THF)はCOVID-19特効薬などの革新的な研究開発に参加した。自主的に開発したHenglink工業インターネットプラットフォームは工信部の「模範プロジェクト」に評価され、遼寧省省省級工業インターネットプラットフォームに強く選ばれた。イノベーションの駆動の下で、会社の工芸技術の優位性は絶えず強化され、短期的に複製しにくい業界競争の堀を形成した。
株式インセンティブと買い戻し計画を展開し、会社の発展自信を明らかにする。
従業員と株主利益共同体を構築するため、同社は2022年3月4日に第6期従業員持株計画を実施すると発表した。同時に、会社は2021年末から2022年初頭まで、第3期と第4期の株式買い戻し計画を続々と発表し、そのうち第3期の買い戻し計画はすでに実施済みで、会社の買い戻し金額は10億元に達し、トップレベルで計画を完成した。第4期買い戻し計画の買い戻し資金総額は10-15億元に達し、会社の未来の発展に対する自信を十分に示している。
二重炭素の背景の下で、会社の省エネ・排出削減は積極的に推進する。
二重炭素目標が提出されて以来、会社は急速に反応し、効果は著しい。恒力製錬はすでに中国の周波数変換器の規模が最大の製錬所となり、毎年周波数変換の節電量は2.6億キロワットに達し、換算して8.01万トンの標準石炭/年を消費することを減少した。報告期間中、恒力精製は精留塔の操作を最適化することによって、蒸気36万トン、標準石炭約4.14万トンを節約した。また、同社は南通産業園で倉庫や補助作業場の空き屋根を利用して100 MWの設備容量の「屋根発電所」を建設する計画で、火力発電に比べて100 MWの「屋根発電所」がすべてネットで発電された後、毎年標準石炭約4.4万トンを節約し、二酸化炭素の排出量を約10.9万トン削減することができ、現在までに総設備容量約60兆ワットを投入している。現在、江蘇省最大の企業分布式太陽光発電プロジェクトとなっている。
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ187.88、248.21、298.05億元で、EPSは2.67、3.53、4.23元/株で、PEに対応して8、6、5倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:政策の着地状況、新生産能力建設の進度が予想に達しない、新生産能力貢献業績が予想に達しない、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
