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事件: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は2021年の年報を発表し、2021年の売上高の伸び率は28.37%で、調達前の利益の伸び率は30.65%で、帰母純利益の伸び率は29.87%で、業績の表現は優れている。
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 昨年第4四半期の純利益の伸び率は38.63%で、業績の伸びの主な駆動要因は規模の拡張、非利子収入の増加、コストの節約を含むが、純金利差の前年同期比の縮小は利益の伸びにマイナスの貢献を形成した。
純金利差は前月比で下落し,前年同期比で縮小した。試算によると、昨年第4四半期の純金利差は2%で、前月比、前年同期比22 bp減少し、純金利収入の伸び率を牽引した。
①資産側では、昨年第4四半期末の総資産の前年同期比成長率が23.9%に達し、2021年第3四半期末より0.17 pc上昇し、規模拡大がさらに加速した。昨年第4四半期の新規資産は主に金融投資類資産に投資され、一方、昨年第4四半期の地方政府の特別債の発行が加速し、良質な資産の供給が増加する見通しだ。一方、昨年12月に中央銀行は預金準備率を引き下げ、金利は下落傾向にあり、債券資産の配置に力を入れた。
昨年第4四半期の新規融資が新規総資産に占める割合はわずか24%で、例年の同期を明らかに下回っている。
収益率を見ると、実体経済の発展を支持する背景の下で、金利は下落傾向を示しており、昨年第4四半期の新規資産の収益が相対的に低い金融資産への投資、一般的な公的信用への傾斜を重ね、最終的には昨年第4四半期の利子資産収益率が前月比で低下する見通しだ。
②負債端の面では、昨年の新規負債は主に伝統的な同業負債、未払債券の同業預金証書の増加によって駆動され、主に季節的な要因の影響を受け、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 毎年預金の増加シーズンは第1四半期に集中しているが、下半期になると、負債の増加は主にアクティブ負債ツールに依存し、これは過去数年の第4四半期の新規負債構造とほぼ一致している。
預金の内部構造から見ると、企業の預金成長の勢いは比較的良く、例年の同期より優れており、企業の預金コストは相対的に低く、預金コスト支出の節約に推進作用を果たしている。しかし、昨年下半期の個人預金の利息率が大幅に上昇し、新規負債は主に高コストの同業資金に集中しているため、昨年第4四半期の Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 負債コストは上昇傾向にあると予想されている。
③総合的に見ると、資産端の収益率が低下し、負債コストが上昇し、最終的に昨年第4四半期の Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 純金利差が減少した。
中収成長が美しい。昨年第4四半期、手数料とコミッションの純収入の伸び率は158.2%に達し、21 Q 3の伸び率より約141 pc上昇し、売上高の伸び率を支える重要な駆動要因となった。
①手数料収入側から見ると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の収入は代理業務収入を主とし、80%以上を占め、基金、保険などの代理販売類製品のAUMへの貢献割合が絶えず向上し、富管理関連収入は昨年下半期に急速な増加を実現し、中収の急速な増加の主な原因となっている。
②手数料の支出を見ると、富管理に関するマーケティング費用は昨年上半期の支出に集中しており、来年度の関連支出の伸び率は著しく減速している。
③未来を展望して、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 富管理業務はここ数年の発展を経てすでに比較的に良い基礎を備えて、しかもここ数年富管理条線の人員配置を引き続き増大して、生産能力はまだ釈放されなければならなくて、大富体系の持続的な完備に従って、収入の貢献は更に現れます。
高基数効果のため、21 Q 4の他の非利子純収入の伸び率はやや減速した。昨年第4四半期、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) その他の非利子純収入の伸び率は11%で、21 Q 3の伸び率より下落した。主に2020年第2四半期以降金利が急速に上昇したためだ。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 金融市場の業務関連収益はその年の第4四半期に集中して実現され、その他の非利子純収入は2020年第2四半期、第3四半期に明らかに低く、2020年第4四半期の収益が多い。2021年、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は金融市場の投資関連収益を各四半期の間にバランスよく配置し、最終的に2021 Q 2、Q 3の成長率が高くなり、昨年第4四半期までに収入の成長率が下落した。年間の視点から見ると、他の非利子純収入は71%の成長を実現している。
21 Q 4のコスト収入は前年同期比で減少した。昨年第4四半期、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) のコスト収入比は42.53%で、前年同期比4.07 pc減少した。主に2020年に会社が大小売戦略を強化するために実施し、従業員のチームが引き続き大きくなり、従業員の費用の増加が速いからだ。2021年の従業員の増加は減速し、会社の重心は生産能力の向上に焦点を当て、最終的に2021年の従業員費用の増加率を前年同期比で明らかに低下させた。売上高の伸び率が上昇し、コスト収入が前年同期比で減少した上で、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は昨年第4四半期に調達前の利益が前年同期比37.6%増加し、21 Q 3の伸び率よりさらに上昇した。
資産の質が優れている。昨年第4四半期末、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の不良率は前月比で1 bpから0.77%下落し、業界の低いレベルにあり、調達カバー率は前月比で10 pcから525.5%上昇し、リスクを防ぐ能力が強い。
還元消込転出後の不良純生成率は昨年第2四半期以来上昇傾向にあり、注目率は昨年第4四半期末にも小幅に上昇し、主に疫病の影響を受け、一部の小売顧客、小微顧客のキャッシュフローが緊張し、新生成不良、注目類貸付がやや増加し、同社は昨年第4四半期に消込処置に力を入れた。2016年以来、マクロ経済は偶発的に経済の下行圧力があったが、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 資産の品質変動が小さく、優れたレベルを維持する能力は、周期的な変動に抵抗する能力を際立たせた。
2022年を展望して、前期の人員、ネットポイントの急速な増加の基礎の上で、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は規模の急速な拡張を実現することが期待されて、長江デルタ地区の信用の“需給の両旺”を重ねて、その資産の成長率は業界のリードするレベルにあると予想します。同時に、非利子収入は富管理、金融市場の代理客取引などの支えの下で、安定した成長を実現し、年間業績の伸び率は比較的優れていると予想されている。中長期的に見ると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) は高品質の拡張を実現し、優秀な銀行の模範であり、その核心競争力は管理体制が優秀で、地域優位性が際立っており、業務モデルがはっきりしており、ROEは安定を維持し、比較的良い成長性を備えており、評価割増額を享受すべきである。
投資提案:当社は2022年の売上高の伸び率が20.74%、純利益の伸び率が20.1%、6ヶ月の目標価格が49.38元で、2021年2.4 PBに相当すると予想しています。
リスクのヒント:異郷支店の下に設置された機構の進展は予想に及ばない。富管理の転換の進度は予想に及ばない。突発事件が景気回復のリズムを乱す。
