\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 595 Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入60.08億元を実現し、前年同期比13.48%増加し、帰母純利益10.53億元を実現し、前年同期比4.56%増加し、非帰母純利益9.82億元を実現し、前年同期比2.57%増加した。市場の予想をやや下回る。
2021年の収入は安定した成長態勢を維持し、利益レベルは大口&海運の値上げに引きずられている。
(1)成長性分析:2021年、会社の売上高は前年同期比13.48%増加し、帰母純利益は前年同期比4.56%増加し、安定した成長態勢を維持した。②全世界のCOVID-19疫病の継続、疫病の予防とコントロールは常態化の段階に入って、運航コスト、原材料の価格は大幅に上昇して、企業に大きな圧力をもたらします。
(2)利益能力分析:2021年の販売粗利率は28.53%で、前年同期比2.06 pct減少した。主に大型部品機械製品が大口原材料、海運費用の値上げの影響で、粗利率は6.53 pct下がった。2021年の販売純金利は17.53%で、前年同期比1.49 pct減少し、主に規模の優位性の下で期間費用率が低下し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ1.11%、2.52%と0.85%で、前年同期比はそれぞれ+0.18 pct、-0.05 pctと-0.21 pctだった。
(3)運営能力と経営キャッシュフローの分析:会社の運営能力はさらに向上し、2021年の会社の売掛金の回転日数は99.11日で、前年同期比3.23日減少した。経営活動によるキャッシュフローの純額は1億1800万元に達し、負の転換を実現し、会社の生産経営が安定していることがわかる。
(4)研究開発の投入分析:会社は国家ハイテク企業として、研究開発の革新を非常に重視し、多くの発明特許を取得した。2021年の会社の研究開発費用は2.59億元に達し、前年同期比29.63%増加し、売上高に占める割合は4.32%で、前年同期比0.54 pct増加した。
(5)積極的な現金配当政策を堅持し、投資家と発展成果を共有する。2021年、会社は大きなリターン力を維持し、利益分配予案は現金配当3.00億元であり、会社の持続可能な発展と株主の合理的なリターンの調和のとれた統一を実現した。
2021年、世界のタイヤ市場は引き続き暖かくなり、会社のタイヤ金型業務は利益を得た。
(1)世界のタイヤ市場は引き続き回復し、中国のタイヤ業界の生産販売台数は絶えず増加し、海外の注文需要は急速に回復している。国家統計局のデータによると、2021年の中国のゴムタイヤのタイヤ生産量は8.99億本で、前年同期比10.8%増加した。欧米などの国の疫病予防・コントロール政策が徐々に開放されるにつれて、2021年にタイヤの海外注文需要が回復した。税関総署が発表した2021年の中国重点輸出商品量値は、年間合計59155万本を輸出し、前年同期比24.1%増加した(このデータには自転車タイヤ、電気自動車タイヤ、特殊タイヤなどすべてのタイヤ製品が含まれている)。私たちは、多国籍企業が世界で金型を購入する傾向が持続的に発展し、国際タイヤ金型市場の開拓は依然として可能であり、市場には依然として一定の潜在力があると考えている。
(2)会社のタイヤ金型業務は挑戦を恐れず、安定した発展の良好な態勢を維持した。会社は良質な取引先との深い協力をさらに強化し、タイヤ金型の海外注文需要は明らかに回復した。2021年会社のタイヤ金型業務の収入は33.57億元で、前年同期比12.14%増加した。原材料の高騰、海運コストの上昇などの多種の不利な要素の情況の下で、会社は直ちに大量の低価格の原材料を備蓄することを増加して、持続的に自主的に専用設備を研究開発して積極的に自動化を推進して、絶えず技術の技術を革新して生産効率を高めて、粗利率の安定した中で上昇することを実現します;2021年の会社のタイヤ金型業務の粗金利は36.08%で、前年同期比1.57 pct上昇した。
炭素中和炭素のピークを背景に、風力発電、ガスタービンなどの大型部品の機械が急速に成長している。
(1)中国の第14次5カ年計画期間中、風力発電は依然として大幅に増加する余地がある。世界エネルギーインターネット発展協力機構が発表したデータによると、「第14次5カ年計画」期間中、中国の計画風力発電プロジェクトは約2億9000万キロワットを生産し、2025年計画風力発電総設備は5.36億キロワット(うち陸上風力発電設備は約5億キロワット)に達し、年平均5000万キロワットを超えた。炭素中和炭素がピークに達する背景の下で風力発電の発展の見通しは広い。
(2)世界のガスタービン市場の規模は増加を維持する。一方、二重炭素の背景の下で、ガスタービンは重要なピーク調整エネルギーとして、風力発電と光電に対して一定の有効な補充を果たすことができる。一方、ガスタービンは石炭や石油上で動作する熱力施設の古い技術に取って代わることができ、天然ガスの炭素密度が他の従来の燃料タイプより低いため、政府とビジネス界の指導者は炭素の足跡を減らすことを望んでおり、ガスタービン市場の成長をある程度刺激している。展望産業研究院の情報によると、2021年の世界ガスタービン市場の規模は233億ドルで、前年同期比3.5%増加する見通しだ。2026年までに、世界のガスタービン市場の規模は283億ドルに達すると予想されている。
(3)会社の大型部品機械製品は急速に増加し、利益能力は原材料の値上げの影響を受けている。同社は風力発電、ガスタービンなどのエネルギー類製品部品の鋳造と精密加工を主とし、2021年に同社の大型部品機械製品の収入は24.41億元で、前年同期比16.94%増加した。風力発電部品の業務注文と価格変動、原材料価格の上昇などの要素の影響を受けて、会社の大型部品機械製品の粗金利は下落した。2021年の粗利率は17.43%で、前年同期比6.53 pct減少した。
「増持」評価を維持します。大口の値上げ、海運費用の引き上げが会社に与える影響を考慮して、私たちは会社の利益予測を下方修正し、20222024年の会社の売上高はそれぞれ65.42億元、69.61億元、72.75億元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ70.83億元、76.13億元)と予想している。それぞれ前年同期比8.88%、6.41%、4.51%増加した。帰母純利益はそれぞれ12.04億元、13.24億元、14.14億元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ13.66億元、14.78億元)で、それぞれ前年同期比14.32%、9.95%、6.81%増加した。EPSはそれぞれ1.23元、1.57元、1.72元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ1.71元、1.85元)である。2022年4月7日の株価はPEに対してそれぞれ12.4、11.3、10.6倍だった。会社はタイヤ金型業界のリーダーとして、収入が持続的に安定して増加している。炭素中和炭素がピークに達した背景の下で、風力発電、ガスタービンなどの大型部品機械製品は急速に成長し、会社の業績を厚くし、「増持」格付けを維持する見込みだ。
リスクヒント:経済発展が予想に及ばないリスク;為替レート変動リスク;市場競争が激化するリスク;原材料価格の変動のリスク;新型コロナウイルス肺炎の疫病の不確実性リスク。
