安定した成長は修復を続け、疫病も予想自身の構造に影響を及ぼしている
今週(20220406220408)「安定成長」に関するプレートは依然として上昇しており、「インフレの道」を報告する構想を続けている。政策決定層が再び強い安定成長信号を放出し、各省・市の不動産緩和政策が密集して発表されるなどの利益の牽引の下で、安定成長は修復を迎えると予想されている。現在、 今回の「COVID-19肺炎」の新規症例(確診+無症状)の上昇幅は大きく、省に波及し、年間既定の成長目標(5.5%前後)の下で と、米国の2020年のような場面が現れる確率は増加している。最終的には金属に代表される大口商品の消費の爆発をもたらした。現在、中国自身の状況では、重大なプロジェクト(災害救援の代わりに)と一部のオプション消費(潜在的な補助金を考慮)である。これは資本市場取引に対する予想の差である: 経済成長の主な貢献は疫病予防・コントロールの弱体化に依存するのではなく、疫病予防・コントロールによる損失は実物投資と消費をより多く駆動して補う必要がある。
中米の利差に比べて、実際の金利が上昇した後、北上取引資金の市場の元の構造に対する衝撃はもっと注目に値する
最近、中米の利差は急速に縮小し、一部の期限はすでに「逆転」している。 今週(20220406220408)は65.57億元を北上して販売した。私たちは北上取引盤の業界別の購入行為と米国の実際の金利、人民元の為替レートの関係を考察したところ、 は利差そのものに比べて、中米の金融政策の乖離の下で、米国の実際の金利の変化は北上資金の中の取引型託管口座行為(重倉プレートは食品飲料、電子、電気新、コンピュータ、家電などに集中している)を説明することができることが分かった。 の配置型資金を見ると、極端な状況(政策の不確実性が著しく上昇し、流動性の危機など)が再び現れると、2020年3月や2022年3月など、将来の大口商品の価格変動によるFRA-OISの利差の変化が観測される可能性がある。一つの懸念は、 2022年以来、重倉主流コース(食品飲料、電気新、電子、医薬)の基金構造はほとんど持倉を調整していない。 の推定規模は1.3兆元前後(アクティブ偏株基金の総規模2021 Q 4は5.95兆元)で、北上資金、固収+と定開基金が混雑したコースに対する販売行為が現れたとき、純価値の衝撃は依然として明らかで、市場の構造は依然として脆弱である可能性がある。
インフレを認めてこそ、チャンスを発見することができる
投資家は、インフレが単一のイベントに基づいてインフレの「有無」を判断するのではなく、最新の情報と結びつけてより多くのシステム的な思考を行うべきだ。 現在、欧米のロシアに対する制裁は徐々に実施されている(石炭を禁止し、その後は石油ガスである)が、これまでニューカッスル港、ヨーロッパARA港の動力石炭価格は明らかに250ドル/トン付近に急上昇し、私たちが計算した中国の輸入石炭の平均価格と中国の石炭の総合価格を大幅に上回っており、これも中国の最近の石炭の供給の緊張を形成している。近年、中国の石炭輸入構造を見ると、ロシアの石炭はすでにオーストラリアの石炭に徐々に代替されており、将来の西側制裁による価格の下落は中国の新しい輸入源になる可能性があるが、輸入量の向上には依然として新しい輸送ルートのコストを支えるためにより大きな価格差が必要である。 一方、IEA加盟国は今後6カ月間で2億4000万バレルの原油を供給し、対ロシア制裁による圧力を緩和するが、ロシア油の不足を補うことは難しい。注目すべきは、現在は戦略在庫(低)と原油価格(高)の乖離が最も深刻である。さらに重要なのは、原油供給の衝撃が最も強いのはヨーロッパで、在庫の投入は輸送条件の一致がない可能性があるということです。 長期的に見ると、衝突後に分裂した世界は、世界のエネルギー需給が再びバランスを取ることができても、ヨーロッパを主とする消費国が他のエネルギー生産国間から安定して安全な輸送システムを構築する必要がある。 大口商品の空間と総量のずれは巨大な価格差を形成し、中国の投資家のチャンスはインフレの上昇と価格差の拡大の中で現れるだろう。
レイアウトの真のサイクル
世界的なインフレは阻むことができないようになっており、中国の投資家が認識している世界は修正する必要があり、本当の周期はより広い次元に拡散するだろう。配置の上で、上流は依然として相対的に更に優位なプレートで、需要の回復の最も良いツールは不動産のプレートです:第一に、 銅、アルミニウム、金、石炭、石油ガス、農業(栽培、化学肥料) ;第二に、貿易構造の再構築の機会に注目する: 油運、乾散運 ;安定した成長という主線では、20162017の簡単なマッピングを放棄し、これまでの下り周期の中で明確な業界を探しています: 不動産 と、地域性と構造性の拡張構想の配置: 銀行(地方性、県郷)、建築 から供給します。
リスクヒント :炭素中和政策の制限が緩和され、安定成長政策の着地が予想に及ばず、測定誤差がある。
