\u3000\u30003 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) 00218)
PU合成革業界のリーダーであり、深耕業界は20年以上も続いている。会社は1994年に創立して、主に生態機能性ポリウレタン合成革とその複合材料の研究開発、生産、販売とサービスに従事して、製品の下流の応用シーンは広範です。会社は革新的な研究開発駆動型企業であり、20年以上の統合最適化を経て、現在、世界の生態機能性ポリウレタン合成革産販売量が最大の企業の一つとなっている。会社はグローバル化産業の発展傾向に順応し、海外市場を配置している。会社が持続的に製品の技術革新を推進し、積極的に海外市場を配置することに受益し、近年、会社の業績は急速に増加し、2021年に売上高は20.46億元、同32.28%増加し、帰母純利益は1.32億元、同161.42%増加した。
下流応用分野の開拓は迅速で、合成革市場の需要の急速な向上を牽引している。会社はPU合成革業界のリーダーであり、生態機能性PU合成革は業界発展の主流となる:1)生態機能性PU合成革及び複合材料の特徴が鮮明で、環境保護の優位性が明らかであり、国家産業政策の奨励と支持を受け、天然皮革、PVC人工革、紡績品、プラスチックなどの伝統材料の代替を加速する。2)消費のアップグレード傾向と消費者の環境保護意識の増強に伴い、下流の中国外ブランドはDMFを含む材料と溶剤型製品の一部を徐々に減少または淘汰し、水性、無溶剤などの環境保護生態製品の応用を拡大し、会社の中高級生態機能性ポリウレタン合成革製品の需要の増加は明らかである。3)合成革下流の応用分野は絶えず開拓され、すでに靴、バッグハンドバッグ、服装、ソファーホーム、ボール類、札入れ、ベルト、証明書文房具などの伝統分野から、電子製品、包装、自動車内装、アウトドアスポーツ、工事装飾などの新興分野に徐々に拡大している。
長年の研究開発投入比が安定し、産業技術の障壁が徐々に形成されている。会社は駆動型企業を研究開発するために、製品の研究開発を重視して、長年にわたって研究開発に業界をリードして、そして著しい成果を得て、生態機能性ポリウレタン合成革、無溶剤ポリウレタン合成革、水性ポリウレタン合成革、生物基材料などの最前線の設備と技術の配置が比較的に早くて、比較的に強い先発優勢を備えて、全世界の業界の競争制高点を占めています。また、環境保護政策の圧力の下で、会社は積極的に国際先進的な技術を開発し、立ち後れた生産能力を全面的に反復的にアップグレードした。
良質な顧客資源、製品構造の持続的なアップグレード、成長の基礎を築く。会社は主業を深く耕して20数年、先進的な技術技術と強い研究開発と革新能力によって、前後してアップル、ナイキ、トヨタ、宜家、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 、威富グループ、コロンビア、TOMMY、CK、 Byd Company Limited(002594) 、グーグル、ヨーロッパ派などの中国外の有名なブランドの取引先と戦略的に協力します。また、同社は製品構造を改善し続け、付加価値の高い製品分野に拡大し、現在、水性無溶剤生産能力の割合は約25%を占めている。同社の改造と水性無溶剤ポリウレタンの新規生産能力の生産開始に伴い、2025年末には売上高の割合が40%に上昇し、製品構造の改善が顧客の注文、利益能力の着実な向上を推進する見通しだ。
収益予測と投資格付け。私たちは会社が下流業界の高景気度の持続的な利益を受けていることを期待しています。会社はその強い研究開発革新能力と技術レベルによって、製品構造を持続的に最適化し、全体の粗利率の向上を牽引することが期待されています。新興応用分野、新しい顧客の開拓、生産能力の続々と解放は、会社に新しい業績成長点をもたらすことが期待されている。202224年の会社の収入は前年同期比21.1%/17.2%/16.2%増加し、帰母純利益は前年同期比159.2%/-21.4%/21.4%増加すると予想されています。同社の現在の株価は2022年の7.56倍に対応しており、2022年の平均PEの推定値より17.56倍低く、推定値は低い水準にある。絶対評価、相対評価法を総合して、私達は会社の目標価格に25.08元を与えて、会社の未来の長期業績の成長性をよく見て、初めて「購入」の格付けをカバーします。
リスク要因:原材料価格の変動リスク、海外と中国の疫病が繰り返し、人民元の為替レートが大幅に上昇した。
