\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
前月比の改善傾向が続き、第4四半期の収入増加はプラスに戻った。 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 2021年の売上高は36.06億/-1.46%で、帰母純利益は2.83億/-33.81%、帰母控除非純利益は2.58億/-34.84%だった。このうちQ 4の売上高は12.42億/+6.83%で、帰母純利益は0.94億/-11.13%で、帰母控除非純利益は0.88億/-7.05%だった。会社は10株ごとに現金配当6元(税込)を支給する予定です。業界と同期の高基数の影響を受けて、会社の経営は比較的に圧力を受けて、業績は原材料と業界の競争の影響を受けて下落して、しかし会社の3、4四半期の経営状況は環比的に明らかに改善して、後続の表現は期限があります。
母子の個護小電は倍増し、下半期には各品種の表現が改善された。業界が大きな圧力に直面している下で、会社は積極的に変革し、製品の研究開発とマーケティングの投入を増やし、振動音、速手などの新興ルートを開拓し、各種の新製品を絶えず発売し、同時に製造管理、内部経営効率などの面で持続的に最適化している。2021 H 2以来、大部分の品目の表現は好転した:2021年に会社の鍋料理類の料理収入は12.6%から7.7億に増加し、H 2は15.2%増加した。洋風料理の収入は1.8%から6.1億ドルに増加し、H 2は3.7%増加した。電気料理の収入は31.0%から6.0億ドルに下落し、H 2の減少幅は25.3%に縮小した。ポット類の料理収入は11.5%から6.3億ドルに増加し、H 2は4.7%増加した。電気熱類料理の収入は18.8%から3.3億ドルに下落し、H 2の減少幅は13.8%だった。その他の小型家電の収入は96.1%から2.3億に増加し、H 2は136.9%増加した。生活家電の収入は1.3%増の4.1億元で、H 2は5.0%下落した。会社は2021年に多くの母子、個護類の小家電を発売し、他の小家電の収入を倍増させた。会社の海外及びオフラインルートの持続的な拡大の中で、2021年の海外販売は9.9%増加し、売上高の割合は5.7%に達した。オフライン販売収入は7.6%増加し、売上高の割合は9.1%に達した。
年間の粗利率は安定して上昇し、研究開発と販売費用の投入は増加した。プラスチックなどの原材料コストの上昇の不利な影響を受けているが、会社は自営品と高毛利製品の割合を高めることで粗利率を引き上げ、2021年の粗利率は前年同期比0.35 pctから32.78%に上昇し、Q 4の粗利率の上昇幅は主に2020 Q 4会計準則の調整の影響を受けている。費用端、会社の年間研究開発/管理/販売/財務費用率はそれぞれ+0.73/+0.28/+3.31/-0.04 pctから3.60%/3.63%/15.34%/-0.45%に達し、販売費用の上昇は主に自営比の向上と新しいルートのマーケティング投入によるものである。同時に、同社は2021年に資産減損損失0.70億元を計上し、年間純利益率は3.84 pctから7.86%に下落し、Q 4純利益率は1.54 pctから7.60%に下落し、Q 3とQ 4単四半期の純利益率は環比改善を実現した。
リスクヒント:新製品の推進が予想に及ばない;業界競争が激化する。原材料価格が大幅に上昇した。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。
原材料コストの圧力が依然として存在することを考慮し、利益予測を下方修正し、20222024年の純利益は3.3/4.0/4.5億(前値は4.0/4.9/5.4億)で、前年同期比16/20/14%増加する見通しだ。EPS=2.10/2.53/2.89元を薄くし、PE=20/17/15 xに対応し、「購入」の格付けを維持する。
