\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
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同社は2021年度報告書を発表した。2021年の売上高は36.1億元(YoY-1.5%)で、帰母純利益は2.8億元で、前年同期比33.8%減少した。このうち、同社のQ 4収入は12.4億元(yoy+6.8%)、帰母純利益は0.9億元(yoy-11%)で、Q 4収入の回復は冬の多機能電気鍋、養生ポット、加湿器、乾燥機、暖房器具などの製品の販売台数の増加と関係がある。2021年、会社は疫病が生んだ「オタク経済」の消退、原材料価格の上昇、チップの不足などの圧力に直面し、年間収入の伸び率は下落したが、全体の経営は安定している。
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21 Q 4収入の伸び率はプラス成長を回復し、年間必選品類は可選品類より強い。四半期別に見ると、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4社の収入は9.1/7.3/7.3/12.4億元(yoy+23%/-26%/-6%/+7%)だった。Q 2-Q 3収入の伸び率が低下したのは、前年の高基数+消費回復速度が遅い+値上げで一部の需要が抑制されたためで、Q 4収入の伸び率が正の桁数に回復したのは、高基数の消退による選択可能な消費の適切な回復である。品目別に見ると、2021年の洋式電気製品、電動類小家電、電熱類小家電、鍋類家電、壺類家電、生活小家電、その他の小家電(個護+母子)の収入は前年同期比+2%、-31%、-19%、+13%、+12%、+1%、+1%、+96%増加した。2021年会社は単品に焦点を当てて、SKUを簡素化して、更に必要品類を重視して、その中の電気ポット/炊飯器類は比較的に良い成長を得ました;台所の小電の優位性を強固にした上で、会社は保護、生活、母子などの品種を大いに育成した。ルート別に見ると、1)オンライン:伝統的な電子商取引で自営比率を向上させ、震え音、速手、小紅書などの新興ルートで自営、良質な短いビデオ、IPマーケティングなどの方式を通じて徐々に顧客群を構築し、現在販売台数の上昇段階にある。2)オフライン:販売比率が向上しており、ギフトポイントルートを通じて大顧客と友好的な業務関係を維持している。3)海外:主に代行を主とするが、自社ブランドの割合は向上しており、同社の自社ブランドは主に東南アジア、韓国、ロシアなどで、現地の代理店と電子商取引ルートを通じて普及している。
製品構造が向上し、粗利率が上昇した。2021年の会社の粗利率は32.8%(yoy+0.4 pcts)で、そのうち21 Q 4の粗利率は29.9%(yoy+5.2 pcts)で、第4四半期の粗利率の明らかな上昇は基数が低い+製品構造のアップグレードによって原材料価格の上昇を相殺した。2021年の会社の販売費用率は15.3%で、前年同期比3.3ポイント増加し、主なオンライン自営比は増加し、販売比は減少した。研究開発費用率は3.6%で、前年同期比0.7ポイント増加し、同社は当期、中長期の等級別研究開発システムを構築し、製品開発プロセスを最適化した。貸借対照表の面では、2021年末に会社が現金18億2000万元を持っており、総資産比は50.2%に達し、余剰食糧は冬を防ぐのに十分である。未収金は前年同期比-12%で、そのうち未収手形の決済が減少した。在庫は前年同期比16%上昇した。2021年末の未払金は前年同期比7%減少した。契約負債は前年同期比-34%だった。収益の質については、2021年の会社の経営性純現金は1億7000万元で、前年同期比86%減少し、主に商品を販売し、労務を提供して受け取った現金は前年同期比4%減少したが、会社が商品を購入し、労務の支払いを受けた現金は前年同期比+30%増加し、従業員に支払った現金は前年同期比+27%減少した。
収益予測、評価と格付け:クリエイティブな家電の長期的な発展を期待し、会社の「増持」格付けを維持する。 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) は創意的な小家電業界のリード企業であり、消費のアップグレードの趨勢から利益を得て、小家電は急速な発展期にあり、会社の新メディアルートの資源投入、新品類の開拓、海外市場の開拓に伴い、会社の長期的な発展をよく見ている。疫病の繰り返しと原材料価格が依然として高位にあることを考慮して、202223年の帰母純利益は3.3/4.0億元(前回の予測より17%/11%引き下げ)で、2024年の利益予測は4.6億元増加し、会社の「増加」格付けを維持した。
リスク提示:小家電業界の競争が激化し、原材料価格が大幅に上昇した。
