\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
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2022年4月7日、 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) は2021年年報を発表した。2021年に会社の営業収入は98.37億元(+3.28%)を実現した。帰母純利益は4.05億元(+14.55%)、非帰母純利益は3.79億元(+461.85%)を差し引いた。同社は2021 Q 4単四半期に24.63億元(+13.35%)、帰母純利益0.63億元(+107.79%)、非帰母純利益0.67億元(+527.09%)を実現した。
投資のポイント：
冷凍部品の業務収入は高く増加し、2021 Q 4の売上高は安定的に増加した。1)四半期ごとに見ると、同社の2021 Q 4単四半期の売上高は24.63億元(+13.35%)を実現し、主なバルブ部品の製品販売量は大幅に増加し、製品構造の最適化を重ね、収入の安定した増加を共同で助力した。2)業務別に見ると、2021年の会社の冷凍部品、冷凍設備と省エネプレートの業務収入はそれぞれ78.09億元(+45.93%)、14.93億元(-2.82%)、0.18億元(-71.68%)で、総売上高に占める割合はそれぞれ79.38%、15.18%、0.18%で、冷凍部品の業務は急速な成長を実現し、省エネプレートの業務処置は基本的に完成した。
損失業務の剥離は2021 Q 4の粗利率、控除非帰母純金利の2上昇を推進した。1）
2021 Q 4会社の粗利率は16.21%(+3.38 pct)で、会社は基本的に省エネプレートなどの損失業務に対する処置を完成し、利益能力の向上を推進している。2)2021 Q 4会社の純金利は2.37%(+38.84 pct)で、純金利の大幅な増加の主な原因は2020 Q 4会社が損失業務を処理することによって資産の減損損失と営業外支出の異常を招き、当期の帰母純金利に影響を与える。非経常損益の影響を除いた2021 Q 4控除非帰母純金利は2.72%(+3.44 pct)で、主な要因は粗金利上昇の牽引である。
新エネルギー熱管理業務の協力顧客は広く、技術優位性は製品競争力の向上を助長している。1）
取引先の方面:会社の取引先は自动车と电池の业界にまたがって、パートナーは Byd Company Limited(002594) 、蔚来、吉利などのホスト工场、银轮、拓普などの热管理の新しい势力と Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、マイクロマクロの动力、盟固利などの电池企业を含みます。2)制品方面:会社は技术の优位を通じて制品の竞争力の向上を推进して、2021年に车用FBEV电子膨張弁の开発を完成して、この新エネルギー车用ヒートポンプシステムの部品の発売は业界の空白を埋めて、会社の制品の竞争力を高めて、会社の市场シェアの上升を引きます。
格力買収会社の事項プロセスは絶えず推進され、協同発展は熱管理業務の成長を助力している。
格力は株式譲渡と非公開発行株式の買収の形で株式会社に入社し、4億1000万株の株式を保有する。現在、格力が盾安を買収する事項は2022年2月22日に国家独占禁止審査を通過し、プロセスは絶えず加速している。今回の取引の格力は株に入って会社の経営に自信を注入すると同時に、 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) と会社の業務の協同効果を発揮することが期待されて、新エネルギーの熱管理業務の競争力を高めて、会社の冷凍部品の業務の発展を助けます。
商用冷凍業務を継続的に開拓し、複数の冷凍部品の市場シェアを世界でリードしている。1）商用冷凍設備：会社は商用中央空調、特殊空調とコールドチェーンシステムを含む商用冷凍業務を継続的に開拓し、落札杭州空港快速線プロジェクトは2022年5月に完成する予定である。2)冷凍部品:会社の製品は絶えず最適化してアップグレードして、各種類の製品の市場シェアは持続的に向上して、四通弁、カットオフ弁、小型圧力容器、システム集積管路コンポーネントの市場占有率は世界第一で、電子膨張弁は世界第二位に位置している。
冷凍弁体内販売のリーダーとして業界の配当を分かち合い、会社の新エネルギー自動車熱管理業務は将来、「購入」の格付けを維持することができる。周波数変換エアコンのアップグレードと新エネルギー自動車の熱管理需要の拡張に伴い、会社は国内販売のリーダーとして、規模と技術上の優位性によって、弁体市場の拡張配当を分かち合うことが期待されている。同時に、格力は株会社に入った後、協同効果を発揮し、会社の熱管理業務の発展を加速させ、「購入」格付けを維持した。慎重性の原則に基づいて、非公開発行が会社の業績に与える影響をしばらく考慮しないで、20222024年の会社の帰母純利益は5.01/5.51/6.24億元で、EPSに対応するのは0.55/0.60/0.68元で、現在の株価はPEに対応するのは16.32/14.82/13.10倍だと予想しています。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返し、冷凍業界の周期変動、海外市場の開拓が予想に及ばない、為替レート変動、会社の非公開発行プロセスの不確実性、金融債務返済案の実行が予想に及ばないなど。
