\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
業績評価
4月8日夜、同社は年報を発表し、年間売上高は670.48億元、Y/Y 6を実現した。36%で、前年同期比29.8%増加した。帰母純利益は20.03億元、Y/Y 36.57%で、前年同期比19年比115.61%増加した。非純利益17億9700万元、Y/Y 27.56%。全体的に予想に合致する。
経営分析
粗利益と経営活動のキャッシュフローは短期的に圧力を受け、費用率は持続的に最適化されている。報告期間内のサーバー及び部品の売上高は643.42億元、Y/Y 4.02%、粗金利11.13%、Y/Y-0.27 PP。経営活動キャッシュフロー純額-82.89億元、Y/Y-455.73%。私たちは世界の原材料の供給が緊張しているため、会社が備品に力を入れて在庫が大幅に増加し、それに応じて現金の流出が増加したと判断した。報告期末在庫が総資産に占める割合は48.48%で、年初より19.97 PP増加した。販売費用、管理費用、財務費用はいずれも著しく減少し、Y/Y-21.64%、-11.90%、-145.43%であった。研究開発は28.32億元を投入し、Y/Y 11.79%、売上高に占める割合4.22%、Y/Y 0.2PP。
製品技術を絶えず革新し、高性能製品を複数発表し、スタック全体に液冷技術を配置する。報告期間内、同社はAIサーバーNF 5498 A 5、世界で性能がリードするAIサーバーNF 5488 M 6、液冷AIサーバーNF 5488 LA 5を含む多くのアプリケーションシーン向けのAIサーバーをアップグレードし発表した。新たに発表されたM 6サーバーは165種目のSPEC世界性能テスト記録を破り、多くの試合で優勝した。アジア最大の液冷研究開発生産基地の天井を建設し、使用を開始し、業界初の冷板式液冷全機キャビネットの大量交付を実現した。会社は全スタック技術の開発能力によって、最前線の応用をリードし、クラウド、AI、オープンコンピューティングとエッジコンピューティングなどの分野で世界のリード地位にある。
スマートコンピューティング戦略を持続的に推進し、スマート新基盤産業のチャンスを安定的につかむ。IDCデータによると、20202025年中国サーバー市場CAGR 12.5%、2025年には410億ドルに達する。会社は中国のサーバーのトップメーカーとして、市の占有率は引き続き前列を維持し、サーバー、ストレージなどの各製品は業界の第一段階に安定している。Synergy 21 Q 4のデータによると、同社のサーバは11四半期連続で世界のパブリッククラウドインフラストラクチャコンピューティング市場シェアの1位を占めた。サーバーはITハードウェア投資の約60%を占め、「二重炭素」の背景の下で、会社の全スタック配置液冷技術は、新しい基礎建設などの業界のチャンスから利益を得ることができる。今後3年間の収入はCAGR 10%+で、純利益率は3%に上昇する見通しだ。
収益調整と投資提案
私達は引き続き会社の見通しをよく見て、収入の増加率を下げて、粗利率の予測1.7 PPを下げて、費用率の2 PPを下げて、22-24年の売上高の765.44(-12.8%)/866.72(-16%)/969.95億元を予想して、母の純利益の23.24(-13.9%)/26.5(-21%)/30.12億元に帰って、前の株価のPE 16.39/14.34/12.65倍、「購入」格付けを維持。
リスクのヒント
サーバの要件が予想に及ばない。市場競争が激化する。中米貿易摩擦によるサプライチェーンリスク。
