\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 977 Jiangxi Guotai Group Co.Ltd(603977) )
事件:4月9日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は19.88億元で、前年同期比13.29%増加した。帰母純利益は2億4000万元で、前年同期比25.01%増加した。非帰母純利益は2億2300万元で、前年同期比30.03%増加した。
2021年の販売純金利は着実に増加し、期間中の費用率は持続的に改善された。2021年の会社の販売純金利は14.06%で、前年同期比1.09 pct増加した。主に会社のガバナンスレベルが絶えず向上したおかげで、期間費用率は昨年より0.83 pct改善された。2021年の会社の期間費用率は21.32%で、そのうち管理費用率は15.95%で、前年同期比0.67 pct減少した。財務費用率は1.44%で、前年同期比0.23 pct減少した。会社の管理費用、財務費用の割合が下がったことは、会社の管理レベルが持続的に向上し、財務状況が改善されていることを示している。
経営キャッシュフローは向上し続け、研究開発費用は増加し続けている。2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は3.13億元で、前年同期より14.17%増加し、主に会社の収入規模が増加し、年度のキャッシュバックは前年同期より増加した。会社は研究開発を重視し、コードの研究開発に投入し続けている。2021年の会社の研究開発費用は1.04億元で、前年同期比10.89%増加し、研究開発への投入強度は4年連続で5%以上を維持した。研究開発人員については、同社の既存の研究開発人員は478人で、前年同期比10.65%増加し、研究開発人員の割合は20%を超えた。私たちは、会社の研究開発費用が増加するにつれて、研究開発人員チームが引き続き拡充され、会社の核心競争力がさらに強化される見込みだと考えています。
資産規模はさらに拡大し、資産負債率は持続的に最適化されている。報告期間内、会社の期末総資産は43.76億元で、前年末より5.93億元増加し、15.69%増加した。主に増加した資産プロジェクトは建設工事、売掛金と取引性金融資産であり、その中で建設工事の主要学部の報告期間内に宏泰物流が建設工事に投資したことによるもので、取引性金融資産の主要学部の期末未満期財テク製品である。同時に、会社は債務管理を強化し、2021年の資産負債率は29.87%で、1.51 pct減少した。所有者の権益はさらに増加し、30.69億元に達し、前年同期比18.23%増加し、そのうち未分配利益は7.30億元で、前年同期比31.27%増加した。われわれは会社の資産規模がさらに拡大し、資産負債状況が絶えず改善されれば、会社の将来の着実な発展に安定した基礎を提供すると考えている。
電子雷管の販売は69%増加し、先発配置は政策に順応した。2021年に民爆業界の主要原材料価格が大幅に上昇し、会社は製品構造の最適化と製品価格の調整を通じて、収益の逆成長を実現した。報告期間内に会社は工業爆薬15.96万トンを販売し、そのうち混合爆薬は初めて4万トンの大台を突破した。販売工業雷管は3844万発で、そのうち電子雷管は全面的な普及政策の影響を受け、成長率は比較的速く、2021年に販売(824万発、+69%)した。会社の民爆業務の総生産は全国70社以上の民爆生産企業の中で8位にランクされている。電子雷管の全面的な代替は間もなく、報告期間内に、会社の高位はデジタル電子雷管の計画、建設と生産能力の置換を計画し、完全子会社の新余国泰はすでにデジタル電子雷管の2期建設を完成し、3期プロジェクトは設備の設置と調整の段階に入った。同時に、会社は民爆業界の構造調整のチャンス期をしっかりとつかんで、先に産業チェーンを配置して総合競争力を強化します。2021年7月会社は上海コン程と合弁で国コンマイクロエレクトロニクスを設立し、年間5000万発のデジタル電子雷管遅延制御モジュールプロジェクトを総設計し、会社の後続生産能力規模の優位性を確立するために基礎を築いた。私たちは会社が電子雷管の全面的な代替のチャンスをつかんで、積極的に計画して、政策に順応して早めに産業チェーンを配置して、民爆業務の更に新しい段階に上がることを促進することができると思っています。
オーストラリア科の新材を増資し、軍品の発展を多点に配置することができる。2021年9月、会社は自己資金416327万元でオーストラリア科の新材の増資後の51%の株式を購入した。澳科新材は軍用タングステン基の新型破壊材料と新型非金属繊維材料の科学研究、生産を専門とする企業で、会社は増資拡大方式を通じて持株を行い、防弾戦闘部業務分野に近いことをきっかけに、防務装備の方向から軍需産業の新材料分野をさらに開拓した。澳科新材は現在AK 17、AK 06などの主要製品があり、定型化ロットの産後、大きな利益を放出することが期待されている。私たちは会社が軍需産業の分野で積極的に価値のある投資目標を探して、多くの配置をして、14、5期間の新型装備の量産交付と武器弾薬の戦貯の向上から利益を得て、軍品業務の発展は期待できると思っています。
投資提案:会社は江西省民爆のトップ企業として、産業のモデルチェンジとグレードアップを積極的に推進し、民爆一体化+軌道交通自動化と情報化+軍需産業の新版図を形成し、産業協同発展を通じて、業績の釈放を加速し、会社の核心競争力を強化することが期待されている。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ3.5、5.0、6.9億元で、PEがそれぞれ15 X、11 X、8 Xに対応し、「購入-A」の格付けを維持すると予想しています。
リスクヒント:民爆原材料の価格が上昇した。レール納品は予想に及ばない。軍需産業の新材料業務の発展は予想に及ばない。
