事件:中国工程機械工業協会のデータによると、2022年3月、掘削機業界の販売台数は37085台で、前年同期比53.1%減少した。このうち中国は26556台で、前年同期比63.6%減少した。輸出は10529台で、前年同期比73.5%増加した。2022年1-3月、掘削機の累計販売台数は77175台で、前年同期比39.2%減少した。このうち中国は51886台で、前年同期比54.3%減少した。輸出は25289台で、前年同期比88.6%増加した。
核心観点:3月の業界販売台数は予想をやや下回った(CMEの予想成長率-49%)、第1四半期の全体的な圧力は比較的大きく、一方では2021年第1四半期の高基数である一方、2022年第1四半期の疫病の影響で、一部の地域のプロジェクトの着工が遅れた。2022年の年間次元から見ると、安定成長政策は秩序正しく実施され、端末の着工待ち項目は余裕があり、第2四半期には着工シーズンを迎える見込みであると同時に、高基数の圧力が徐々に緩和されるにつれて、業界の成長率の表現は「V」型の回復を呈する見込みである。トップ企業の推定値も過去最低水準に下落し、中長期の絶対収益配置価値を備えている。
3月、掘削機の販売台数の伸び率は前年同期比53.1%下落し、予想をやや下回った(これまでCMEの伸び率は約-49%)。2022年第1四半期、掘削機の販売台数は前年同期比39.2%増加し、前年同期の高基数の影響を受け、第1四半期全体の圧力が大きくなった。トン数を見ると、2022年1-3月、大/中/小掘の中国販売台数はそれぞれ5246118134759台で、前年同期比の伸び率はそれぞれ-57%/-64%/-49%で、小掘の伸び率の下落は相対的に少なく、主な系中大掘は基礎建設プロジェクトの着工遅延の影響を受け、需要は一定の抑圧を受けている。市場別に見ると、2022年1-3月、国内販売/輸出はそれぞれ5.2/2.5万台で、前年同期比の伸び率はそれぞれ-54.3%/88.6%だった。20162021年、輸出販売量の複合増加速度は56.3%に達し、2022年の年間業界輸出の増加率は依然として55%を超える見込みだ。
安定成長政策は秩序正しく実施され、下流の着工待ち項目は余裕があり、第2四半期には着工シーズンを迎える見込みだ。投資側の展望性指標を見ると、1-2月の基礎建設、不動産投資の完成額は前年同期比それぞれ8.61%、3.7%で、2021年の年間に比べて、両者の累計成長率はそれぞれ0.21%、4.4%で、基礎建設投資の力は明らかに強化された。2022年Q 1経営データの公告によると、同社は第1四半期に新たに基礎建設契約を締結した金額は5424億元で、前年同期比94%増加し、主に鉄道、道路、市政工事を主とし、側面からさらに安定成長政策の積極的な推進の下で、基礎建設プロジェクトの着地を加速させている。特定債務の面から見ると、2022年の政府活動報告によると、年間3.65兆元の地方政府の新たな特定債務額を手配する予定で、2021年末には法に基づいて1.46兆元を繰り上げて下達した。3月29日の国務院常務会議の要求によると、昨年繰り上げて下達した額は5月末までに発行され、今年下達した額は9月末までに発行される予定だ。1-2月に累計8775億元の新規特別債が発行され、年間額の24%を占め、安定した成長圧力の下で今年の特別債の発行は大幅に前置された。総合的に見ると、現在、下流の着工待ちプロジェクトは余裕があり、その後、疫病がコントロールされた後、着工シーズンを迎え、設備の需要の回復を刺激する見込みだ。
2022年には全体的に「前低後高」を示す見込みで、第2四半期末には単月の販売台数の伸び率がプラスの曲がり角を迎える見込みだ。2022年を展望すると、掘削機業界の伸び率は-20%(悲観)、-10%(中性悲観)、0%(中性)、5%(慎重楽観)の4つの状況の下で、過去5年間の月間販売台数の割合から推計すると、2022年の業界の伸び率は「前低後高」を示した。中性的な悲観的な予想の下で、2022年の業界の成長率は-10%と仮定し、年間販売台数は30.85万台と予想され、月度の成長率は8月にマイナスからプラスに転換する見込みだ。
投資提案:工程機械プレートは基本面の底にあり、トップ企業はいずれも業界の上り期と下り期の試練を経て、現在の業界の下り段階で積極的にデジタル化、国際化のモデルチェンジとグレードアップを配置し、革新駆動によってより深い都市保護河を鋳造し、中長期配置価値を備えている。過小評価の先頭 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 6011 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 57 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) などに注目することをお勧めします。
リスク提示:基礎建設投資が予想に及ばない;政策の着地は予想に及ばない。市場競争が激化し、利益能力が低下した。海外市場の開拓が阻まれ、輸出が予想に及ばなかった。
