業界の観点
消費のグレードアップ駆動は食品飲料工場を重ねて大いに普及させ、中国の砂糖業界は発展の新しい段階を迎える。近年、経済発展レベルの向上に伴い、公衆の健康意識が絶えず強まっていると同時に、政府の政策の支持の下で、飲料工場は次々と無糖飲料を発売し、消費者の需要に迎合している。コカ・コーラの2021年の財務報告によると、無糖や繊維+などのサイダーシリーズ製品は50%の高速成長を遂げた。元気森林は過去2年間、エリスリトールを甘味源とする一連の無糖炭酸ガスの泡水を発売することに成功し、2021年10月26日に対外公告し、55億元を費やし、5つの自社工場の初歩的な戦略配置を完成した。農夫の山泉などの老舗飲料メーカーは積極的にモデルチェンジし、新製品の市場占有に力を入れている。海外から見ると、日本の砂糖飲料市場の占有率は過去30年間で8%から49%に増加し、現在、中国の1人当たりGDPは1985年の日本の1人当たりGDPに近づいており、住民の食品飲料の健康化に対する需要はますます顕著になり、日本の無糖飲料産業の発展の歴史を参考にして、中国の砂糖飲料の浸透率は短期的に20%に上昇する見込みで、長期的には40%以上に上昇する見込みで、成長空間は非常に広いと考えられている。また、現在の中国の代糖製品の供給構造は当時の日本市場より本質的に向上している。
甘味料の需要は構造型の変化を示し、一部の製品は際立っている。エリスリトール:現在、世界のエリスリトールの世界需要量は約20.4万トン前後で、そのうち中国の需要量は約8.8万トンである。元気な森林に続いて、農夫の山泉、康師範などの有名なブランドは次々とエリスリトールを含む低糖無糖製品を発売し、20212025年にエリスリトール複合成長率は34.15%に達し、2025年に中国のエリスリトール需要量は28.5万トンに達すると予想されている。エリスリトールの生産障壁は菌株育成、発酵培地配合、プロセス制御などの多くの段階に集中し、最終製品の転換率の高低を共同で決定し、生産メーカーの粗利率レベルに影響を及ぼしている。アロン糖:2019年FDAはアロン糖を「添加糖」、「総糖」のラベルから除外すると発表した。2021年8月、中国衛健委員会はすでにD-アロクトースの新食品原料としての申請を受理し、今後審査の通過に伴い、中国のアロクトースの需要量が爆発する見込みだ。サトウキビ糖:高倍甘味料として、通常は低倍甘味料を配合して共同で使用し、不可欠な一部であり、過去3年間の世界需要の伸び率は15%前後で、現在の世界需要量は約1.4-1.5万トン/年である。生産技術と環境保護の要求が厳しいため、20192021年、中国の多くの年間生産能力 Tus-Design Group Co.Ltd(300500) トンの小型企業が徐々に清算され、需要の牽引の下で、サトウキビ糖の価格は20192021年7月の20-22万/トンから現在の35-40万/トンに上昇し、関連企業の利益は引き続き向上する。
投資アドバイス
消費のアップグレードの趨勢の下で、飲料メーカーの持続的な普及の恩恵を受けて、私達は中国の代糖企業が発展のチャンスを迎えると思って、重点的に注目することを提案します: Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) (会社はサトウキビ糖、安賽蜜、麦芽フェノールなどの製品で業界のトップの地位にあります)、 Shandong Bailong Chuangyuan Bio-Tech Co.Ltd(605016) (会社は新型甘味料アロン糖製品の上で積極的に配置して、現在主要な製品はアメリカに輸出して、海外の食品飲料工場で成功して応用します)、三元生物(会社はエリスリトールのトップ企業で、コストは同業者に比べて著しい競争優位性があり、販売量は業界の成長から利益を得て増加している)、 Baolingbao Biology Co.Ltd(002286) (会社はベテラン甘味料企業で、エリスリトール、アロン糖などの製品が配置されている)。
リスクのヒント
業界の競争構造が激化し、製品価格が下落した。甘味料の需要は予想を下回った。原材料の価格が変動する。政策リスク。
