市場の最近の重要な影響要素は依然として内外の4つの方面である:中国は安定した成長と疫病であり、国外は地縁政治と米債の上昇である。先週の状況から見ると、喜びもあれば憂いもある。国外では、ロシアとウクライナの情勢は依然として不明だが、地政学的に変動している。米債は1週間で30以上のBPを上り、2.7を破り、米株の表現を明らかに抑え、香港株と中概株も疲れている。中国側は、疫病が引き続き高く、市場の経済の下落に対する懸念が明らかに増加し、安定成長の予想が著しく強まった。債市の収益率はやや下がり、安定した成長プレートは引き続き高い評価プレートに勝った。
中国側は、疫病と安定した成長が現在の主線だ。一方、疫病は経済回復のプロセスを中断した。現在、本土で新たに確定診断された症例の数と関連する省の数は高くなく、疫情の情勢は依然として厳しく、特に上海では、3月-4月初め、外出、物流などの高周波データが急落し、3月の消費成長はマイナスになる可能性があり、第1四半期の経済成長は大きな圧力を受けている。一方、3月16日の金安定委員会会議以来、政策面では引き続き安定維持に力を入れており、2022年4月6日、国務院常務会議は「再貸付など多くの金融政策ツールを適時に柔軟に運用しなければならない」と表明し、信用を広げるために政策の空間を開いた。不動産と基礎建設は依然として政策の主要な力点であり、特に不動産の利益が頻出し、関連プレートの株は引き続き強くなり、政策の触媒はまだ終わっていないと予想され、短期的には低評価プレートが依然として優位を占めている。
海外では、米債金利の上昇と地政学的リスクが周辺市場の不確実性を高めた。ロシアとウクライナ情勢の不確実性はまだ不明で、地縁衝突の変動が絶えない。同時に、米国の10年債の利回りは引き続き上昇し、米国経済の修復は強く、雇用は引き続き改善され、インフレが持続的に高い企業はFRBの金融政策の利上げ速度を加速させ、3月のFOMC会議の紀要によると、FRBは5月から縮小する見通しで、同時に50 BPの利上げの確率は大幅に増加している。
今後、市場は反発した後、新しい価格均衡を探している。短期的に見ると、地政学、中国の疫病の動き、安定成長政策の着地、米債の上昇幅には一定の変数があり、追跡し、柔軟に対応することを提案した。過小評価値は依然として相対的に優れているが,構造的分化は中後期に入る可能性がある。国債収益率の中枢は現在の区間全体で低位の揺れを維持する可能性があり、市場の経済予想の修復には時間がかかる可能性がある。
リスク提示:疫情の変化が予想を超え、ロシアとウクライナ情勢の発展が予想を超えた。
