ブラック月曜日。
4月11日、A株は弱体化し、三大株価が急落し、「A株下」「ファンドが下落した」などの話題が微博熱に浮上した。
終値までに、上証指数は2.61%下落し、深証成指は3.67%下落し、創業板指は4.2%下落し、両市の成約は9637億ドルだった。
両市の株価も下落傾向にあり、560株が上昇し、4172株が下落した。
業界のプレートから見ると、疫病商品の需要に関連する農林牧漁プレートだけが正のリターンを得ており、新エネルギー、有色、電子などの成長プレートが下落している。北方向資金では、終日59.68億元、上海株通31.19億元、深株通28.49億元が純流出した。
同日、香港株も低迷に陥り、恒生科学技術指数は4200ポイントを割り込み、一時5%を超え、終値は418461ポイント、下落幅は5.38%だった。恒生指数の終値も3%以上下落した。
盤面では、大手科学技術株が引き続き大市をリードし、小米グループ、美団はいずれも6%以上下落し、百度グループは5%を超え、テンセントホールディングスは4%を超え、京東グループは2%を超えた。リチウム電池株、自動車株が急落した前に、 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Great Wall Motor Company Limited(601633) の肩書きが下落し、下落幅はいずれも10%を超えた。飲食株、風力発電株、航空株、半導体株、大金融株、薬品株、内房株、物管株なども一般的に低下している。
盤後、華夏、中欧、博時、招商、永勝、金鷹、光大保徳信、HSBC晋信、中信保誠、創金合信、永勝、上投モルガン、信達澳亜、国投瑞銀、前海開源、ノルド、恒越、金信、恒生前海、浦銀安盛、泰達宏利、西部利得など25社の基金会社は初めて今日のA株と香港株市場の表現を詳しく、全面的に評価した。公募によると、今日の市場の大幅な調整は国内外の多重要素の共同作用に由来しているという。
全体的に、疫病と中米金利の逆転はA株に衝撃を与え、香港株に波及した。一方、中米の10年債金利の逆転は資金流出圧力の増大、中国の緩和予想の低下を招いた。一方、中国の疫病は市場の経済への懸念を繰り返し引き起こし、新エネルギーを含む一部のサプライチェーンが阻害され、消費が低迷している。市場の情緒を重ねてずっと不安定な状態にあり、集中的に台無しになる現象が現れた。
将来を展望して、公募は比較的に一致して現在のA株市場の投資を考えて、更に確定性を強調します。短期的に見ると、市場心理状態は慎重で、内外部の不確実性は市場運行中の変動性を著しく拡大した。中長期的には、市場の基本面が安定しているか、中期的な配置時点に達していることが期待されています。
香港株に対して、米国債の収益率が高い企業、リスク事件が明らかに緩和されない前に、公募は短期的に香港株市場が依然として弱い勢いで揺れていると予想している。しかし、現在の評価レベルでは、ファンド会社は香港の科学技術プレートの長期的な見通しを悲観する必要はないと提案しています。剛株は4月に小さなハネムーン期で、プレートの輪動と取引の機会がもっと多く、プレートの推定値の修復のリズムを把握しなければならない。
疫病と中米金利の逆転衝撃A株
今日のA株の大下落の原因について、公募は国内外の不確実性要素が重なり市場の揺れ調整を招いたと一般的に考えられている。中国にとって、その一つは、現在の中国のCOVID-19疫情情勢が厳しく、関連産業チェーンに衝撃を与えている。第二に、インフレデータが予想を超えたことは、中期流動性の予想に対する市場の修正を引き起こした。海外では、中米の利差が逆転し、中国の緩和予想が下がった。
今日のA株の調整について、長城基金は、現在、A株の動きに最も直接的で最も重要な要素がマクロレベルに影響していると同時に、一部のマクロ要素が実体経済に伝わり、一部の業界と会社の基本面に一時的な抑圧をもたらし、投資家の悲観的な予想をさらに加えたため、市場の予想以上の下落を引き起こしたと明らかにした。
華夏基金の分析によると、指数は一日中低く、創業板は4%を超え、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は7%を超えた。リチウム電池、デジタル通貨、半導体、不動産などの多プレートが下落した。農業株は午後上昇し、物流、コミュニティ団体購入、プレハブが上昇した。終値までに、上証指数は2.61%下落し、深証成指は3.67%下落し、創業板指は4.20%下落した。両市は4100株を超えて下落し、全日の成約額は9600億元で、北向きの資金は57.61億元純販売された。
華夏基金から見れば、指数の大下落反応の一部のリスク要素は依然として釈放されている過程で、現在の市場が注目している問題は以下の点を含む。第一に、中国の疫病は繰り返し、情勢はまだ明らかではない。第二に、中米の利差は2010年以来初めて逆転し、資金流出リスクの懸念を引き起こした。第三に、FRBの金融政策はリスクの好みに対する妨害を加速させた。
具体的には、流動性の予想について、信達澳亜基金は、インフレデータが予想を超えたことが市場の中期流動性の予想に対する修正を引き起こしたと指摘した。統計局が今日発表したデータによると、3月のCPIは前年同期比1.5%上昇し、PPIは前年同期比8.3%上昇し、いずれも市場の予想を上回り、PPI-CPIの剪刀差は昨年4-5月の水準に下落した。
最近、FRBがより強い縮小信号を放出するにつれて、10年債の金利は2.77%以上に上昇し(中米の10年債の収益率が逆転し、市場が金融政策の独立性に対する懸念を高めた)、疫病がロシアとの衝突の影響を繰り返してインフレ圧力が現れ、市場の中期流動性予想の修正を触発した。今日の農林牧漁プレートは逆市場で上昇し、インフレへの市場の関心が高まっていることを反映している。
不動産チェーンの調整は緩和の予想が外れたことによるものだ。金安定会議の後、市場の不動産プレートに対する自信は持続的に修復され、4月6日、国務院常務会議は、多くの金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、最近の金融政策の緩和に対する市場の予想が急速に上昇したと指摘した。週末の緩和予想が外れ、不動産チェーンが大幅に調整されたことも、重み指数の下落を推進する重要な原因だ。
実際、盤面から見ると、重み株に入って大下落し、指数の大下落を推進したのが根本的な原因だ。両市の総市場価値が上位20位の業界は、今日いずれも大幅に下落し、上位30位の業界は、今日は農林牧漁の1つの業界だけが上昇した。総市場価格が上位30業界のうち、下落幅が5%を超えた業界は9業界、下落幅が2%を超えた業界は22業界、総市場価格が上位5位の大権重プレートは、さらに全線で下落した。
疫病と流動性の予想の両面から、博時基金は、現在、中国の疫病は多くの場所で爆発する態勢を呈しており、疫病の発展は予想をやや上回っており、多くの場所で防疫管理措置を一時的にアップグレードし、企業の着工生産に一定の牽引をもたらし、市場の経済回復に対する自信を影响していると指摘した。FRBが最新に発表した会議紀要によると、後続の利上げと縮小表は絶えず推進され、流動性の引き締めのリズムは引き続き加速している。現在の脆弱な市場感情を重ねて、今日A株は大幅に下落した。
国投瑞銀基金も、全体的に見ると、市場の下落は主に以下の内外の要素が共同で引き起こしたと明らかにした。一つは、3月以来全国で多くの疫病が繰り返し、20年3月にCOVID-19疫病が初めて爆発して以来、波及面が最も広く、長春、上海などの都市の疫病の予防とコントロールの情勢は依然として厳しい。疫病の摂動が続くにつれて、各地の生産生活は明らかに影響を受けている。
二つ目は、今日の10年債の金利が2.78%に上昇し、中米の10年債の利差が逆転し、2010年以来初めてとなった。中米の利差は外資のパニックを激化させ、終値までに北上資金が57.6億元純流出した。三つ目は、最近の国常会と国家部委員会の態度が安定した成長信号を放出し続けているが、市場の期待の下落金利は現れず、全体の感情は依然として脆弱である。
今年に入ってから、疫病の繰り返しが実体経済に圧力と挑戦をもたらし、中国経済は大きな下落圧力に直面していると考えている基金会社もある。光大保徳信基金が明らかにしたように、3月のPMIは疫病の影響で栄枯線の下に下落し、金安定委員会も両会も表明したように、現在の経済の下落圧力は依然として大きい。
ノルドファンドの謝屹社長も、今日の市場の下落が大きいのは主に疫病によるものだと考えている。今回の疫病の中核都市である上海の新規症例データはまだ明らかな減速の兆候を示していないと同時に、他の都市で一定の拡散が現れている。現在の傾向によると、疫病はまだ一定の時間が必要で、その間に中国の経済活動に一定の影響を与える。
永勝基金も似たような観点を示した。全体的に、中米の利差が逆転したことで、中国の緩和予想が低下し、中国の疫病は一部のサプライチェーンが阻害され、消費が低迷していることを繰り返している。
海外では、FRBの主要官僚が通貨引き締めの予想を釈放し、米債の実質金利と名目金利が大幅に上昇している。10年の米債金利の上昇幅は中国の10年債金利を大きく上回ったり、間接的に中国の通貨緩和の空間に影響を与え、圧縮したりしている。
最近、上海を含む一部の省・市の疫病は端末消費に影響を及ぼし、一部の製造業のサプライチェーンも困難に直面し、将来の注文完了速度と製品の納品時間に影響を与える可能性があり、これは一部の中流ハイエンド製造業の業績予想にマイナスの影響を及ぼす。
市場スタイルにとって、永勝基金は安定成長関連プレートが経済の下落と政策の底辺の予想の中で揺れ動いて前進し、成長プレートは海外の流動性リスクの抑圧と産業チェーンの構造性問題の影響を受けて後ろに現れていると考えている。
今日の市場の再調整について、前海開源基金は、FRBがさらなる鷹派信号を放出する一方で、夜盤の米株が引き続き調整され、中国のリスク偏好、特に評価の高い科学技術成長プレートが抑制されていることが主な原因だと指摘した。FRBが発表した3月の金利会議の紀要によると、FRBの役人は次の例会で数回50ベーシスポイントの利上げがあり、5月に最も早く縮小し、3ヶ月またはやや長い間毎月950億ドルの縮小規模に急速に達する可能性があると考えている。
一方、3月中旬以降、不動産緩和に対する市場の予想が上昇し続けるにつれて、不動産プレートも大幅に上昇した。上昇した後、段階的に利益を得る圧力が現れた。また、疫病の原因で一部の業界のサプライチェーンが影響を受け、市場はこれらの業界の成長速度が減速し、調整を招くと予想している。
中国の疫情情勢が厳しく複雑で市場の情緒を騒がせているほか、中欧基金はまた、国際的にロシアとウクライナの衝突や中米関係など多くの事件の衝撃を受け続け、資本市場の市場リスクの好みが低下し続け、投資家の中長期成長の主線に対する態度がより慎重になり、短期的な安定成長に対する関心が高まっていることも同様にこの点を反映していると指摘した。悲観的な感情が広がり、株価が大幅に下落した。
長城基金も、ロシアとウクライナの衝突情勢は不明で、世界の債務リスクが激化していると明らかにした。ロシアとウクライナの情勢の変化傾向は依然として不明だ。一部の国際金融機関は、世界的なインフレが激化している状況で、大口商品の価格が現在の基礎の上で上昇し続ける可能性があると考えている。ロシアとウクライナの衝突は一部の国の債務違約リスクを増加させ、世界の債務リスクはさらに上昇するだろう。地縁衝突、国際情勢、世界インフレなどの不確実性要素の影響の下で、資金の危険回避感情が上昇し、それに応じて金資産の強さと株式市場全体の圧力をもたらした。
疫病と経済への影響、後続の金融政策の緩和空間の予想の変化を除いて、中信保誠基金は、歴史的な経験によると、1季の相場が終わったか、市場調整の原因の一つかもしれないと分析している。
疫病の時空の上の双双の進級は産業チェーンに打撃を与えます
特筆すべきは、今日、新エネルギー自動車のプレートが3.28%下落したことだ。高成長プレートの大下落について、金信基金の黄氏は「中国の疫病のさらなる発酵により、市場は短期的な衰退の懸念を形成し、短期的な極致の悲観的な感情により、資金は低位で依然として危険を避け続け、市場の平均下落幅は3ポイントを超え、特にTMT、新エネルギー車などの高成長プレートは5ポイント近く下落した」と述べた。
上投摩根基金によると、最近の中国の疫病はまだ明らかに緩和されていない。電子関連プレートの下りを牽引する。今日、一部の新エネルギー車産業チェーン会社の所在地でも疫病が発生し、前期に新エネルギー車の生産メーカーが疫病で一時的に生産を停止したケースがあったため、市場は正常な生産に衝撃を受けたかどうか疑問がある。また、最近の新エネルギー車の値上げも将来の新注文に一定の圧力をもたらし、全体のプレートの表現に影響を与えている。
新エネルギー車の調整の原因について、泰達宏利基金は第一に、市場のマクロ環境の影響を評価した。FRBの利上げ予想の下で、成長株の推定値は圧縮された。
第二に、上流原材料価格の上昇は利益能力に対する懸念である。リチウム価格とニッケル価格が上昇し、電池のコストが大幅に増加した。もし電池企業が順調に値上げをホスト工場に伝えることができなければ、電池工場の利益能力は極めて損なわれる。電池の値上げが大きすぎると、本体工場も端末の価格を増やすしかなく、新エネルギー車の販売台数に影響を及ぼすのではないかと懸念されている。
信達澳亜基金は、疫病が車全体の生産を妨害し、新エネルギーの上流需要の懸念を引き起こしたと考えている。最近の疫病予防・コントロール政策はさらにエスカレートし、前期の疫病が深刻だった上海、吉林、広東はいずれも中国の乗用車の重要な生産基地であり、疫病の繰り返しは車全体の生産にも大きな影響を及ぼした。4月9日、蔚来は疫病の影響を受けて車全体の生産が一時停止したと発表し、最近、車両も納品を延期し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 疫病の予防とコントロールのアップグレードの影響を受け、新エネルギープレートの普遍的な調整を牽引した。
ノルド基金の閻安琪社長は、新エネルギー自動車プレートの最近の下落幅が大きく、主に疫病の時間と空間のアップグレードと関連していると指摘した。
閻安琪氏によると、3月から中国では疫病が激化し、一部の新エネルギー車の原材料供給に影響を及ぼし始めた。3月中旬になると、吉林省の疫病で現地のホスト工場が操業を停止した。3月下旬、上海の地元のホスト工場でも疫病で生産停止が発生した。上海全域の静的管理はまだ解除されていないため、清明節後の取引日以内に、市場は影響を受けたホスト工場と関連産業チェーンに対して予想調整を行い、相場も明らかな反応を示した。
波及範囲としては、先週の土曜日、上記の地域以外のホスト工場の操業停止公告が市場に反応させ、新エネルギー自動車の複雑で長い供給システムは、参加者が独善し、影響を受けないようにすることはできません。
「自動車工場は自動化の程度が高く、原材料が十分な場合、後続の生産キャンプで「損失」の生産量を補充する可能性があるが、これは後続の疫病が緩和される時間と各地の予防・コントロール措置にかかっている。
同時に、深センの疫病後の補助措置を参照して、政策の端に対して一定の予想があることもできます。」閻安琪は言った。
香港株はFRBの利上げと中米の利差の逆転によって妨害されている
米株は先週、好調ではなく、連邦準備制度理事会の鷹派の発言に加え、ロシア情勢と疫病のニュースの影響もあり、米株の3大指数はいずれも下落幅を記録した。今日の香港株の恒指は0.84%下落し、その後下落幅が拡大し、終値までに恒生指数は3.03%下落し、2120830点を報告し、国有企業指数は3.76%下落し、レッドチップ指数は2.80%下落した。
恒生科学技術指数は5%下落し、ピリピリ13%下落し、速手は7%近く下落し、小米は6%下落し、美団は5.75%下落した。自動車株の下落幅が上位を占め、小鵬自動車は10%近く下落し、 Byd Company Limited(002594) の株式は7%を超え、理想的な自動車は8%を超えた。
深センのある公募海外投資部総監は、FRBがこのほど3月の金融政策会議の紀要を発表したと明らかにした。会議の紀要によると、FRBは早ければ5月に縮小表を開始し、会議に参加した役人は毎月の縮小表の規模の上限が最高950億ドルに達することに「普遍的に同意した」という。「多くの」会議の役人は、今年の残りの議息会議で、50ベーシスポイントの利上げを1回または複数回行う傾向がある。
また、複数のFRB関係者の鷹派の態度は、市場のFRBに対する金融政策の引き締めを加速させるという予想をさらに高めた。
CMEの「FRB観察」によると、FRBが5月までに25ベーシスポイントの利上げ確率は20.6%、50ベーシスポイントの利上げ確率は79.4%、75ベーシスポイントの利上げ確率は0%だった。6月までに25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利上げ確率は0%、75ベーシスポイントの利上げ確率は11.5%、100ベーシスポイントの利上げ確率は53.4%、125ベーシスポイントの利上げ確率は35.1%であった。
恒生前海基金の分析によると、今日の香港株市場は大幅に回復し、プレートから見ると、消費、インターネット、医薬、新エネルギーなどの成長コースの下落幅が大きい。今日の下落は主に以下の3つの面から始まった。
一つは、疫病が市場の経済に対する懸念を繰り返し引き起こしていることだ。週末に全国各地の疫病が再び繰り返される兆しが現れ、疫病が深刻な地域の人口流動が基本的に停滞し、各地の貨物輸送の輸出入にも一定の制限が行われたことは、各地の経済活動が明らかな影響を受けることを意味し、それによって市場が中国の経済回復と基本面に対する懸念を引き起こし、資金の危険回避感情が再発し、権益類資産を投げ売りしてリスクを回避する意欲が明らかに強化された。
二つ目は、中米の10年債金利の逆転による資金流出圧力の増大である。早盤の米国の10年債の利回りは5.5 bpから2.764%に上昇し、中国の10年債活発券220003の利回りは日中債の推定値を2.7525%横ばいにし、中米の10年債の利率は2010年以来初めて逆転した。中米の経済周期のずれは、両国の10年債の収益率の利差が急速に縮小した根源であり、逆さに掛けると新興市場から資金が流出し、新興市場の経済と資本市場に一定の圧力を形成し、特に香港株の成長プレートに衝撃が明らかになる。
三つ目は、新エネルギー産業チェーンの短期的な利益である。週末、一部の自動車企業は完成車の生産が一時停止したと明らかにした。長江デルタは自動車産業チェーンの重鎮であり、疫病の影響で関連産業チェーン会社の生産経営は短期的に大きな衝撃を受け、一部の製品の生産と供給に段階的な停止が現れた。産業チェーンの供給の短期的な影響は、産業チェーン関連企業の将来の利益予想に対する市場の疑いを誘発し、電気自動車産業チェーン関連香港株会社の株価が急落した。
汇豊晋信基金によると、中米の利差が逆転したり、香港株投資家の感情に影響を与えたりしている。先週発表された3月のFRB FOMC会議の紀要は、FRBが5月から縮小し、毎月950億ドルに急速に縮小する計画だというさらなる情報を提供した。この縮尺計画は基本的に市場の予想に合致している。
しかし、同期の数人のFRBの役人の態度の発言は非常に鷹派で、特にその中の2人の元の立場が一致していることを考慮して鳩派に偏っている。
また、今回の疫病の発展が世界のサプライチェーンとインフレに与える影響を考慮すると、市場は米国のインフレとFRB政策の引き締めに対する予想をさらに強化した。そのため、私たちは10年の米債収益率が2.8%近くのレベルに急速に上昇し、中米金利の逆転を形成し、市場投資感情に明らかな影響を及ぼしているのを見た。
短期内指数振動整固
中期的に見ると市場機会はリスクより大きい
A株の後市相場を展望すると、訪問された公募は短期的に多重要素の妨害を受け、指数は揺れを維持すると考えている。しかし、中期的には市場に対して悲観的ではなく、市場の推定値はすでに悲観的な予想を反映しており、後続の機会はリスクより大きく、中長期的な配置の好機かもしれない。
今後、前海開源基金は段階的な市場が依然として指数の揺れが整然とし、情緒の修復の窓口にあると考えている。第一に、疫病は経済の下落圧力を激化させ、同時に後続の通貨、信用緩和の空間と動力を増大させた。第二に、不動産信用リスクはすでに続々と「雷を解く」ことができ、歴史的な経験を参考にして、少なくとも住宅価格の下落圧力が解除される前に、不動産相場は引き続き続く。その後、不動産政策の緩和に伴い、さらに上昇する余地もある。
また、政策決定層の資本市場の安定維持の決意が明確で、中央銀行も「金融安定法」について意見を求め始めた。しかし、海外インフレの高騰、FRBの金利引き上げの予想上昇、米株の変動、ロシアとウクライナの衝突などのリスク要因の持続的な摂動の下で、市場もV型の反転、一波向上が難しい。そのため、指数の大体率は依然として相場を揺さぶっている。
博時基金も、現在の政策面ではさらに緩和されておらず、市場にも有効な増量資金の入場は見られず、4月以来、北朝鮮の資金は先月の純流出態勢を継続しており、海外資金はA株全体に慎重だとしています。現在、市場は依然として「安定成長」のデータ検証期間にあり、経済が強くなる前に、A株の大体率は振動構造を継続し、内外部の不確定要素は依然としてその動きに影響を与えることを示す強力なデータがない。
恒越基金はA株の大トレンドを決定する主線は依然として中国経済の基本面であり、安定成長効果が現れない前に、市場はトレンド性の反転が難しく、大体の率は底をつく揺れの過程を続けていると考えている。今後数週間以内に、疫病の経済リズムに対する擾乱が徐々に薄れ、中国の緩和政策の実行程度、「経済基盤」の検証の重要性が向上すると予想されている。
また、恒越基金によると、最近の「経済が悪く、政策がより広い」という予想が市場を主導し、海外のFRBの態度と米債金利の動きが成長スタイルを抑えている。疫病は引き続き中国経済を主導している。海外を除いて、吉林、長春、唐山などの都市は疫情の社会面がゼロになった後、秩序正しく解封し始め、鉄鋼などの工業生産の境界修復を牽引した。しかし、東部南部の沿海省の局部的な疫病の繰り返し、広州のコミュニティの伝播などは、中国経済に底企が安定していない可能性があり、構造的には、基礎建設の発力の確定性がさらに明らかになった。
後市を展望すると、複数のファンド会社はリスクは残っているが、楽観的な態度を固めていると明らかにした。金鷹基金は、リバウンドは一蹴ではなく、底の地域は悲観的ではないと直言した。ただ、株価指数の修復は一蹴しにくいため、中国の基本面の安定、FRBの緊縮予想消化など、A株市場に影響を与える重要な基本面の実質的な変化を待つ必要がある。
また、ロシアとウクライナの衝突、疫病の繰り返しなどの段階の摂動の後、後続の中国の「安定した成長」は依然として変わっていない。後続市場は徐々に1季報の密集発表シーズンに入っており、4月の通貨総量の緩和には窓口期間があり、3月の社融が改善される見通しで、短期的には市場感情の回復が期待されている。
浦銀安盛基金は、最近、マクロ因子の不確実性が高まっている背景の下で、市場の情緒は非常に脆弱で、基本面の基礎作り、外部環境の好転、政策の緩和が基本面の修復信号を放出した後、市場は安定を迎える必要があると考えている。
短期的な外部地政学情勢、FRBの利上げ予想、中国の疫病について、市場反応は悲観的だが、西部利得基金は、市場の調整に伴い、リスクも徐々に解放されていると指摘した。今後、中国の疫病が徐々にコントロールされるにつれて、中国の安定成長は発力期に入り、市場リスクの好みが安定して回復し、合理的な位置に消化された良質な核心資産は依然として中長期的な配置価値を持っていると推定されている。
未来を展望して、招商基金は現在のA株市場の投資を考えて、更に確定性を強調します。現在、市場にはチャンスが欠けていない:経済転換期の下で、短期的に伝統的な成長部門への依存が上昇し、不動産とプラットフォーム経済の末端リスクが低下している。供給側とエネルギー消費のデュアルコントロールは、かえって実物資産を向上させ、キャッシュフロー会社の資産収益率を安定させる。
永勝基金は、短期的には指数が揺れ動いており、中期的には市場の機会がリスクより大きいとまとめた。第2四半期のFRBの通貨引き締めは市場に対して依然として一定の摂動がある可能性があり、地政学問題も繰り返す可能性があるが、周辺リスクの情緒に対するマイナス影響は徐々に弱まっており、中国市場の関心の焦点は次第に中国経済の基本面に切り替わり、核心は疫病の緩和と広い信用の進度を見て、未来の広い信用の現金化は市場の向上の核心動力になるだろう。
そのため、短期的に見ると、防疫活動は推進されており、第2四半期の中後段は緩和される可能性があるが、海外のリスク騒動も5~6月の米国のインフレの実質的な下落を待つ必要がある。中期的には、第2四半期以降の海外リスクの十分な解放と中国の政策が徐々に着地して経済支援の合力を形成した後、市場は再び上り通路に戻るだろう。
戦略的には、永勝基金は、中期的な配置時点に達したかどうかを判断します。株式市場の性価比指標(ERP)から見ると、現在の市場全体の性価比は過去最高(20162018、2020)の時に近いか、さらに下落する空間が限られていることを意味している。
短期的に見ると、華夏基金は市場の心理状態が慎重で、指数は依然として底を探る過程で、内外部の不確実性は市場運行中の変動性を著しく拡大したが、指数の回復も中期投資機会をますます明らかにした。取引戦略から見ると、短期リスク要素に注目し、防止するほか、中長期の基本面価値の回帰傾向に焦点を当てなければならない。調整を経て、一部の成長業界の投資機会はかえって楽観的になった。
しかし、市場の中長期的な基本面は安定していることが期待されている。第2四半期の政策はさらにコードを追加し、国は引き続き「安定成長」を配置し、一部の措置は前置的に早期に実施され、安定した金融政策の実施力はさらに強化され、経済の下落リスクは効果的にヘッジされる見込みだ。今回の中米利差の逆転は本質的にインフレの逆転によって決定され、人民元資産はドルに対して依然として大きな魅力を持っており、為替レートの大幅な変動や資金の大幅な流出をもたらすとは限らない。
2020年を参考にして、私たちは疫病が株式市場に与える影響が前後1四半期前後にある可能性があると考えています」と、ノルドファンドの謝屹社長は楽観的に、株式市場のフィードバック時間も基本的に同期していると述べた。現在の各政策を重ねると、すでに限界が改善されており、疫病が効果的にコントロールされ、成長予想が再構築されると、市場は再び安定して上昇する見通しだ。米国の金利引き上げに対して、私たちはもっと重要なのは中国の金融政策の境界緩和であり、これはヘッジ資金面の圧力に良いと考えている。
「同時に、評価が合理的で、成長性の高い株を選ぶことで、相対的に緊縮している環境にも比較的よく対応することができます。そのため、長期的には、現在のA株資産は投資価値があると考えており、後続の市場にも楽観的です」。謝屹はさらに述べた。
上投モルガン基金は、未来を展望すると、FRBのより鷹派な政策の予想は、短期市場の調整を引き起こしたが、最終的には価格の比較的充実した反映の後に安定し、中国の疫病は動態的なゼロクリアを堅持する厳しいコントロールの下で、遠くない未来で生産輸送に対する妨害や明らかな改善が予想されている。同時に、最近の疫病が経済にマイナスの影響を及ぼした後、関連政策が強化され、歩みが加速する可能性があり、A株の底から回復するのに役立つ。
しかし同時に、リスク感情の上昇が基本面に重なって一定の変化が現れ、関連要素の改善には一定の時間が必要である。また、在庫資金ゲームの下で、業界の急速な輪動の現象は持続するか、事件やニュースの傾向の相場は相対的に短く、追い上げるべきではない。今日の市場が大幅に下落した後、今週の内部で誤って殺された標的や情緒が安定した後の小さな反発の機会が現れたが、揺れや短期的な常態であり、投資家はより多くの忍耐力と、より中長期的な視点で市場の調整に対応しなければならない。
具体的には市場の上昇の動力要素について、中信保誠基金はさらに紹介し、安定した成長とインフレや段階的な市場上昇力を紹介した。市場の2つの核心変数は依然として:1つは中国の安定した成長政策と広い信用がいつ現金化されるかである。金融委員会会議は再び安定した成長を明確にし、中国の政策は全体的に積極的な状態が続くと予想されているが、信用を広げるには時間がかかる。第二に、海外では、FRBの金利引き上げと縮小のリズム、ロシアとウクライナの衝突などの事件の妨害がある。FRBは5月に再び金利を引き上げ、縮小表を開く可能性があり、米債収益率曲線が逆転し、海外市場の変動は依然として注目すべき外部リスクである可能性がある。
全体的に見ると、国投瑞銀基金は市場が短期的には繰り返している可能性があるが、「安定成長」が持続的に力を入れている状況で、中期的な見通しは悲観的ではないと述べた。その後も世界関係、インフレの動き、疫病のコントロールなどの多方面の進展に注目し続け、市場の変化を判断しなければならない。
短期把握安定成長主線
中長期成長株の自信を固める
配置の方向から見ると、安定成長政策の効果が完全に現れない前に、金融、不動産、基礎建設チェーンなどの関連プレートは依然として市場の段階的な取引の重点であり、市場の情緒が安定して回復した後、成長コースは市場の主線に戻る見込みだ。
長城基金によると、最近の市場の下落は基本的にマクロ要素と悲観感情の相互作用の産物だという。マクロ要因が明らかに好転していない場合、市場の大体率は全体を揺るがすことを主とするが、安定成長政策の持続的な発展力と一部の上場企業の基本面の表現が際立ってもたらす機会を無視すべきではない。引き続き均衡の主線を把握し、政策の動態に密接に注目する。
現在のA株市場について、招商基金によると、経済目標が緩和されない+ダイナミックゼロの組み合わせの下で、市場の予想未来の政策はさらに強化され、現在の市場の政策予想の重心は後続の「自信回復」分野にあり、政策の発展力が潜在的に支持されている分野、例えば基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(銀行、不動産、建材、建築など)が含まれている。
また、世界的なインフレを背景に、中期的にはインフレチェーンを選択し、特に世界的なインフレとの相関性が高く、供給不足が短期的に補うことができないタイプを選択しました。総合的に、招商基金の中長期的に過小評価値、業績があり、業績が確定し、成長と境界変化のあるプレートを見ている。
博時基金は、年間GDP 5の完成を確保するために5.5%前後の成長目標、「安定成長」の主線の短中期確定性は相対的に高く、新旧の基礎建設分野の機会に適切に注目することができる。
短期的には、西部利得基金も安定した成長とインフレチェーンが現段階の市場の主線である可能性があると考えている。
創金合信基金の王婧首席戦略アナリストは、疫病が経済に与える影響が持続し、消費と製造業の景気度が圧迫され、関連プレートの持株自信に影響を与えるのは避けられないと分析した。しかし、中米の利差が逆転することは必ずしも中国の金融政策の空間が消えることを意味するものではなく、現在の人民元の為替レートは依然として堅調で、資本の外流の圧力は大きくなく、かえって安定成長政策が経済の安定を刺激し、中国経済の相対的な吸引力と競争優位性を維持する必要がある。そのため、安定した成長は依然として市場のテーマであり、後続の政策のコード化は依然として期待できると考えています。
業界配置では、金鷹基金によると、中短期、安定した成長は不動産チェーンの後周期に注目することができ、科学技術プレートはPEGの視点での景気コースに参加することができるという。疫病と周辺経済の圧力の下で、安定成長政策は引き続き力を入れると予想されている。後続の政策が効果を発揮しない前に、依然として低い参加に会うことができる。安定成長の主線は不動産、銀行のほか、左側で不動産チェーンの後周期品種に注目することができる。同時に、下から上へ、PEGの視点で測定され、性価比を持つ科学技術プレートに注目する。資金面と情緒面の大きな衝撃を経験した後、一季報が示した業績の高騰と性価の比較的優れた高景気プレートや景気改善の方向性に重点を置いた。
中信保誠基金は、全体的にバランスのとれた配置を維持することを提案し、注目することができる:短期的には政策予想の安定した成長関連がある:不動産のトップ、都市の商行、建築;インフレの手がかりの下の石炭/農林牧漁、および疫情の手がかりの下の医薬(漢方薬/DMO/ワクチン);新しい基礎建設の方向は、デジタル基礎建設(デジタル経済、5 G通信、ビッグデータセンター、ユビキタスネットワーク)、エネルギー基礎建設(太陽光発電、風力発電、エネルギー貯蔵)を含む。
業界の配置の面では、光大保徳信基金は上半期も価値が偏っていると予想している。注目すべき主線は、安定成長の手がかりが相対的に明確で、不動産に注目し、新旧の基礎建設産業チェーンに注目し、業績があり、より長い論理の標的に焦点を当てることを含む。国境景気の上昇:苦境が逆転した農林牧漁、航空空港、商業貿易小売。低経済関連度:医薬、新旧基建逆周期(政府調達のTMT、建築)、メディア。
後続の信達澳亜基金は、国家の安定成長の決意と能力を信じなければならないと考えており、4月には依然として金利引き下げの窓口がある。一つは、転覆的な大革新であり、主に自動車業界のインテリジェント化、工業インターネット、自動化事務などの資本投入が軽く、金融政策に敏感ではない方向に集中している。二つ目は、エネルギー危機に直面して供給のボトルネックを克服できる業界、例えば原子力発電、石炭化学工業、エネルギー新材料、緑電などである。三つ目は、養殖、運送、観光、金融、建築など、安定した成長と苦境の反転論理を備えた業界から恩恵を受けている。
年間を通じて見ると、浦銀安盛基金は依然として産業レベルの構造的な配置機会があると考えている。年間の重要な配置機会は、一季報が発表された後、利益能力が予想を上回る景気を体現できる業界から来ており、軍需産業、太陽光発電などのプレートは重点的に注目する価値がある。安定成長プレートは相対的な防御属性と優位性を持ち、中央企業の不動産と消費プレートを主としている。
長期的に見ると、複数の公募は依然として高成長コースに十分な自信を持っており、成長コースが市場の主線に復帰する見込みだと信じている。華夏基金が指摘したように、市場環境が短期的に複雑で変化する過程で、特に成長株に対する自信をより長く維持する必要がある。
4月9日までに、全A 221社が第1四半期の業績予告(発表比約5%)を発表した。
金信基金の黄奔ファンドマネージャーも、A株の新エネルギーなどの科学技術成長プレートに自信を持っていると直言した。3月と第1四半期の国際科学技術大手と台湾のいくつかのウエハ工場の売上高は普遍的に再び歴史の新高を創出し、しかも同環比はいずれも大幅に増加し、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の販売量と浸透率も引き続き新高を創出し、科学技術トップの年報と第1四半期の新聞は大幅に増加した。ロングコースは引き続き高景気を維持しています。」
黄氏は、成長プレートの推定値は4カ月近く連続で低下していると指摘した。時間と空間から見ると、疫病の影響を十分に反映している可能性がある。指数点から見ると、創業板指は2020年中のレベルに下落し、推定値のレベルから見ると、現在の成長株の推定値は2020年第1四半期の疫病の最も底に近いレベルに下落している。これらは市場感情が極度に悲観的な状態にあることを示している。
\u3000\u3000「そのため、中国経済の巨大な潜在力空間と科学技術コースの内生成長論理は破壊されていないと考えられている。低配置のタイミングで、パニックが急速に解放され、科学技術の成長株の超過収益を収穫し始める時だ」と話した。黄さんは言った。
香港株は短期的には揺れを維持する
香港株の動きを展望すると、恒生前海基金は、今日の市場の下落は感情と予想の悲観から多く、短期的な要素に属していると分析した。香港株は短期的には揺れ相場を維持すると考えられていますが、前を見るとある程度の評価修復相場が実現する見込みです。期間中は変動する可能性がありますが。
将来、市場の動きに影響を与えるいくつかの重要な変数には、監督管理政策の進展と国外の地縁の緊張情勢が含まれている。中国の疫病の繰り返しと経済成長への影響。安定した成長政策の力の時間。全体的に見ると、中期内の市場が直面する機会は依然として全体的にリスクより大きく、中国の政策は投資家のリスク偏好を高める上で重要な役割を果たしていると考えている。
総合的に見ると、恒生前海基金は科学技術プレートが香港市場の独特な特色の一つであり、恒生指数の中でも重要な重みを持っているため、前期の科学技術プレート企業の株価の巨大な変動の下で、香港市場は同時に大幅な調整が現れた。全体的に科学技術プレート企業を含む成長株の推定値は調整後に一定の魅力を備えており、監督管理リスクの観点から、外部の不確定要素は2022年に限界改善される見込みだと考えています。未来の大きな発展空間を総合すると、中長期的に見ると、核心競争力を備えた科学技術会社は投資家に超過収益をもたらす見込みだ。そのため、私たちは現在長期的な思考で短中期の配置を行うことができ、超下落したプレートの中でチャンスを探すことができ、1、2年の周期に立って見ると、チャンスはリスクよりはるかに大きく、現在の低位も左側に香港株を配置する良い機会だと考えています。
HSBC晋信基金は、現在の米債金利レベルが政策の予想に十分な反応を示しており、さらに上昇する可能性は低いが、短期的には高位付近の変動を維持する可能性があると考えている。香港株市場の現在の最大の矛盾の焦点は依然として企業の利益運動エネルギーの弱化であり、米債の収益率が高い企業、リスク事件が明らかに緩和されない前に、短期的には香港株市場は依然として弱い勢いで揺れていると予想されている。
中央銀行は3月の信用と社融のデータを発表します
大超予想
4月11日、中央銀行のデータによると、中国の3月のM 2は前年同期比9.7%増加し、9.1%の予想を示した。3月に人民元貸付金が3兆13億元増加し、前値は1兆2300億元だった。3月の社会融資規模の増加額は4.65兆元で、前年同期より1.28兆元多かった。
3月 M 2前年同期 97%増、9. 7増
一、広義通貨9.7%、狭義通貨4.7
3月末、広義通貨(M 2)の残高は249兆7700億元で、前年同期比9.7%増加し、成長率はそれぞれ先月末と前年同期比0.5ポイントと0.3ポイント上昇した。狭義通貨(M 1)の残高は64.51兆元で、前年同期比4.7%増加し、成長率は先月末と横ばいで、前年同期比2.4ポイント低下した。流通中の通貨(M 0)残高は9.51兆元で、前年同期比9.9%増加した。第1四半期に現金4317億元を純投入した。
二、第一四半期の人民元貸付は8.34兆元増加し、外貨貸付は305億ドル増加した
3月末、本外貨貸付残高は207兆元で、前年同期比11%増加した。月末の人民元貸付残高は201.01兆元で、前年同期比11.4%増加し、伸び率は先月末と横ばいで、前年同期比1.2ポイント低下した。
第1四半期の人民元貸付は8兆3400億元増加し、前年同期より6636億元増加した。部門別に見ると、住民ローンは1.26兆元増加し、そのうち、短期ローンは1943億元増加し、中長期ローンは1.07兆元増加した。企業(事)業単位の貸付金は7.08兆元増加し、そのうち、短期貸付金は2.23兆元増加し、中長期貸付金は3.95兆元増加し、手形融資は8027億元増加した。非銀行業金融機関の融資は81億元減少した。3月、人民元貸付金は3兆13億元増加し、前年同期より3951億元増加した。
3月末、外貨貸付残高は9432億ドルで、前年同期比2.9%増加した。第1四半期の外貨貸付は305億ドル増加し、前年同期比190億ドル減少した。3月、外貨貸付は125億ドル減少し、前年同期より143億ドル減少した。
三、第一四半期の人民元預金は10.86兆元増加し、外貨預金は494億ドル増加した
3月末、本外貨預金残高は249兆7400億元で、前年同期比9.9%増加した。月末の人民元預金残高は243.1兆元で、前年同期比10%増加し、成長率はそれぞれ先月末と前年同期比0.2ポイントと0.1ポイント上昇した。
第1四半期の人民元預金は10.86兆元増加し、前年同期より2.51兆元増加した。このうち、住民預金は7.82兆元増加し、非金融企業預金は1.39兆元増加し、財政預金は3426億元増加し、非銀行業金融機関預金は5744億元増加した。3月、人民元預金は4兆4900億元増加し、前年同期より8577億元増加した。
3月末、外貨預金残高は1兆5000億ドルで、前年同期比9.4%増加した。第1四半期の外貨預金は494億ドル増加し、前年同期比181億ドル減少した。3月、外貨預金は75億ドル減少し、前年同期より26億ドル増加した。
四、3月の銀行間人民元市場の同業解体月の加重平均金利は2.07%、質押式債券買い戻し月の加重平均金利は2.08
第1四半期の銀行間人民元市場は解体、現券と買い戻し方式で合計379兆9900億元、1日平均6.33兆元で、1日平均の成約は前年同期比27.3%増加した。このうち、同業解体の日平均成約は前年同期比4.4%増加し、現券の日平均成約は前年同期比33.9%増加し、質押式買い戻しの日平均成約は前年同期比29%増加した。
3月の同業解体加重平均金利は2.07%で、それぞれ先月と前年同期より0.01ポイントと0.06ポイント高い。質押式買い戻し加重平均金利は2.08%で、先月と前年同期よりそれぞれ0.02ポイントと0.07ポイント高い。
五、国家外貨準備高残高3.19兆ドル
3月末、国家外貨準備高の残高は3兆19億ドルだった。3月末、人民元の為替レートは1ドル6.3482元だった。
六、第一四半期の越境貿易人民元決済業務は2.07兆元発生し、直接人民元決済業務に投資すると1.43兆元発生する
第1四半期、人民元で決済した越境貨物貿易、サービス貿易及びその他の経常項目、対外直接投資、外商直接投資はそれぞれ1.59兆元、0.48兆元、0.39兆元、1.04兆元発生した。
注1:当期データは初期数です。
注2:2015年から、人民元、外貨と本外貨預金には非銀行業金融機関の預金金が含まれ、人民元、外貨と本外貨貸付には非銀行業金融機関に解体された金が含まれている。
注3:報告中の企業(事)業単位貸付とは、非金融企業及び機関団体貸付を指す。
3月 新人民元貸付 313兆元、前値1.23兆元
4月11日、中央銀行は「2022年第1四半期金融統計データ報告」を発表した。3月末、本外貨貸付残高は207兆元で、前年同期比11%増加した。月末の人民元貸付残高は201.01兆元で、前年同期比11.4%増加し、伸び率は先月末と横ばいで、前年同期比1.2ポイント低下した。
第1四半期の人民元貸付は8兆3400億元増加し、前年同期より6636億元増加した。部門別に見ると、住民ローンは1.26兆元増加し、そのうち、短期ローンは1943億元増加し、中長期ローンは1.07兆元増加した。企業(事)業単位の貸付金は7.08兆元増加し、そのうち、短期貸付金は2.23兆元増加し、中長期貸付金は3.95兆元増加し、手形融資は8027億元増加した。非銀行業金融機関の融資は81億元減少した。3月、人民元貸付金は3兆13億元増加し、前年同期より3951億元増加した。
3月末、外貨貸付残高は9432億ドルで、前年同期比2.9%増加した。第1四半期の外貨貸付は305億ドル増加し、前年同期比190億ドル減少した。3月、外貨貸付は125億ドル減少し、前年同期より143億ドル減少した。
中国3月 社会融資規模増量 は4.65兆元
初歩的な統計によると、2022年第1四半期の社会融資規模の増加量は累計12.06兆元で、前年同期より1.77兆元多かった。このうち、実体経済に発行された人民元貸付は8兆3400億元増加し、前年同期より4258億元増加した。実体経済に対して発行された外貨貸付は人民元に換算して1750億元増加し、前年同期より95億元減少した。委託貸付金は460億元増加し、前年同期より510億元増加した。信託ローンは1690億元減少し、前年同期比1879億元減少した。割引されていない銀行の為替手形は791億元増加し、前年同期より2454億元減少した。企業債の純融資は1兆3100億元で、前年同期より4050億元増えた。政府債の純融資は1兆5800億元で、前年同期より9238億元増えた。非金融企業の国内株式融資は2982億元で、前年同期より515億元増えた。
3月の社会融資規模の増加額は4.65兆元で、前年同期より1.28兆元多かった。
構造から見ると、第1四半期に実体経済に発行された人民元貸付は同期の社会融資規模の69.1%を占め、前年同期より7.8ポイント低かった。実体経済に対して発行された外貨貸付は人民元に換算して1.5%を占め、前年同期より0.3ポイント低い。委託貸付は0.4%を占め、前年同期比0.4ポイント上昇した。信託ローンは-1.4%を占め、前年同期比2.1ポイント上昇した。割引されていない銀行引受為替手形は0.7%を占め、前年同期より2.5ポイント低い。企業債は10.9%を占め、前年同期比2.1ポイント上昇した。政府債は13.1%を占め、前年同期比6.7ポイント上昇した。非金融企業の国内株式融資は2.5%を占め、前年同期比0.1ポイント上昇した。
注1:社会融資規模の増加とは、一定期間の実体経済が金融システムから得た資金額を指す。データは中国人民銀行、 Bank Of China Limited(601988) 保険監督管理委員会、中国証券監督管理委員会、中央国債登録決済有限責任会社、銀行間市場トレーダー協会などの部門から来ている。
注2:2019年12月から、人民銀行は社会融資規模統計をさらに改善し、「国債」と「地方政府一般債券」を社会融資規模統計に組み入れ、従来の「地方政府特別債券」と合併して「政府債券」指標とし、指標数値は託管機構の託管額面である。2019年9月から、人民銀行は「社会融資規模」の「企業債」の統計を完備し、「取引所企業資産支援証券」を「企業債」の指標に組み入れた。2018年9月から、人民銀行は「地方政府特別債券」を社会融資規模統計に組み入れた。2018年7月から、人民銀行は社会融資規模統計方法を整備し、「預金類金融機関資産支援証券」と「貸付消込」を社会融資規模統計に組み入れ、「その他の融資」項目の下に単独で列挙した。
注3:文内の前年同期のデータは比較可能な口径である。
