\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 929 Snowsky Salt Industry Group Co.Ltd(600929) )
事件:同社は2022年第1四半期の業績予想増額公告を発表し、2022 Q 1は上場企業の株主に帰属する純利益1.4-1.5億元を実現し、前年同期(法定開示口径)に比べて0.92-1.02億元増加し、前年同期比193%-214%増加する見通しだ。前年同期(再記述後)と0.84-0.94億元増加し、前年同期比148%-166%増加した。
2022年以来、純アルカリ業界は高い景気を維持している。2022年に入っても化学工業製品は高い景気を維持し、純アルカリ価格は上下流ゲームを経験した後も3000元/トンのレベルに戻った。一方、業界の着工率は高位を維持し、向上空間は限られている。一方、下流の光起電力ガラスの生産能力は積極的に生産され、純アルカリの需要を持続的に牽引している。伝統的な需要分野では、不動産投資の完成額の伸び率が低下しているが、政府の不動産業界に対する監督管理が緩和されるにつれて、下流の建設需要が支えられている。塩化アンモニウム市場は先に下落した後、価格は近年の高値を記録し、主に供給側がやや緊張している影響を受け、第2四半期の塩化アンモニウム価格は依然として高位を維持できると予想されている。同社傘下の湘渝塩化は年間100万トンの井戸鉱塩、純アルカリ70万トン/年、塩化アンモニウム70万トン/年の生産能力を有し、2022年にこれらの生産能力は純アルカリ業界の高景気による豊富な利益と豊富なキャッシュフローを引き続き享受し、会社のその他の業務の拡張に有力な資金保障を提供する。
食用塩のハイエンド化戦略は着実に推進されている。同社は2021年4月末にハイエンドの小包装塩松態997シリーズ製品を発売し、食用塩のハイエンド化戦略を新たな段階に推し進める。現在、松態997はブランドとルートの優位性が際立っている省内市場での販売状況が良好で、省外市場は積極的に企業誘致を推進し、現在、全国市場のカバーを基本的に完成している。2021年の松態997シリーズの販売台数は約4000トンで、計画生産能力を十分に利用していない。今年、会社は引き続き食塩ハイエンド化戦略をしっかりと実施し、現在、豊富なハイエンド塩製品マトリクスを備蓄し、省外市場とオンラインルートを積極的に開拓している。また、会社は業界をリードしてブランド宣伝と消費者教育に力を入れ、雪天塩のブランド知名度と影響力は持続的に向上している。省内市場の持続的な深耕、省外市場のさらなる開放、新興ルートの建設が徐々に完備するにつれて、中・ハイエンド製品の販売台数が大幅に向上する見込みであり、それによって食塩トン価格を押し上げ、利益能力を強化し、業績の弾力性に貢献する。
塩穴資源の開発空間は広い。塩穴の総合利用開発は国家の支持、業界内の重点的な関心の発展方向であり、現在、業界内にはすでに中塩グループが関連実験プロジェクトを行い、2021年に成功した。会社も良い資源を備えており、傘下には4大井戸の鉱塩企業があり、規模が大きく、採掘時間も長いため、会社傘下の湘衡塩化のような豊富な塩穴資源を備えており、1969年に鉱山を建設し、現在、毎年260万トン以上の生産能力を達成しており、毎年塩穴の空間が増加し続けている。衡陽塩穴総合利用開発も湖南省第14次5カ年計画プロジェクトに組み入れられ、政府は推進プロジェクトを支持している。同社は現在、塩穴資源の総合利用開発を計画しており、将来的には業績の増加に貢献する見込みだ。
利益予測と投資提案:20212023年の営業収入はそれぞれ47.9/52.7/60.7億元、帰属純利益はそれぞれ4.0/5.6/5.8億元、EPSはそれぞれ0.30/0.42/0.43元と予想されている。会社は業界内で中高級食用塩の転換をリードする企業で、前期の沈没コストは現在の業績レベルに影響し、未来の中高級食用塩市場の発展は会社に高い利益弾力性を提供し、22年の塩業務の貢献利益は約1.6億ドルで、会社の塩業務に22年34-38倍のPEを与えると予想されている。22年の化学工業業務の貢献利益は約4億で、会社の化学工業業務の利益能力とリスク抵抗能力が強いことを考慮して、化学工業業務に22年10-12倍のPEを与え、総合的に2つの部分の業務に目標市場価値区間94-109億を与え、対応株価の合理的な区間は7.0-8.1元/株で、「慎重な推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:塩素塩基業界の景気下落リスク;中高級食用塩製品の普及は予想に及ばない。チャネルの建設は予想に及ばない。
