\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
需要は資本支出の向上を駆動し、設備の国産化は必ず行わなければならない。
世界の半導体市場は2021年に成長の勢いが強く、2022年に続く見通しだ。現在、半導体業界の景気は引き続き向上し、チップ供給不足状態が続いており、チップメーカーの資本支出計画を駆動し、生産拡大と生産能力向上を推進している。ICInsightは2022年に半導体業界の資本支出が24%増加し、設備需要をさらに引き上げると予想しており、SEMIは2022年に世界の半導体製造設備市場総額を1070億ドルに拡大し、前年同期比18%増加すると予想している。フロスト&Sullivanによると、中国の集積回路市場規模は2015年から2019年までのCAGRが20%で、2022年には市場が兆元を突破すると予想されているが、2020年の中国のIC自給率は15.9%にとどまり、中国の半導体産業の発展に影響を与えるだけでなく、中国の情報産業の安全に重大な危険をもたらし、米国の制裁と圧迫事件は中国メーカーの危機意識をさらに奮い立たせ、自主的にコントロールできる重要性が明らかになった。国産新機台の検証作業は積極的に推進される見込みで、設備の国産化は必ず行わなければならない。
先進的なプロセスエッチングの一環の価値占有比が向上し、長期的な空間を開く
先進的なプロセスの発展に伴い、線幅の肝心な寸法は絶えず縮小し、14 nm以下の論理デバイスのミクロ加工構造は多重テンプレートプロセスを通じて実現されることが多く、エッチング段階のプロセス数の向上をもたらし、28 nmの論理デバイスにおけるエッチングステップは約40前後、5 nmまでのエッチングステップは160を超えた。チップ構造の3 D化が発展し、積層構造はエッチングの難易度を増加させ、エッチングの一環の価値量の向上をもたらし、3 D構造におけるエッチングの一環の価値量の割合は50%に達し、平面構造よりはるかに高い。中微は先進的なプロセス技術の発展に追いつき、エッチング設備の量価の向上は長期的な成長空間を開くことが期待されている。
CCP技術がリードし、ICPの見通しが広く、優位性が重なって輸入代替プロセスを推進する
CCPエッチング設備の分野では、会社の技術は中国国際のリードレベルにあり、論理回路5 nm以下の生産ラインで重複注文を取得し、一部の重要な顧客市場の占有率はすでに上位3位から上位2位に入った。3 DNNANDチップ64層と128層のラインでの繰り返し注文は着実に増加した。ダマスカス工芸の研究開発の推進は会社のCCPエッチング設備技術の堀をさらに深め、生産ラインの浸透率を高めることが期待されている。
ICPエッチングデバイス分野では、2021年末現在、PrimoNanovaが180台以上の反応チャンバを無事に提供し、クライアントで検証を完了するアプリケーションの数も増加し続けている。PrimoTwin-star(2021年上半期発表)はクライアントで認証を完了し、中国のリードする顧客から注文を受けた。
2021年、同社はICPエッチング設備134キャビティを生産、交付し、生産量は前年同期比235%増加し、発展の勢いが強い。将来、ICP設備は生産ラインの検証を引き続き推進する見込みで、会社の研究開発の推進に伴い、ICPエッチング技術のカバー比が増加し、先進的なプロセスの中でFEOLの一環の難易度の向上によるICPエッチング設備の市場シェアの向上を重ね、将来のICPエッチング設備は業績の主な増加点になる見込みである。会社は比較的に強いサービス優勢と高性価格比優勢を備え、双反応台は敷地面積を節約し、同時にコスト優勢を備え、下流の中国企業の拡産から利益を得て、輸入代替を加速することが期待されている。
MiniLED産業化の加速はMOCVD需要を著しく向上させる見込みで、新規受注の増加幅は明らかである。
2020年以来、Mini LEDの応用は小幅に増加し始め、2021年には規模効果と良率向上によるコスト低下に伴い、上下流でMini LEDの産業化応用を継続的に推進し、Mini LEDは商業発展の高速道路に入った。中微はMini LED市場のチャンスをつかみ、効率と技術の優位性を通じて、2021年にMOCVD設備の粗利率は33.8%に大幅に回復し、将来Mini LED市場の急速な発展に伴い、中微のMOCVD設備の良率の進歩を重ね、設備の注文量は絶えず増加する見込みである。2021年末現在、会社のPrismoUnimaxの注文はすでに100室を超え、2022年3月に会社は Shenzhen Mtc Co.Ltd(002429) 52室の注文を受け取り、累計注文は180室を超えた。
プラットフォーム化の配置、総合的な半導体設備の蛇口を作る
主業の発展を固めると同時に、中微はプラットフォーム化の配置を持続的に行い、外延式の発展を推進している。一方、自身の技術の相通性に基づいて、中微は化学堆積フィルム設備とエピタキシャル生産設備の分野に入り、現在、EPIエピタキシャル設備とLPCVD設備の自主研究開発を開始し、PECVD設備分野の拓荊科技、太陽電池と平板ディスプレイ用PECVD分野の理想的な万里の光、およびめっき膜と膜層改質設備分野のSOLAYERに参加し、業務協同を形成している。一方、中微は外延式の発展を通じて上海睿励に参加し、半導体検出設備分野の配置を加速させるなど、総合的な半導体設備のリーダーシップを持続的に構築している。
収益予測
同社の20222024年の収入はそれぞれ45.2/61.2/80.7億元、帰母純利益はそれぞれ12.3/16.0/19.3億元で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ55、43、35倍と予想されている。同社の半導体機器のエッチング分野でのリーダーシップと、MiniLED分野でのMOCVD機器の放出量を考慮し、プラットフォーム型企業の構築に力を入れ、世界的な影響力のある半導体機器会社に成長し、「推奨」格付けを維持する。
リスクのヒント
半導体設備業界の研究開発の投入は巨大で、研究開発の失敗や製品が市場に進出した後、顧客の需要リスクを満たすことができない。世界の半導体産業の中国大陸への移転プロセスはリスクを緩和している。募集プロジェクトの進度が予想に達していない。中米貿易摩擦が激化した。部品供給不足リスクなど。
