\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
イベント:2021年の年度報告書を交渉して発表し、業績速報と一致した。通年の営業総収入は59.85億元で、前年同期+13.15%、帰母純利益は9.29億元で、前年同期+15.35%、非純利益は7.99億元で、前年同期+15.95%だった。Q 4営業総収入は21.03億元で、前年同期比+28.3%、帰母純利益は3.34億元で、前年同期比+21.46%、非純利益は3.08億元で、前年同期比+31.57%だった。10株の現金配当金8.5元(税込)を予定している。
瓜の実はしっかりしていて、ナッツは高くなって、2021年に円満に官を収めました。1)品目別:ヒマワリ/ナッツ21年の収入は39.43/13.66億元で、前年同期+5.86%/+43.82%だった。会社の基本盤として、瓜子類は前期の高基数、ルートの在庫除去と内部組織構造の調整のため、環比の成長率はやや減速している。ナッツ類は会社の第二成長曲線として、高速成長態勢を継続し、春節期間中にナッツギフトボックスの販売が優れている一方、会社はルートの沈下を加速させ、積極的に新しいルートを開拓し、Q 4収入端は28%を超えた。2)ルート別:直営(電子商取引を含む)/販売およびその他の収入はそれぞれ9.2/50.7億元で、15.4%/84.6%を占め、前年同期+6.4%/14.5%を占め、2021年末までに1000以上の販売店があり、そのうち中国/国外980以上/50以上があり、またTO-B業務と飲食ルートなどの新しいルートを積極的に開拓し、ルートの優位性を絶えず固めている。3)地域別:南方/東方/北方/電子商取引/国外はそれぞれ19.4/16.1/12.1/5.7/5.2億元、+3.6%/+18.8%/+21.7%/+11.0%/+10.2%を実現した。
コストの影響は制御可能で、値上げは順調に伝導し、利益は環比的に改善された。1)粗利率:2021年の会社の粗利率は32.0%で、前年同期より0.1 pct上昇した。製品別では、ヒマワリ/ナッツは34.1%/29.3%で、前年同期比0.8/1.0 pct上昇した。四半期別に見ると、21 Q 4の粗金利は33.4%に達し、前月比1.3 pct上昇した。2021年10月、同社は瓜子シリーズの8%-18%の値上げを発表し、上流原材料の上昇幅に効果的に対応し、値上げボーナスを徐々に解放し、粗利率の上昇を牽引することができる。2)費用率:2021年の会社の販売費用率は10.1%で、前年同期+0.3 pct、年間純金利は15.5%で、前年同期+0.3 pctだった。
利益予測:会社の百億収入、百万端末の「二百目標」を考慮し、基本盤瓜子製品の革新的で安定した成長、第二曲線ナッツの大単品放出量の下で、202223/24年の収入は71.1/82.1/91.3億元と予想されている。値上げの順調な伝導を考慮すると、純利益は11.6/13.8/15.7億元で、前年同期比+25.3%/18.6%/13.5%で、現在の市場価格はPE 24に対応している。7/2.8/18.3倍、「購入」格付けを維持。
リスク提示:原材料価格が変動し、開店の進度が予想に及ばず、食品安全問題
