\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
事件:会社は2021年報を発表し、年間営業収入は341.02億元で、前年同期比19.10%増加した。帰母純利益は11.88億元で、前年同期比3.63%増加した。非帰母純利益は7.06億元で、前年同期比19.05%減少した。
コメント:
収入は中国航空の関連業務にさらに焦点を当て、粗利率は新製品の割合の増加によって低下した:会社の各業務の中で、核心業務の航空エンジンと派生製品業務は318.85億元の収入を実現し、前年同期比21.87%増加し、主に顧客の需要が増加し、製品の交付が増加した。収入の割合はさらに93.5%に上昇し、会社が中国航空の関連業務にさらに焦点を当てていることを示している。対外貿易輸出の下請け業務の収入は12.92億元で、前年同期比14.42%減少し、主な原因は疫病の影響を受け、国際民間航空の需要は依然として弱い。非航空製品及びその他の業務の収入は4.89億元で、前年同期比17.55%減少した。同社の年間総合粗利益率は前年同期比2.48 PCT低下し、主な原因は製品構造調整であり、新製品の割合が増加し、航空エンジンと派生製品業務の粗利益率が2.86 PCT低下した。
期間中の費用率が低下し、経営性キャッシュフローが明らかに好転した:会社の販売費用は前年同期比59.93%増加し、主にアフターサービス保障任務が増加し、販売サービス費が増加した。財務費用は前年同期比76.11%減少し、主に会社のキャッシュフローに余裕があり、利息収入が増加し、利息支出が減少した。全体期間の費用率は前年同期比1 PCT減少した。経営活動のキャッシュフローは前年同期比362.90%増加し、主に顧客の前払金が増加した。
注文が十分で、積極的に生産を準備して、収入、利益は持続的な成長を実現する見込みがある:会社の貨幣資金は前年同期比96.94%増加して、契約負債は前年同期比675.34%増加して、主に取引先の前払金を受け取ったため、下流の需要が旺盛で、注文が比較的に十分な状態を反映した。売掛金が前年同期比58.07%増加したのは、販売収入が増加したためで、返金に一定の遅れがあったからだ。前払金は446.79%増加し、主に会社が関連部門の契約前払金を支払う増加であり、会社が積極的に生産を準備していることを体現している。中国の国防建設が持続的に強化され、航空エンジンの性能と国産化レベルが持続的に向上している背景の下で、会社の収入、利益は持続的な成長を実現する見込みだ。
利益予測、評価と格付け:会社の注文がいっぱいで、積極的に生産準備している状態にある。現在、中国の航空エンジン製品は全体の性能レベルを高めるため、新型、改善型番が多く、会社の粗利率に影響を与える可能性がある。20222023年の利益予測を16.33%/13.55%から14.02億元/17.42億元に引き下げ、2024年の利益を20.95億元、20222024年のEPSはそれぞれ0.53/0.65/0.79元、現在の株価対応PEはそれぞれ75/60/50 Xと予測した。中国の戦闘機の世代交代、エンジンの国産化代替などの需要の牽引の下で、会社の未来の発展は長期的によく見られる。会社の「増持」格付けを維持する。
リスクヒント:技術革新速度が予想に及ばないリスク;市場競争による優位性の低下のリスク;国際業務は中米貿易摩擦、COVID-19疫情の影響を受けるリスクがある。
