\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 686 Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) )
事件:近日 Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入は8.75億元を実現し、前年同期比36.21%増加した。帰母純利益は3.03億元で、前年同期比24.04%増加した。非帰母純利益は2億6200万元で、前年同期比13.19%増加した。
リチウムプレートは高景気で、全体案は高成長
同社の2021年の収入は8.75億元で、前年同期比36.21%増加し、これまでの市場予想に合致した。下流の各プレートから見ると、3 Cプレートは会社と端末の大顧客の協力範囲の拡大から安定した成長を維持し、2021年の収入は5.18億元で、前年同期比4.4%増加した。リチウムイオンプレートの収入の割合は大幅に上昇し、2021年の収入は2.58億元で、前年同期比241.7%増加した。2)機械視覚の応用は新エネルギー業界で浸透率が絶えず向上している。3)大量の成熟した方案の応用と普及に従って、会社の取引先グループはすでに Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) 、蜂の巣などを含んでいる。同時に、同社は半導体と新エネルギー自動車のプレートで大きな増加幅を獲得し、関連プレートの合計収入は約1億元を実現した。製品ラインから見ると、会社のカメラ類製品の2021年の収入は1.44億元で、2019年より185%増加した。ビジュアルシステムの収入は0.92億元で、2019年より110%増加した。部品の収入は1億2800万元で、前年同期比124%増加した。光源以外の製品の大幅な増加は,会社が提供するソリューションがイメージングスキームから全体的なスキームに拡張されたことを反映していると考えられる。リチウム電気業界の機械視覚に対する応用は依然として初級段階にあることを考慮して、全体の方案能力の向上は会社の市場占有率を向上させ、業績の増加を支えるのに有利である。
収入構造の変化及び研究開発の高投入、利益能力の短期的な圧力
同社は2021年に純利益3.03億元を実現し、前年同期比24.04%増加した。非帰母純利益は2億6200万元で、前年同期比13.19%増加し、利益の伸び率は収入の伸び率を下回った。一方、2021年の会社全体の粗利率は66.5%で、前年同期より7.43 pct低下し、主にリチウムプレートの収入の割合が急速に上昇したが、リチウム電業界は依然として普及初期にあり、カスタマイズ化の程度が高く、競争が比較的激しいため、粗利率は3 Cプレートより低い。一方、同社の2021年の研究開発/販売費用率はそれぞれ15.67%/16.31%で、前年同期比3.77/2.45 pct増加し、主要系企業は新たな下流市場を積極的に開拓している。2022年を展望して、私たちは会社の利益能力が安定して回復する見込みだと思っています。1)2021 Q 4から見ると、同社の粗利率レベルは回復傾向にあり、前月比1.15 pct増加し、リチウムプレートでのソリューションの規模化複製が開始されるにつれて、2022年に継続する見込みだ。2)会社は2021年に前置投資を行い、特に人員の拡充を行い、製品案の成熟に伴い今年は減速する見込みで、規模効果を重ね、利益の釈放を牽引する見込みだ。
中国の機械視覚業界は盛んで、会社の後続の成長動力は十分である。
マシンビジュアルは長坂厚雪のコースであり,インテリジェント製造が加速する傾向にあり,高い景気を維持することが期待される。短期的に見ると、2022年の3 Cプレートの資本支出は昨年より回復する見込みで、機械の視覚投入を相応に増加させ、会社と協力した製品ラインは携帯電話からタブレット、イヤホン、時計などに拡大し、3 Cは依然として会社の業績の基本盤になる見通しだ。中期的に見ると、リチウムの電気生産能力の拡張は機械視覚業界に確定的な成長をもたらすだろう。 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) 、蜂の巣などのメーカーの拡産計画に伴い、業界の空間がさらに増加するか、会社はそのリーダーとして利益を持続する見込みだ。長期的に見ると、産業のアップグレード、知能製造の加速の大趨勢の下で、自動車、半導体、医薬などの多くの業界も機械の視覚に対して大きな需要を生んで、会社は下流の設備の国産化の風に乗ることが期待して、全製品ラインと方案の交付能力によって、業界間の横方向の開拓を実現します。
投资の提案: Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) は中国工业の视覚のリーダーとして、长期的に中国の知能制造の加速する成り行きから利益を受けることができて、下流の业界の応用を开拓する同时に、制品の线の拡张を通じて(通って)取引先の価値量を高めて、后で成长する动能は十分です。当社の20222024年の収入はそれぞれ11.79/15.28/19.99億元、帰母純利益はそれぞれ3.77/5.25/7.21億元と予想され、初めてカバーされ、購入-A投資の格付けを与えた。6カ月間の目標価格は228元で、2022年の50倍の動的収益率に相当する。
リスク提示:1)下流応用分野の開拓進度が予想に及ばないリスク;2）下流の大顧客が集中しすぎるリスク；3）自己研究ハードウェア製品の研究開発、販売が予想に及ばないリスク；4）視覚ソフトウェア製品の研究開発、販売が予想に及ばないリスク。
