\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
会社は中国のリードする半導体シリコンチップメーカーで、上流の材料に立脚して下に延びて、現在主業は3大業務プレートを含みます:半導体シリコン材料、半導体パワーデバイスと化合物の半導体無線周波数チップ、1本の比較的に完全な産業チェーンを持っています。会社の主な製品は6-12インチ半導体シリコン研磨シートとシリコンエピタキシャルシート、6インチショットキーチップとMOSFETチップ、6インチヒ素化ガリウムマイクロ波無線周波数チップなどの3種類を含む。20年以上の発展を経て、すでに現在中国屈指のシリコンシートからチップまでのワンストップ製造プラットフォームに発展し、利益のある小サイズシリコンシート製品で大サイズシリコンシートの研究開発と産業化を牽引し、成熟した半導体シリコンシート業務、半導体稼働率デバイス業務で化合物半導体無線周波数チップ産業を牽引する経営モデルを形成した。
シリコンチップの需給構造は持続的に緊張し、海外の大工場は今後5年間の注文が旺盛で、国産シリコンチップメーカーは金の発展期に入った。2020年以来、疫病の爆発に伴い、在宅勤務、オンライン教育などの応用が興り、半導体産業の発展を牽引し、シリコンシートは再び成長期に入った。5 G、ユビキタスネットワーク、新エネルギー自動車、太陽光発電などの分野の発展に伴い、将来のシリコンシートの高需要は長期的に安定していると判断した。SUMCOのデータによると、2021年末までに世界の8インチシリコンチップの需要は約600万枚/月、12インチシリコンチップの需要は約750万枚/月で、5 Gスマートフォンとデータセンターをはじめとする端末アプリケーション市場は今後も引き続き高騰し続け、12インチシリコンチップの全球需要量が2025年に935万枚/月に達することを共同で推進する見通しで、一部の海外大手工場の現在の注文は2026年までに生産されている。半導体産業の第3次産業の中国移転に伴い、国産シリコンシートが当時に代わった。20212022年に世界で29基のウエハ工場が追加され、市場の半導体チップに対する需要を満たす。そのうち16基は中国で、国産設備材料の需要の高成長を牽引する。私たちは2022年に中国大陸の8インチと12インチのシリコンチップの需要が101万枚/月と134万枚/月に達し、2025年には約160万枚/月、180万枚/月に達すると予想しています。現在、中国の8インチシリコンシートはわずかなメーカーで大規模な生産を実現することができ、12インチシリコンシートの正片の国産化率はさらに10%未満で、国産代替の加速が必要である。現在、世界の供給が緊張しており、海外の大工場が国際ウエハ大工場の注文相場を優先的に保障している下で、国産シリコンメーカーの下流顧客の製品検証が加速すると予想されている。同時に、シリコン価格の高位を重ね、2022年と2023年に金の発展期を迎える。
新エネルギー車と太陽光発電は急速に発展し、電力半導体の持続的な不足を牽引している。会社のパワープレートの主な製品はSBD、MOSFET及びTVSなどで、その中でSBDは主に自動車分野に応用され、MOSFETは太陽光発電分野に応用されている。新エネルギー車及び太陽光発電などの下流の高速発展の下で、2021年会社の太陽光発電類製品は年間パワーデバイスの総出荷量の46%を占め、2021年の世界の太陽光発電類チップの販売の43%-47%を占め、溝チップの出荷量は著しく増加し、前年同期比260%増加し、平面ショットキーは前年同期比170%増加し、ショットキー、MOSチップの注文量は生産能力をはるかに超え、年間で満産満売を維持し、供給が需要に追いつかない。現在、ECIAの最新データによると、2022年2月の世界の半導体の平均納品サイクルでは、電力半導体は引き続き上昇を維持し、現在の平均納品日数は200日を超え、需給は需要に追いつかず、電力製品はさらに値上げされる見込みだ。将来、同社の付加価値の高い新製品FRDが顧客の検証を徐々に通過し、電力プレートの生産能力が上昇し、2022年の高景気度での高価格を重ね、同社の電力業務は第2の成長曲線を開く。
産業チェーンの一体化の優位性は明らかで、会社の3大業務は業績の飛躍を迎える見込みだ。シリコン材料の面では、会社の6インチ研磨シートの技術改革後の生産能力がさらに向上し、8インチ研磨シートは新設備が生産能力が坂を登るとより大きな生産能力を解放し、12インチ大シリコンシートの技術能力は14 nm以上の技術ノード論理回路をカバーしている。電力と画像センシングデバイスはお客様の必要な技術ノードをカバーし、大規模な出荷を行い、12インチの2022年の生産能力のさらなる向上に伴い、会社のシリコン材料の業績は高い成長が期待されています。パワーデバイスについては、同社の車規級パワーデバイスチップと太陽光発電用バイパスダイオード制御チップの生産販売台数が大幅に向上し、22年産ラインの坂がより大きな業績弾性を放出する。化合物半導体無線周波数チップの生産販売台数も着実に向上する。当社は中国半導体上流材料のトップメーカーとして、技術力が十分で、自主知的財産権、製品規模、取引先、ブランド及び人材などの面での優位性を持っており、5 G、新エネルギー自動車、AIoTなどの下流需要分野の急速な発展、及び全球結晶円工場のシリコンチップ需要の持続性の不足に伴い、国産代替の大背景の下で、生産能力の上昇による業績の増加を重ねていると考えている。会社全体の発展空間が広い。
投資提案:シリコンチップ業界の高景気度を考慮して、2022年第1四半期の業績予想の増加公告と結びつけて、私達は利益予測を上げて、20222024年に会社は帰母純利益10.52億元、14.24億元、16.71億元を実現すると予想して、PEに対応するのは38、28、24倍(元22-24年予測は9.73/12.75/15.17億元)で、会社は大陸シリコン材料業界のトップメーカーの一つで、国産化の背景の下で、下流の需要は旺盛で、製品の構造は持続的に最適化され、希少性と成長性を兼ね備え、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:シリコンシートと電力景気度は予想に及ばない可能性があり、新生産能力の拡大は予想に及ばない可能性があり、上流原材料の値上げリスクは、研究報告の使用情報の更新がタイムリーではない。
