\u3000\u30003 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) 00203)
ハイエンド科学機器市場の空間は大きく、国産化率は低く、国産代替空間は大きい。2020年中国質量分析計、クロマトグラフ、分光計の市場規模は約142107、67億元である。20162019年の発改委員会の200万元以上の科学機器購入データの統計によると、質量分析類の国産設備の割合は1.19%にすぎず、スペクトル-クロマトグラフィーの割合は0.24%にすぎず、中国は優秀な科学機器企業の台頭を急いでいる。
10年余りの蓄積、子会社の科学技術ハイエンド科学機器の研究開発プラットフォームは徐々に完備している。16年の研究開発沈殿を経て、集光持株75%子会社のスペクトル育成科学技術はすでに比較的に完全な質量分析、クロマトグラフィー、スペクトル、理化などの分析検出技術とガス、液体、固体などのサンプリング前処理技術を掌握し、実験室分析、現場化分析(携帯、オンライン、移動)、自動化分析などの一連の技術がリードする製品の組み合わせを開発し、三重四級棒などの多くの技術が続々と中国の空白を埋めた。
会社の核心製品の応用分野は絶えずハイエンドに伸びている。会社は工業検査からスタートし、環境モニタリング分野で急速な発展を遂げた。近年、会社の製品マトリクスの豊富さと性能の向上に伴い、業務は医療診断、半導体、生命科学などのハイエンド分野に広がっている。最近、同社LCMS/MSは二種類の医療機器登録証を承認し、国外の液体クロマトグラフィー直列質量分析メーカーのこの分野における中国医療業界の長期独占を破った。
全体的なソリューションプラットフォームを構築し、標準製品と差別化競争を実現する。現在、会社は「全自動実験室4.0」を発売し、サンプリング、サンプリング、秤量、前処理、自動サンプリング、分析、レポートの全プロセスから無人の自動化分析を実現している。「全自動実験室4.0」は、臨床質量分析の使いやすさを解決し、半導体検出汚染源を減らす上で重要な役割を果たすと予想されている。
投資提案と評価
20212023年の会社の純利益は-1.64/2.29/3.99億元に戻ると予想されている。このうち、スペクトル育成科学技術の20212023年の純利益は1.4/2.26/3.16億元で、参考は会社が2022年の61倍のPEを与えることができ、137.6億元に対応し、25.45%の少数株主権益を控除し、102.5億元に対応する。非スペクトル育部分の資産参考は会社より0.99倍PB(2021 Q 3会社までの非スペクトル育部分の帰母純資産は35.4億元)を与え、推定値は35億元に対応する。同社は2022年の合計で137.5億元と合理的に評価し、株価30.39元/株に対応し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
産業化の進度が予想に及ばず、市場競争が激化し、核心部品の輸入リスク、下流の応用需要が予想を下回り、商誉の減損、実際のコントロール者の減損と株式凍結、PPPの減損リスクなどがある。
