\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 330 Shanghai Holystar Information Technology Co.Ltd(688330) )
投資のポイント
浙江省外市場の開拓は業績の成長を助け、製品競争力は高毛利を打ち立てた。
2021年、会社の収入と帰母純利益は比較的速い成長を実現し、主な系会社は浙江省のトップの地位を維持すると同時に、他の市場の開拓を加速させ、一定の進展を得た。2021年会社の華北、華南と西南などの地区の収入は前年同期比9.3、3.0と0.7ポイント上昇し、前年同期の成長率はそれぞれ0.85倍、23倍と179倍で、華東地区(YoY+7.7%)をはるかに上回った。また、粗利率は54%-60%の間で、華東地区(毛利率51%)を上回った。
非国網システム業務の開拓は順調で、備品が増えて生産と納品のリズムをバランスさせる。
会社の販売モデルは公開入札募集、競争性交渉及び落札供給を含み、2021年に対国網システム会社の収入は7.59億元で、前年同期比16.64%増加した。対アフリカネット会社の収入は3.70億元で、前年同期比45.16%増加した。2021年会社の核心製品の知能柱の上でスイッチの生産量は2.80万セットで、前年同期比42.43%増加して、在庫量は1.69万セットで、前年同期比34.46%増加して、主要な系会社は“販売で生産を決めます”のモードで、市場の開拓と注文の増加が比較的に速いため、会社の短期の納品能力は十分に集中して需要を交付することができなくて、そのため会社は一般的に適量の安全な備庫を通じて生産と納品をバランスさせます。2021年末現在、会社の在庫は4億7400万元で、前年同期比55.82%増加し、主に今期の業務規模が増加し、商品の増加によるもので、そのうち在庫の中で商品の帳簿価値は3.65億元に達し、77.10%を占めている。
ソフトウェアとハードウェアの研究開発実力を重視し、コア製品はインテリジェント化の優位性を持っている。
2021年会社の研究開発費用は5970万元を超え、研究開発の重点は故障知能監視設備とプラットフォーム、一次深さ融合知能スイッチ設備、低圧配電物ネットワークの肝心な技術、物ネットワーク専用通信モジュールなどのプロジェクトに集中し、会社はソフト・ハードウェアの面での研究開発実力を重視し、核心製品の物連化、知能化、集積化などの面での先進性の特徴と優位性を維持している。
収益予測と評価
会社は中国の配電網インテリジェント柱上スイッチのリード企業であり、配電網インテリジェント化建設の加速を受益している。私達は会社の利益予測を維持して、22-23年の帰母純利益は5.25、6.27億元で、24年の利益予測を新たに増加して、24年の帰母純利益は7.54億元で、22-24年のEPSに対応して5.25、6.27、7.54元/株で、PEに対応して22、18、15倍です。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:(1)販売が国家電力網に集中するリスク;(2)業務区域の集中度が高く、新市場の開拓が予想に及ばないリスク;（3）製品構造が単一であるリスク
