\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
イベントの概要
同社はこのほど、2022年第1四半期に親会社に帰属する純利益35000万元-4000万元を実現し、前年同期比134.58%-168.09%増加し、非経常損益を差し引いた純利益32000万元-3700万元を実現し、前年同期比178.40%-221.91%増加したと発表した。
分析判断：
2022 Q 1の業績は前年同期比大幅に増加し、良好なスタートを切った
会社の公告によると、2022年第1四半期に親会社に帰属する純利益は35000万元-4000万元で、前年同期比134.58%-168.09%増加した。非経常損益を差し引いた純利益は32000万元-3700万元で、前年同期比178.40%-221.91%増加し、前月比3.34%-19.49%増加した。会社の2022年第1四半期の業績が前年同期比大幅に増加した主な原因は:1)第1四半期の国際、中国の大顧客の注文量が持続的に急速に増加したこと;2）生産ラインのフル生産運行；3)会社の第3世代の高ニッケルと超高ニッケルなどの新製品は着実に放出され、利益能力はさらに強化された。我々は、原材料価格が大幅に変動している状況下で、会社の業績は比較的に速い成長を維持し、製品性能と市場競争力の優位性が現れ、構造最適化が利益能力をより良いレベルに維持することを助力していると考えている。
良質なリチウム電気の取引先を縛って、生産能力はハイエンド&グローバル化を位置づけます
リチウムイオンの正極分野に専念し、お客様は世界をカバーしています。会社はリチウム電気正極材料を長年深く耕して、主な製品は多元材料、コバルト酸リチウムなどの正極材料と多元前駆体などの材料を含む。お客様はSK on、LG化学、AESCなど世界のハイエンドリチウム電気メーカーをカバーし、応用分野は動力、消費、エネルギー貯蔵などの分野に関連しています。生産能力は持続的に拡張し、海外の配置は国際化の位置づけを深化させる。年報によると、2021年のリチウム電気材料の有効生産能力は4.4万トン/年である。現在、会社はすでに常州二期5万トン/年高ニッケル多元材料と江蘇四期2万トン/年小型リチウム電気正極材料の生産能力建設をスタートさせ、そのうち常州二期は全体工事が2022年下半期に徐々に生産を開始し、製品の供給実力を絶えず充実させると予想している。また、当社は海外生産能力を積極的に配置し、ヨーロッパ初の年間10万トンリチウム電気新材料産業基地プロジェクトをスタートさせ、中国がヨーロッパ本土に先駆けて生産能力を建設する正極材料企業となり、現在、このプロジェクトは実行可能性の研究と論証を完成し、FMG、SKなどの産業パートナーと戦略協定を締結した。一方、同社はSKと韓国や米国でリチウムイオン電気正極材料工場を合弁で設立することで合意し、前期の審査段階に入った。生産能力の持続的な建設に伴い、会社のグローバル市場での占有率はさらに向上する見込みだ。
高ニッケル製品は反復し続け、製品レイアウトは多元化を呈している。
高ニッケル化の傾向は変わらず、会社はハイエンド製品に専念している。会社は業界内で比較的に早く高ニッケルの企業を配置して、しかも製品は反復し続けて、Ni 83、Ni 88、Ni 90型高ニッケルの多元材料は主に海外の取引先に輸出して、大量に日本、韓国、ヨーロッパとアメリカの第一線ブランドの電気自動車に応用します。高圧縮、高容量型Ni 95製品はすでに国際取引先の検証を完成し、製品の性能は国際リードレベルに達した。私たちは、会社の生産能力規模の拡大と製品構造の最適化に伴い、会社の顧客構造の優位性に頼り、会社の利益能力は業界の高いレベルを維持することが期待されていると考えています。
製品のレイアウトは多様化傾向にある。三元正極材料のほか、会社はリン酸鉄リチウム製品の配置に着手し、貴州省で30万トンのリン酸鉄リチウム一体化工場の建設に投資し、一期工事は現在審査段階に入っている。プロジェクトの完成と生産開始に伴い、会社は正極材料の分野で配置がより完備し、多元的になり、業績の成長をさらに増やした。
投資アドバイス
会社は中国の正極材料の良質なサプライヤーのために、生産能力の拡張と重ね合わせ製品と取引先の構造が絶えず最適化され、業績の持続的な成長をもたらすことが期待されている。われわれは前期に予想した20222023年の営業収入をそれぞれ83.63億元、106.05億元とし、20222024年までにそれぞれ205.29億元、245.25億元、297.95億元に調整した。前期に予想された20222023年の帰母純利益はそれぞれ8.95億元、12.00億元で、20222024年までにそれぞれ15.42億元、19.73億元、25.49億元に調整された。前期予想の20222023年のEPSはそれぞれ1.97元、2.65元で、20222024年にはそれぞれ3.04元、3.90元、5.03元に調整され、対応PEはそれぞれ24 X、19 X、14 X(2022年4月8日の終値で72.83元)だった。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント
(1)疫病などの要因により、新エネルギー自動車業界の発展が予想に達しなかった。(2)会社の生産能力の投入、生産能力の利用率などが予想に達していない。（3）上流原材料の価格変動及び供給のリスク；(4)会社の製品の需要と利益能力が予想に達していない。(5)お客様の返金が予想に達していないなど。
