基本面は暖かくなっておらず、政策側は力を入れている。政策面ではすでに力を入れているが、現在の業界の基本面では暖かくなっていない。販売データは依然として過去最悪の水準にあり、トップ10の住宅企業Q 1の売上高はいずれも前年同期比47.1%減少した。300都市住宅の累計販売面積は前年同期比-45.5%減少した。土地市場は依然として閑散としており、300都市住宅Q 1の土地成約建設面は前年同期比63.9%減少し、Q 1の新規商品価値が上位企業は主に国央企業で、土地の優位性が明らかになった。全体融資は依然として楽観的ではなく、Q 1合計債券融資額は前年同期比44%減少した。各地の需要端の政策緩和は雨後のタケノコのように現れ、範囲は3、4線から2線の省都都市に覆われている。
2つの視点に基づいて、不動産株の没落と新入生を理解します。
1)ゲームの視点から見ると,政策の方向が超過収益を決定する.16年から21年上半期にかけて、業界の景気度は全体的に高位で、政策は自然に厳しく、幅が少なく、住宅が人の心に深く入り込まないことに加えて、不動産株は大皿に負けるべきだ。この視点では、今回の上昇の原因は明らかに基本面の予想以上の下落であり、箱体の下限を突破し、不動産の基本面は従来の靭性を失い、政策基調に確定的な転換が現れた。
2)価値の観点から,利益率とレバレッジ率の変化方向が評価方向を決定する.16年から不動産株の推定値の持続的な下殺問題の根源は、急速な回転モデルの下での過度な金融化にあり、住宅企業のレバレッジが無形に真実のレバレッジの向上を招き、業界の内巻を激化させ、土地取得利益率の低下を招いた。この視点では、今回の上昇の原因は速回転モデルの脱退であり、モデルの改善は土地を持つ利益の向上と実際のレバレッジの低下をもたらし、修復理由が現れたと推定されている。
2つの視点での不動産株相場の演繹:
1)ゲームの視点:より多くの仮定を必要とせず、核心条件は土地市場が再び暖かくならず、土地が暑くなく、相場が寒くないことだ。低PB小市値の国央企業、国境改善の民間企業が最善の選択であり、第2四半期の主な視点であると予想されている。
2)価値の視点:空間はもっと大きいが、仮定は少し多く、待つ必要がある。「遅い時代」では、経営モデルの変革が短期的な市場占有率のそれよりも重要だ。新しいモデルは新しい周期をもたらし、現在の不動産株は新しい周期の起点に立っている。プレート内の推定値の差が縮小した後、レバレッジの意欲と能力を備えた遅周転換住宅企業は推定値の再構築を迎える見込みだ。
投資の提案:土地は暑くなくて、相場は寒くなくて、PBを平らにして、更に蛇口を上げます。ゲームの角度から、相対的に安全な民間企業、中小型の国央企業に注目することを提案し、PBが1未満を最も直接的な基準とし、土地の熱に密接に注目する必要があり、土地は暑くなく、相場は寒くない。価値の角度から、配置のモードは改善して、PBの差が縮小することを待つ必要があって、“水増しして船が高い”は第2ラウンドの上昇をもたらして、好ましくは“遅い回転”、レバレッジの願望をプラスして、レバレッジの能力の良質な先頭の住宅企業をプラスして、注意することを提案します Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) 、竜湖グループ。
リスク提示:業界の基本面の下りは予想を超え、政策の強度は予想に及ばず、業界構造の改善の進度は予想に及ばない。
