投資のポイント：
2022年第1四半期の政策は基礎建設投資に直面して利益を持続的に釈放した。再盤の歴史2004年以来、基礎建設投資の3回の大きな増加幅は往々にして積極的な財政政策と関連しており、2022年の政府活動報告によると、今年の赤字率は2.8%前後で手配される予定で、中央の地方移転に対する支払いは1.5兆元増加し、規模は9.8兆元近く増加し、長年の最大の増加幅となり、政府の「安定成長」の決意を示し、政府の強い投資意欲も示している。
2022年第1四半期の資金面の財政は前に力を入れ、後続の基礎建設プロジェクトの着地のために基礎を固めた。現在、金融政策は安定した字を先頭に、柔軟に調整し、量価が適度であるという3つの面で展開されており、3月16日に金安定会が開かれた後、中央銀行、証券監督管理委員会、銀監督管理委員会は迅速に積極的な態度を示した。その後、経済情勢、特に不動産情勢の悪化が顕著であれば、金融政策はさらに緩和される見込みだ。
特定債権の面から見ると、今年第1四半期のリズムは明らかに加速し、基礎建設は依然として重要な投入方向である。2022年第1四半期には、全国で計12981億元の新規特別債が発行され、前倒し額(1.46兆元)の約89%を占め、年間発行計画の36%を占め、2019年、2020年同期の31%、29%を上回った。続いて、3月30日に国常会は昨年早期に発行した地方政府の新規特別債券14600億元の額を5月末までに発行し、今年は36500億元の額を9月末までに発行することを要求した。
マクロ投資の面から見ると、各省・市の重大プロジェクトの投資総額は前年より安定して増加し、インフラ建設と産業発展プロジェクトが投資の重点となっている。私たちは4月初めまでに2022年の重大プロジェクト投資計画を発表した24の省(自治区)を統計し、そのうち2022年の総投資を発表した16の省(自治区)の総投資額は50兆元を超え、2021年と同じ省の投資総額より20%増加した。24の省(自治区)の2022年の重大プロジェクト計画投資の完成額は12.68兆元に達し、2021年より12%増加した。
ミクロレベルから見ると、建築中央企業の注文は靭性を保っている。2022年2月現在、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) の累計新規契約の伸び率はそれぞれ6.70%、1.67%、14.6%、87.53%である。 China Railway Group Limited(601390) はこのほど、2022年第1四半期の新規締結額が6057億元に達し、前年同期比84%大幅に増加したと発表した。
疫病の影響は短期的な摂動をもたらし、圧力の下で後続の着地発力を期待している。3月に局部地区の疫病の繰り返しなどの影響を受けて、建築業PMI指数は小幅に下落し、安定した成長圧力が現れ、後続の基礎建設の発力にも一定のきっかけを提供した。3月の掘削機の販売台数の伸び率は前年同期比53.1%減少したが、今年2月の掘削機の着工時間数はすでに正数の伸び率を形成した。2022年から現在までの石油アスファルト装置の着工率は回復傾向にあり、3月の着工率は26.52%で、前月比は1.2ポイント上昇した。2022年1-2月の発電量を見ると、前年同期より高い基数は4%増加し、マクロ需要を反映しているか、依然として良好である。
全体的に見ると、2022年第1四半期のマクロ経済は大きな挑戦に直面し、疫病と外部要素は短期的な擾乱をもたらし、基礎建設投資の回復の歩みに影響を与えた。しかし、財政は前発力に頼って、全体のマクロ流動性は比較的に余裕があり、「第14次5カ年計画」の翌年、各省・市は積極的に重大プロジェクト投資を展開し、「安定成長」の目標を維持し、後続の疫病が次第にコントロールされるにつれて、基礎建設投資の需要は第2四半期に予想を超え、第3四半期の盛期に実質的な改善を迎える見込みだ。「二新一重」の基礎建設のリーダーシップと、基礎建設産業チェーンの上流で、会計表を率先して改善する見込みのある良質な設計コンサルティング類会社に注目することを提案した。
リスク要因:疫病の影響が予想を超えた。政策の力は予想に及ばない。プロジェクト資金の実行が不十分であるなど。
