データの概要
2022年3月の社融増量は4.65兆元で、前年同期より1.28兆元増えた。残高は前年同期比+10.6%増、成長率は前月比+0.4 pcだった。人民元貸付金は3兆13億元増加し、前年同期より3951億元増加し、残高は前年同期より+1.4%増加し、成長率は前月比で横ばいだった。M 2成長率9.7%、成長率ループ比+0.5 pc;M 1の成長率は4.7%で、環比は横ばいだった。
核心的な観点.
1、3月のクレジットは予想を超えたソースですか?——企業融資は大幅に増加し、構造は予想よりやや良い。
3月のクレジットの増加量は市場の予想を大幅に超え、私たちの予測と再び一致した(今年に入ってから2回目の誤差は300億以内に抑えられた)。構造は市場の予想よりややよく、企業の中長期貸付は前年同期よりやや増加した。社融の増加は主に信用と政府債に頼っている。予想外のソース:
(1)信用主体レベル:公的信用需要の回復が予想を超えた。①貸付金を見ると、3月の企業の短貸付金は前年同期比4341億ドル増加し、中長貸付金は前年同期比148億ドル増加し、中長貸付の増加量は過去最高を更新し、市場の予想より良い。これは安定した成長政策が力を発揮し、公的信用需要の境界修復を牽引していることを示している。②手形から見ると、手形融資、未貼票はそれぞれ前年同期比4712億、2582億増加し、開票行為は前年同期比でも前月比でも改善態勢を示し、企業の経営活動が一定回復したことを示している。
(2)銀行タイプの観点:3月の国有銀行は依然として信用増加の主力であると推測されているが、株式銀行の投入は2カ月前の少増加から多増加に転換し、同様に信用需要の境界改善を示している。
2、後続の信用社融をどう思いますか。–特に疫病の影響に注目し、政策のヘッジに力を入れている。
4月のクレジットを展望すると、クレジットの増加量は前年同期比で横ばいになる確率が高い。(1)現在の主な圧力点は疫病が住民の需要と企業の着工に影響し、3月中下旬から各地の疫病リスクが上昇し始めたことである。(2)政策端のヘッジ力が増大する見込みだ。一方、経済の下落圧力の下で、4月6日に国の常会はすでに安定した成長力のプラス信号を明確に釈放し、広い信用方向が続く。一方、不動産は都市対策のため、需要がやや改善された。(3)2021年同期の住民ローンの高基数効果は次第に消えた。
2022年の通年を展望すると、信用緩和が続く見通しで、社会融和の伸び率は引き続き回復する見込みだ。社融の年間増加率は33.2兆元を維持し、残高は前年同期比10.6%増加したと判断した。
3、銀行のプレートをどう思いますか。–安定成長=銀行を買って、ロバに乗って馬を探して、ロバは馬になります
寛信用はさらに力を入れ、銀行のプレートを引き続き推薦する見込みだ。ロバに乗って馬を探すと、ロバが馬になるかもしれない。リコールに乗じて積極的に購入し、興業/平安/南京/郵便貯金を推し進める。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露された。
