需要がある:突発的な要素が予想を超え、政策が適時に力を入れ、22年の安定成長は主に基礎建設に頼っている。
中央:中央経済工作会議と22年の政府工作報告はいずれも提出した:22年のマクロ経済は三重の圧力に直面し、坂を登って峠を越え、安定した成長、安定した就業、5.5%のGDPの成長率は揺るがない。4月6日、国務院常務会議は、「現在、中国外の環境複雑性の不確実性が激化し、予想を上回るものがある。安定成長をより際立った位置に置き、安定成長、構造調整、改革を統一的に計画し、マクロ経済の大皿を確実に安定させる。4月7日、首相は経済座談会を開き、現在の国際中国の環境には予想を上回る突発的な要素があり、経済運営はより大きな不確実性と挑戦に直面していると提案した。政策措置は前発力、適時加力に頼らなければならない。すでに発表されたものはできるだけ早く実行し、発表する予定のできるだけ早めに明確にし、同時に新しい予案の準備を検討しなければならない。
われわれは、現在、全国の疫病が多く繰り返され、消費需要の収縮力が強化されたり、ロシアとウクライナの衝突が続いたりしており、大口商品の供給衝撃リスクが解消されず、安定した成長、安定した就業の必要性と緊迫性が年初よりさらに強化されていると考えている。基礎建設投資は就業を牽引し、経済を振興する有効な手段として、22年の経済の安定成長を実現する重要性をさらに際立たせ、基礎建設の安定成長の新しい措置または準備ができている。
ある項目：重大項目が高く増加し、8大建築中央企業が21年に新たに13兆元を超え、13%増加した
各省の22年の固投目標の平均値は8.1%で、重大プロジェクトの投資額は12.4%増加し、基礎建設の割合は高い。4月8日現在、26省は22年の重大プロジェクトを発表し、投資総額は14兆1000億元で、前年同期比12.4%増加した。このうち、浙江、広東、新疆などの省の基礎建設投資の割合はそれぞれ66%、55%、47%を超えた。建筑中央企业の受注备蓄が十分で、22 Q 1の新署名が人気を集めている:21年间、8大建筑中央企业の新署名は合计13兆元を超え、前年同期比13%増となり、高位の急速な増加を実现し、22年间の契约が十分である。22 Q 1 China Railway Group Limited(601390) の新規署名は6057億を超え、前年同期比84%増加した。1-2月 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) の新署名は2086億元で、前年同期より15%増加した。
各省政府の活動報告、重大プロジェクトリストの整理を通じて、22年の重点投資方向は水利建設、新エネルギー基盤建設、伝統基盤建設、都市片区開発(保障住宅を含む)などの4つの方向であると考えている。4月8日、国務院の政策定例ブリーフィング会は、2022年に55項目の重大水利プロジェクトの前期作業を重点的に推進し、年間約8000億元の水利投資を完成させることができると提案した。
資金がある:周期をまたいで調整し、財政の弾丸が十分で、22 Q 1はすでに1兆3000億の特別債務を発行した。
一般公共予算支出:弾丸が十分で、21年の公共予算収支の伸び率は現在、切り抜き差があり、超過支出は9000億近くある。21年の4889億元の超過収入は、22年の予算安定調整基金の補充にすべて使われる。投資面では、21年の一般公共予算支出のうち、約24%が基礎建設に投資している。地方特別債:22 Q 1発行は1兆3000億元で、同期が最も速い。量の面では、21 Q 4に新たに1兆2000億元の特別債が追加され、22年の特別債限度額1兆4600億元を繰り上げて下達した。22 Q 1すでに発行された特定債権は1兆3000億元で、繰り上げ承認額の約89%を占め、年間36%を占め、発行進度は19、20年を超えた。投向については、22 Q 1が発行した特定債権のうち61%が基礎建設に投向し、21年の年間53%の割合を著しく上回った。政府性基金:21年の政府性基金は2兆元を超え、22年の基礎建設投資に弾丸を提供した。地方政府の性基金支出の約45%は都市、農村の基礎建設に投資している。22年1-2月、不動産投資は累計前年同期比+3.7%で、土地購入費は前年同期比+1.3%だった。
国常会の後、小幅な修復後の回復を推定し、建築プレートの二次相場を安定的に増加させたり、起動したりしたばかりだ。
前回の安定成長の回復:前の4回の「安定成長」相場の下で、建築業界指数の上昇は4~8ヶ月続き、建築業界は絶対収益相場を出し、一部の年は超過収益が著しい。
評価順位:業界では、21年12月10日の国常会開催以来、12月中下旬から2月上旬にかけて、小幅な修復を評価し、2月下旬-3月に回復し、現在は底の位置にあり、二次相場をよく見ている。4月8日の終値まで、建築業界のPE-TMは9.4倍、PBの推定値は0.96倍で、それぞれ21年12月10日の終値より13%、9%上昇した。つの株の方面、(1)伝统的な建筑の中央企— China Railway Construction Corporation Limited(601186) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) China Railway Group Limited(601390) China Railway Group Limited(601390) などの3つの中央企业の现在のPEの推定値は10年来の绝対的な底部(3%~5%の推定値の分位)で、安全の境界は十分で、 China Communications Construction Company Limited(601800) PEの推定値は20%で、PBの推定値は10%で、依然として歴史の低い位にあります;(2)新エネルギー基建中央企業、水利水力発電工事Top 2請負業者– China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) :現在の株価は22年のPEに対応して11倍で、今後3年間の業績の年間複合成長率はいずれも15%前後で、価値は過小評価されている。
投資アドバイス：
1）推薦： China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 。短期受益安定成長+新エネルギー基盤建設、中長期転換新エネルギー建設キャンプ:
2）推薦： China Railway Construction Corporation Limited(601186) 。短期受益安定成長基礎建設力+都市片区開発、中長期受益REITs、モデルチェンジ投資家、運営者。
3）推薦： Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 。短期受益安定成長、資源鉱物業績弾力性、中長期受益「二重炭素」、資源業務配置拡大
4)注目: China Railway Group Limited(601390) (株権激励、発力第二成長曲線)、 China Communications Construction Company Limited(601800) (RIETs発行牽引報告書改善)、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (不動産プレート価値再評価、都市部開発)。
リスクのヒント
安定成長政策の力は予想に及ばない。基礎建設投資の伸び率は予想に及ばない。新エネルギー基盤建設の推進リズムは予想に及ばない。
