3月には4兆6500億元が新たに増加し、前年同期より1兆2700億元増加し、2月より3兆4500億元増加し、市場の予想を上回った。3月の社融存量は前年同期比10.6%増加し、2月より0.4ポイント上昇し、上昇傾向に戻った。
クレジットの投入と政府債務融資は社融総量の増加を推進した。3月の人民元貸付金は3兆2300億元増加し、前年同期比4817億元増加し、前月比2兆3200億元増加し、市場の予想を上回った。社融の各分類の中で、表内融資は前年同期より4774億元増え、表外融資は前年同期より4262億元増え、直接融資は前年同期より262億元増えた。詳細によると、政府債は前年同期比3921億元増加し、為替手形は前年同期比2582億元増加し、人民元ローンと共同で社融総量の増加を推進した。その主な駆動要因は財政政策の逆周期調整の下で、基礎建設投資の大幅なスピードアップにある。
人民元貸付の割合は引き続き上昇している。社融存量構造を見ると、2022年3月は2月に比べて人民元貸付が比較的2月に0.14%上昇し、企業債融資が0.04%減少し、政府債が0.02%減少した。昨年同期に比べて、政府債と人民元貸付の割合は依然として大幅に上昇し、株の割合は小幅に上昇した。
M 2の伸び率は予想を上回り、M 2-M 1のカッター差は広がった。3月のM 2は前年同期比9.7%増加し、2月より0.5ポイント上昇した。M 1は前年同期比4.7%増加し、2月と横ばいだった。M 0は前年同期比9.9%増で、2月より4.1ポイント上昇した。3月の単位普通預金は前年同期比3.86%増加し、2月より0.69ポイント低下し、準通貨は前年同期比11.58%増加し、2月より0.78ポイント上昇した。3月のM 2の伸び率が予想を上回ったのは、主に財政政策の早期発力の下で財政預金が減少し、住民預金と企業預金が前年同期より多く増加し、派生預金能力が強化されたためだ。M 2-M 1のカッター差は広がり、依然として企業の投資意欲が高くなく、企業資金の活性化の程度が低下する傾向を示している。
クレジット総量は予想を超え、構造は依然として弱い。3月の新規貸付金は3兆13億元で、前年同期より4000億元増加し、そのうち短貸付と手形は1兆5100億元増加し、前年同期より7659億元増加し、中長貸付は1.72兆元増加し、前年同期より4712億元増加した。3月の貸付データの総量は暖かくなり、構造は依然として弱い。企業の中長貸付金は前年同期比148億元増加し、実体経済の中長期融資需要が依然として弱いことを示している。しかし、現在も広い信用中期段階にあることを考慮すると、短期的には金融データは総量の上昇、構造の悪い特徴を維持する見通しだ。
企業預金と住民預金が多く増加し、投資消費意欲が弱い。3月の新規預金は4兆4900億元で、前年同期比8600億元増加し、そのうち住民預金は2兆7000億元増加し、前年同期比7623億元増加し、企業預金は2兆6500億元増加し、前年同期比9221億元増加した。住民預金と企業預金は前年同期より明らかに大幅に増加し、前述のM 2の伸び率が予想を上回ったことに対応し、現在疫病などの要因の影響を受け、企業投資と住民消費の意欲が強くないことを示した。
全体的に見ると、総量のデータは予想を超えているが、構造データは依然として明らかに短い板があり、市場は広い信用の共通認識を達成することができない。4月6日に国が「再融資など多様な金融政策ツールを適時に活用する」と言及することが多いことから、現在の疫情情勢が依然として不透明であるなどの要因が妨害されていることと結びつけて、金融緩和には想像の余地があると考えている。
リスクのヒント:クレジットの投入が予想を超えた。流動性環境が緊迫している。中国のCOVID-19疫病の影響が拡大。
