マクロ:国際的には、中米の10債の収益率の利差が4月11日に逆転し、ここ10年来の低点となり、中米の金融政策の周期のずれが強化されていることを示している。中国のレベルでは、疫病のコントロールの圧力がさらに大きくなり、短期経済成長への衝撃が顕著になった。高周波データによると、3月以来、中国の経済成長率は下がり続け、4月初めもこの傾向が続いた。信用面では、3月の社融存量は前年同期比10.6%増加し、新たに増加した人民元貸付の項目は3.23兆元で、明らかに予想を上回った。現在、中国外の環境複雑性の不確実性が激化し、中国の疫病は最近多発し、市場主体の困難が明らかに増加している。4月6日、国は常に「安定した成長をより際立った位置に置く」ことを強調し、飲食、小売、観光、民間航空、道路水路鉄道輸送などの特困業界と中小零細企業に対して救済に力を入れる。一方、金融政策は再貸付など多くのツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済への支持を強化しなければならないと指摘した。全体的に、金融政策の緩和予想が強まり、これまで中央銀行が利益を上納したり、長期的な流動性の不足を補うことができることを考慮すると、OMO、MLFの金利引き下げ確率が大きくなった。通年で見ると、第1四半期の成長率は5.5%以下の目標で、下半期には上昇式の回復が期待されている。
株価:先週、世界の主要指数は一般的に下落し、ナスダック指数の下落幅は3.86%に達した。中国市場はすべて下落し、創業板、科創板などの指数の下落幅は大きく、上証50、上海深300指数の下落幅は相対的に小さい。先週、上海と深センの両市の1日平均の成約額は9385億元で、先週の前月比+0.7%で、成約額は拡大した。先週、5つの業界が上昇し、25の業界が下落した。建築、鉄鋼、建材などの業界の上昇幅が上位を占めている。農林牧漁、電子、新エネルギーなどの業界の下落幅が上位を占めた。西部の大基礎建設、西部のセメント、黄金などの概念プレートの上昇幅が上位を占めている。CRO指数、食品安全、光起電力インバータなどの概念プレートの下落幅が上位にランクインした。疫病の拡散は予想を超え、対応措置は経済に影響を及ぼした。上海の疫病の拡散速度は比較的速く、3月1日から4月8日まで、上海では累計で確定診断と無症状感染者が156024人に達した。上海のGDPは全国総量の15%を占め、全国経済の中で重要なリード作用を持っており、上海の疫病は全国経済に影響を与えるに違いない。2022年の経済成長目標は5.5%で、ロシアとウクライナの衝突、上海の疫病などの意外な要素が経済目標の実現に影響を与える可能性がある。米国のインフレ圧力は減らず、FRBは早期に縮小した。市場は引き続き底部の揺れを続け、安定した成長、値上げ、危険回避などの投資機会に重点を置く見通しだ。倉庫は6割を維持し、短期的には建築、農林牧漁、非銀に注目することを提案した。
債券:清明節の休暇後、債券市場の変動は大きくなく、全体は小幅に下落し、全体の相場は比較的平板である。ニュース面では主に首相国が「金融政策の適時運用ツールの配置」を表明した後、債務市場の緩和予想が一時強化され、金利が小幅に下落した。その後、ニュース通稿の言葉遣いはより広く信用され、金利引き下げなどの総量金融政策ツールを明確に指しておらず、市場感情は小幅に回復した。全周収益率曲線はほぼ平行に小幅に下りている。米債金利は急速に上昇し、シンボル的な10年の中米利差は今週開市すると逆転し、市場は中米利差が人民銀行の金利引き下げを制約することを懸念し、金利は一定の調整が現れた。今週も市場はデータの発表とMLF操作の時点で人民銀行の金利引き下げの可能性についてゲームを展開し、変動幅を拡大する見通しだ。
資産配置:株式25%、債券25%、商品25%、Reits 25%。
リスク提示:政策、経済データの予測が予想に及ばず、突発的なリスク事件など;大規模な資産構成シミュレーションの組合せは、再測定にのみ使用され、過去の収益率は将来の状況を表しません。
