を選択します。4月10日、「中国共産党中央、国務院の全国統一大市場建設の加速に関する意見」が発表された。「意見」は市場基礎制度規則の統一を強化し、市場施設の高基準連通を推進し、統一的な要素と資源市場を構築し、商品とサービス市場の高レベル統一を推進し、市場監督管理の公平統一を推進し、不適切な市場競争と市場介入行為をさらに規範化するなどの6つの面から重点任務を明確にした。「意見」の目的は、中国の超大規模市場の優位性をさらに発揮し、全国統一の財産権保護、市場参入、公平競争、社会信用などの市場基礎制度と規則を確立し、健全化し、中国の各種政策障害を打破し、制度的な取引を低減し、最終的に全国統一の大市場を形成することである。
国は統一大市場建設を高度に重視している。党の第18期中央委員会第3回全体会議は、統一的に開放され、競争が秩序ある市場システムを建設し、市場が資源配置において決定的な役割を果たすようにしなければならないと提案した。第19回党大会は、統一市場と公平な競争を妨げる様々な規定とやり方を整理・廃止することを提案した。党の第19期中央委員会第4回全体会議は、高基準市場システムを建設し、公平な競争制度を完備させ、市場参入のマイナスリスト制度を全面的に実施しなければならないと提案した。党の第19期中央委員会第5回全体会議は、市場システムの基礎制度を健全にし、平等な参入、公正な監督管理、開放秩序、誠実さと法律遵守を堅持し、効率的で規範的で、公平な競争の中国統一市場を形成しなければならないと提案した。2021年12月17日、 習近平 総書記は中央全面深化改革委員会第二十三回会議を主宰し、新発展構造の構築は、効率的で規範的で、公平な競争、十分に開放された全国統一大市場の建設を加速させ、全国統一の市場制度規則を確立し、商品要素資源のより広い範囲での円滑な流動を促進する必要があると強調した。今回、この「意見」を発表したのは、ここ数年来の関連文書の精神と脈々と受け継がれ、全国統一大市場の建設に関する政策と措置を系統的に提出し、国が全国統一大市場の建設を推進する力と決意を十分に体現している。
「意見」の目的は改革配当を解放し、中国の大循環を円滑にすることである。現在、中国の経済成長は「三重圧力」に直面しており、過去、中国経済の内循環は不動産と基礎建設に依存し、外循環は製造業の輸出に依存していた。不動産と基礎建設が債務駆動に依存しているため、政府部門のレバレッジ率が高い企業を背景に、不動産と基礎建設の経済に対するプラスの牽引効果はますます低くなっている。中米の貿易摩擦、疫情の衝撃、ロシアとウクライナの衝突、逆グローバル化などの背景の下で、未来の輸出もますます複雑な情勢に直面し、製造業の経営環境も楽観的ではないので、中国の未来は中国の大循環を円滑にし、特に製造業内の循環を通じて、ヘッジ製造業の輸出外循環圧力の役割を果たす。全国の大循環を円滑にするには、より大きな改革を通じて各種市場主体の活力を奮い立たせ、改革の配当を解放する必要がある。全国統一大市場の確立は本質的に改革をさらに深化させ、生産、分配、流通、消費の各段階の運行をより円滑にし、経済内循環過程の梗塞を減らし、取引コストを下げ、市場の運行効率を高めなければならない。
生産要素が自由に流通し、生産効率を高める。「意見」は、各種生産要素の市場化配置を妨げる障害を解消することを提案した。生産要素は主に労働力、資金、土地、技術、情報、エネルギー、環境などを含み、具体的には。(1)労働力の面。労働力、人材の地域間の円滑な流動を促進しなければならない。2019年の中国の常住人口の都市化率は60.6%で、戸籍人口の都市化率は44.4%にすぎず、「人戸分離」人口は2.8億人に達し、戸籍制度が労働力の流れを制約する問題は大中都市で特に明らかである。全国統一大市場の建設を推進する背景には、将来の戸籍、住宅、教育、医療、社会保障など人材の流動を阻害する制度面の改革が重点方向になる見通しだ。(2)資金と資本面。「意見」は、統一的な社会信用制度を健全にし、統一的な資本市場の発展を加速させることを提案した。統一的な社会信用制度を建設し、良好な社会環境をつくることは、中小・零細民間企業の融資苦境を緩和するのに積極的な意義を持っている。株式市場の面では、近年、登録制改革の試行が持続的に推進され、多層資本市場システムが基本的に構築された上で、次のステップでは、地域株式市場の建設をさらに推進し、地域株式市場の革新的な発展を推進し、全国株式市場との接続と連通を強化し、階層が明確で、機能の位置づけが明確で、運行規範、監督管理が厳格な資本市場システムを形成する。債券市場の面では、中国の債券市場は急速に発展し、在庫規模はすでに100兆元を突破し、世界第2位の債券市場となり、関連部門は債券市場の相互接続建設を推進し、これはインフラのさらなる改善に役立ち、中国の債券市場の海外投資者に対する吸引力を高め、中国の債券市場のさらなる高品質発展を推進する。(3)土地面。「意見」は、都市と農村の建設用地の増減にかかわる余剰指標を完備させ、耕地指標の地域間取引メカニズムを補充しなければならないと提案した。全国統一の建設用地使用権の譲渡、賃貸、抵当の2級市場を完備する。土地譲渡収入は地方財政収支において重要な地位を有し、2021年通年、全国の土地譲渡収入が地方財政収入に占める割合は41.47%に達し、地方財政支出に占める割合も26.42%に達した。土地譲渡収入の傾向が減少すれば、地方財政、特に中西部経済の未発達地域は大きな財政収支圧力に直面するだろう。土地要素流通市場を健全にし、都市と農村、地域間の土地指標の円滑な取引と流通を実現することは、土地資源の使用効率を高め、地方財政収入構造を改善するのに役立つだろう。(4)技術面。「意見」は、統一的な財産権保護制度を完備させ、統一的な技術とデータ市場の育成を加速させ、革新要素の秩序ある流動と合理的な配置を促進しなければならないと提案した。広東省を例にとると、2021年、同省の裁判所システムは技術類知的財産権と独占事件5238件を受理し、知的財産権事件67件の罰則的賠償を適用し、割合は1.28%にすぎなかった。これは、多くの知的財産権事件に損害賠償が低すぎる問題がある可能性があることを意味している。中国の財産権保護に力を入れると予想され、技術資源はより広い範囲で自由に流動することができる。(5)情報面。「意見」は、市場情報の相互作用ルートを完備しなければならないと提案した。「データインフラ白書2019」によると、2018年の中国のデジタル経済規模は31兆3000億元に達し、GDPに占める割合は34.8%に達し、デジタル経済発展のGDP成長への貢献率は67.9%に達し、情報の経済への貢献度は大幅に向上した。しかし、依然として90%の中国企業が情報孤島に閉じ込められており、情報の公共資源としての属性が強化され、中国の情報孤島、渋滞閉鎖状況を打破し、デジタル経済のGDPへの貢献度がさらに向上する見通しだ。(6)エネルギー面。「意見」は、全国統一のエネルギー市場を建設することを提案した。「全国統一電力市場システムの建設を加速させる指導意見」は、2025年、全国統一電力市場システムが初歩的に完成し、省をまたいで区をまたぐ資源市場化配置とグリーン電力取引規模が著しく向上したと提案した。2030年までに、全国統一電力市場システムが基本的に完成し、電力資源は全国範囲でさらに最適化配置された。2021年の中国市場化取引電力は3兆7800億kwhで、社会全体の電力使用量に占める割合は46%だった。2025年、2030年の中国市場化取引電力の割合はそれぞれ60%、70%に上昇し、社会全体のエネルギーコストを削減する見通しだ。(7)環境面。
「意見」は、全国統一の生態環境市場を育成・発展させることを提案した。炭素排出権市場を例にとると、発電業界は全国の炭素市場に組み込まれた最初の業界となり、現在、中国の炭素排出権取引市場は40億トンの年間炭素排出量をカバーしている。電力業界のほか、「十四五」期間中、全国の炭素取引市場は石化、化学工業、建材、鉄鋼、有色、製紙、民間航空などの他のいくつかの高エネルギー消費業界に徐々に組み込まれる。これらの業界がすべてカバーした年間炭素排出総量は80億トンと予想され、全国の炭素排出量の約70%-80%を占めている。全国統一の生態環境市場の設立に伴い、過去に環境を犠牲にして経済を発展させた局面が制御され、環境と経済は良性の相互作用を実現すると予想されている。全体的に見ると、生産要素の区域の自由流通は、中央レベルで実行基準と制度を統一的に制定し、生産要素の自由流通、生産資源の効率的な統合を実現し、それによって全体の生産効率を高め、生産コストと端末製品の価格を下げ、最終的に製造消費の大循環を牽引する必要がある。ここ数年来、中央は要素の市場化改革に関する措置を加速させ、全国統一の生産要素の自由流通に関する制度と規則体系の制定と形成を急ぎ、要素の全国統一市場での効率的な配置を推進することは、「意見」の最も主要な手がかりになるだろう。
所得分配制度を完備させ、国民の消費潜在力を深く掘り下げる。「意見」は財政移転の支払いと都市部の新規建設用地規模と農業移転人口の市民化を結びつける政策を改善することを提案した。住民の所得構造を調整し、共同富裕目標を実現することを意図している。住民の収入分配は消費規模と構造に影響を及ぼし、現在、中国の住民の収入分配の不合理な現状は依然として際立っており、中国の消費潜在力を抑制している。これは住民間の所得格差が大きすぎて、低所得層の消費傾向が強いが、可処分所得が高くなく、有効な需要不足を招いていることを示している。中国のGDPは世界第2位だが、1人当たりのGDPはまだ高所得国レベルに達しておらず、住民の収入増加には大きな潜在力がある。労働分配を主体とし、多種の分配方式が併存することを堅持し、初回分配、再分配と第三次分配の連動作用を発揮し、住民収入の国民所得分配における割合を高め、労働報酬の初回分配における比重を高め、低所得層の収入レベルを高め、中所得層を拡大し、共同富裕を徐々に実現し、全国人民の消費潜在力はさらに解放される空間がある。
流通段階のコストを下げ、端末消費者の福祉を向上させる。「意見」は現代流通システムの建設を促進し、社会全体の流通コストを下げることを提案した。中国の物流の一環は大きくて強くなくて、社会の物流のコストは高くて下がらないで、そのため端末の製品の価格の大部分は虚高の現象が存在して、住民の消費の願望を抑制します。中国国際経済交流センターの陳文玲総経済師によると、現在、中国の製造業製品は製造段階で5%-10%しかかかりず、90%以上の時間を流通段階に費やしている。中国 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 物流の一環の損失は平均30%で、米日先進国は3%を超えない。中国の物流総費用がGDPに占める割合は17.8%で、米国は約8%-9%だった。中国の宅配便の効率は世界一だが、中国は流通の一環でコストが高く、両者の核心的な矛盾は、中国の流通の仲介の一環が多すぎて、各層のディーラーが次々とコードを追加し、端末製品の価格が高い企業になっていることにある。例えば、飛天茅台の出荷価格は969元/瓶にすぎないが、端末消費者の手に入ると価格は通常3000元に達し、流通段階では2/3の価格上昇幅を押し上げた。近年、医薬流通分野で推進されている「二票制」は、医薬の中間流通を減らし、医療負担を減らすことである。「意見」は、現代流通ネットワークを建設しなければならないと提案した。商業貿易流通インフラの配置を最適化し、デジタル化建設を加速させ、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の融合発展を推進し、より多くの商業貿易流通新プラットフォームの新業態新モデルを形成する。われわれは未来の流通分野の大体率が徐々に仲介化され、扁平式流通モデルを追求し、デジタル化とインターネットモデルを通じて中国の流通段階を改造し、流通段階のコスト低下を実現し、それによって端末製品の価格を下げ、製造消費循環の台頭を促進すると予想している。しかし、流通の一環を仲介化することは、社会全体の福祉レベルを高めることができるが、多くの利益の再分配問題に関連し、推進の難しさが大きいと予想され、「意見」の中期に追求する目標になると予想されている。
地方保護の障壁を破り、全国統一大市場を建設する。「意見」は全国統一大市場を建設し、各種の閉鎖小市場、自己小循環を打破することを提案した。過去、中国の各地方政府は現地産業(特に地方国有企業)を支援する動機から、入札募集、優遇政策、市場参入の面で外資、地方企業に高い障壁を設け、公平な競争制度を妨害した。「意見」は統一的な公平競争制度を維持することを強調し、具体的には(1)地方保護と地域障壁を破らなければならない。関連企業の優遇政策目録リストを確立し、速やかに社会に公開し、各地域の地方保護、市場分割、指定取引などを含む統一市場と公平な競争を妨げる政策を速やかに整理・廃止する。(2)統一的な市場参入制度を実行し、各地区の各部門が自ら市場参入の性質を持つ負のリストを発表することを厳禁する。(3)入札調達分野が統一市場建設の規定とやり方に違反していることを引き続き整理する。全体的に見ると、市場レベルの重点は地方保護と地域障壁を破るため、これは過去の中国改革の重点と難点である。地方国有企業と地方財政、地方政府には深い絆があり、改革の難しさは大きく、過去の進展は全体的に小さい。国有企業の改革と地域移転分配の観点から着手してこそ、地方保護と地域障壁を確実に打ち破ることができると考えている。一方、国有企業の改革は業務管理から資本管理に転換し、地方国有企業の市場化の程度を高め、地方政府と地方国有企業の関係を弱めることを要求している。一方、貿易が損なわれた地域については、中央が財政移転の支払いを増やすことでバランスをとり、地方保護の動機を下げることができる。市場面では地方政府の利益のバランスに関わり、改革の推進が最も難しく、「意見」の最終目標になる見通しだ。
関連政策が続々と打ち出されることを期待している。「意見」は全国統一市場建設の推進に関する全面的、綱領的な文書であり、全国統一大市場建設に対して系統的な計画と配置を行った。今後、「意見」に関連する生産、分配、流通、消費の各段階には関連措置が打ち出され、全国統一大市場建設の着地、実行を推進する見通しだ。
投資アドバイス。「意見」は生産流通コストを低減し、生産効率を高め、消費潜在力を掘り起こすことを目的とし、中国経済の活力を確実に奮い立たせ、以下の4つの面から配置することを提案する:(1)生産要素型のサービス類企業。例えば、知的財産権、人的サービスなどの企業のトップ、未来または受益生産要素の全国自由化の流れ。(2)現代流通ネットワーク。例えば、鉄道交通、物流ネットワーク及びインフラ、または利益流通の一環のコスト削減と効率化;(3)新基礎建設分野。例えば、デジタル経済、5 G、ビッグデータ、東数西算、金融インフラなど、あるいは全国一体化と相互接続建設を受益する。(4)ToG(政府のお客様向け)タイプの分散型業界。例えば、環境保護、市政、公共事業などの分野のトップ企業は、全国化の拡張プロセスをさらに加速させることができる。全体的に、この「意見」は競争力の強い民間企業と市場化の程度が高い一部の国有企業に有利である。地方関係に頼っているが、実力が一般的な地域国有企業にとっては、利空だ。
リスクのヒント:政策の実施が予想に及ばない。各地方政府はそれぞれ政治リスクを持っている。利益分配の不均衡、政策推進が阻害されるリスク。
