今週の月曜日、A株市場はすべて墨を満たし、上証指数は2.61%下落し、深成指は3.67%下落し、創業板指は4.2%下落した。同時に香港株も下落幅が大きく、恒指は3.03%下落し、恒生科学技術指数は5.24%下落した。基金君は緊急に星石投資、丹イー投資、華夏未来資本、睿億投資、竹潤投資、辰翔基金、相程投資、鶴禧投資、神農投資など多くの有名な私募機関を結んで解盤した。
私募関係者によると、中国の疫病が繰り返され、経済成長に圧力をもたらし、FRBの利上げと縮小のプロセスが加速し、ロシアとウクライナ情勢の不確実性、中米金利の逆転などが、最近の市場調整の原因となり、現在の市場の自信はまだ向上しなければならない。私募によると、現在、市場は依然として揺れの底の段階にあり、中期的には市場の機会がリスクより大きいと考えている。一部の私募は倉庫の位置を下げ、中国外のマクロ情勢の着地を静かに待っている。私募は下落すればするほど買い、徐々に倉庫の良質な会社を増やすこともある。私募は新エネルギー、ハイエンド製造などの方向をよく見て、エネルギープレート、消費と医薬などもよく見て、多くの良質な成長株が評価値に魅力的な位置に着いて、絶好の購入機会が来ます。
疫病の下で中国の外の要素が交錯して市場の調整を招きます
華夏未来資本によると、今週の月曜日にA株市場が全面的に調整され、上証総合指数は2.61%下落し、創業板指は4.20%下落し、31の申万一級業界は農林牧漁業界だけが人気を集めた。市場の大下落の原因は中国の疫病の影響面が絶えず拡大し、同時に安定成長政策が予想に及ばないことにある。今回の上海の疫病の確定診断と無症状の人数は比較的に多く、先週末に北京、広州、南京などの重要な都市でも確定診断の症例が現れ、疫病は中国の経済成長に対する圧力が日増しに増大している。疫病による物流効率の低下により、長江デルタ地区の製造業の原材料が不足し、着工率が低下した。現在の状況では、中国の疫病予防とコントロール、経済成長と財政金融政策の安定を同時に両立させることは難しく、投資家は懸念している。創業板の下落は投資家の新エネルギー、半導体、生物医薬などの長期資産に対する自信不足を反映し、関連業界が物流と疫病の影響を受けて着工率が低下し、中米の利差が逆転して今回の株価調整の速度を加速させた。
睿億投資研究総監の熊林氏は、11日の市場の大下落原因を分析した。広州など他の地域では零細な症例が発生し、市場はオミク戎の持続的な伝播がマクロ経済情勢をさらに厳しくするのではないかと懸念している。一方、FRBの金利引き上げと縮小のプロセスが加速し、強化され、米債の収益率が最近急速に上昇し、中国の10年債の収益率レベルを上回った。同時に、ロシアとウクライナ情勢は和談緩和の方向に発展していないが、かえってさらなるアップグレードのリスクがある。全体の海外マクロ環境は金利の上昇と上昇のリスクに直面しており、資本市場の動きに不利である。また、創業板の下落幅が大きい原因の一つは、資金面で、創業板の重み株は過去数年で上昇した良質な成長株であり、機構の現在の配置割合が多い方向でもあるが、今年に入ってから公募基金の新規募集資金が大幅に萎縮し、全体の資金が不足している。第二に、基本面では、新エネルギー、消費電子などの成長方向が疫病下のマクロ経済の前で、成長率には下りの圧力がある。第三に、過去数年の価値成長スタイルは大幅に勝ったが、昨年第4四半期の中国のマクロ政策が安定成長に転換して以来、スタイルは次第に不動産基盤建設などの過小評価価値の方向に転換し、特に今年の安定成長政策が絶えず刺激を出している下で、スタイルの切り替えはさらに極致であり、これはある程度機構資金の配置調整を激化させた。
相程投資は、月曜日に創業板に代表される指数の大幅な調整には主に3つの原因があると考えている。10年期の米債が急速に3%に近づき、中米の利差が避けられず、成長株の評価を深刻に抑えている。この過程は現在も進行中だ。第二に、金利と為替レートに敏感な一部の資金が中米の利差が拡大した場合、段階的にA株を減らすトップ企業も市場の急速な調整をもたらす。第三に、最新発表のデータを見ると、3月の住民と企業の中長期貸付残高は先月より下落し、特にコストが予想を上回って上昇し、製造業の利益をさらに浸食した。
竹潤投資も、どの相場も準備されており、市場の急激な上昇と下落の前にも勢いの蓄積に対応しているに違いないと述べた。月曜日の市場の大幅な下落の前に、過去1、2週間に中国外の多くのマイナス要素の蓄積を見た。1つはロシアとウクライナの衝突の行方が高度に不確定で、これは世界の金融市場に影を落とした。第二に、FRBの3月の金利会議の紀要は急速な大幅な金利引き上げが共通認識となっていることを示し、米国債の金利は上昇し続け、4月11日には10数年ぶりの中米10年債の金利が逆転した。これは中国の通貨緩和空間がさらに圧迫されていることを意味している。三つ目は上海などの疫病が経済の基本面に対するマイナス作用が現れているが、この要素は過去2週間でほとんど市場に定価されていない。4月の一部の経済データの公開に伴い、より多くの疫病が中国経済に与える衝撃を見ることができる。また、創業板は3月の低点を一挙に突破し、主に新エネルギー車などの重みプレートの大幅な下落であり、週末には蔚来自動車が完成車の生産が一時停止したと発表したと同時に、寧徳市で疫病が発生した。これは新エネルギー車の産業チェーンに明らかな衝撃を与え、業績予想とリスク偏好の面からプレート全体に打撃を与えた。また、米債金利の上昇が続くことは、ナスダックを含む成長型株の推定値が系統的な影響を受け、創業板指にもある程度影響を及ぼすことを意味している。
私募は現在の市場感情が弱いと考えている。星石投資は、月曜日の株式市場の大下落の背後にある原因は、中国の一部の疫病情勢が厳しく、市場経済の予想がさらに弱まっていることだ。一方、中米金利は逆転し、市場感情に大きな影響を及ぼしている。また、中国の宣伝感情は少し下がった。「4月10日に発表された『中国共産党中央国務院の全国統一大市場建設の加速に関する意見』中長期経済と資本市場をよくするが、現在のマクロ環境と資本市場への影響は小さく、政策が長期に立脚して短期的な資金売買の情緒が低下している。現在、市場の自信はまだ向上しなければならない。このような環境の下で、市場の利多情報に対する要求はさらに厳しく、利空情報は情緒的に拡大される可能性がある。そのため、短期的な変動は避けられず、1日の上昇と下落は中長期的な価格比が明らかになった事実を変えることはできない」と話した。
辰翔基金の張斌彬総経理は、月曜日の大下落は主に疫病の経済への衝撃がデータ端で検証され始め、投資家の心配は最終的に取引行為を通じて体現されたと基金君に話した。清明節の休暇中、全国の旅客の発送量、観光人数と収入は前年同期比で明らかに下落した。先週、宅配企業の分割センターのスループット、車全体の貨物輸送流量はさらに弱くなり、近年の同時期に比べて明らかに低かった。また、なぜ創業板の下落幅がそんなに大きいのか、今年の公募では、成長を維持してから成長し、まず防御してから攻撃し、経済が安定している関連政策ツールパッケージが登場し、具体的な効果が出る前に、前の3年間の成長株のコース株に対してはまず様子を見ていると考えられています。
ある百億人の私募によると、市場の下落は多くの要素が重なった結果だ。まず、オミク戎の疫病は全国で蔓延し続け、上海に続いて全国で封城現象が多く発生し、東部の経済発達地区に集中し、疫病はサプライチェーン、就業、収入に対する負の衝撃が大きいという。次に、地縁政治リスクは大口商品の価格が高位を維持し、中流企業の利益を圧縮し、中国は製造業大国であり、上流価格が極端な高位にあることは企業の利益に対する衝撃が大きい。第三に、不動産リスクが依然として釈放されている過程で、A株市場の不動産プレートのゲーム性の上昇は業界の基本面が実質的に好転したことを代表していない。
鶴禧投資は、創業板の大下落の原因について、米国債の収益率の上昇が成長スタイルに対する抑圧であることを理解し、疫病の拡散が投資家の経済の下落に対する懸念を激化させたと明らかにした。
北京のあるベテラン私募総経理によると、疫病は予想を超え、国際環境もよくなく、インフレは予想より高く、中米の利差が逆転するなど、これらの要素が最近の市場に影響を与えているという。最近の市場の下落は主に株価指数先物保証を採用し、新エネルギー、軍需産業、インターネットなどの業界の良い株を持っており、下落の過程で徐々に倉庫を増やしている。
市場は震動研磨段階にある
中期市場機会はリスクより大きい
将来の市場について、熊林氏は、短期的に市場に対して様子見の態度を維持し、中国外のマクロ情勢が明らかになるのを静かに待っており、中長期市場に対して悲観的ではないと述べた。「短期市場は依然として中国外のマクロ情勢の緩和を待つ必要がある。一方で、中国の疫病の動態的なゼロの曲がり角の到来を待ってこそ、中国の経済活動の再開回復を見ることができる。一方で、FRBが5月に利上げと縮小表の着地を待っている。その時、米債の収益率の上昇に伴う圧力は一段落するだろう。同時に、ロシアとウクライナ情勢の変化を観察する必要がある。緩和があれば、世界資本市場の評価修復に有利になるだろう」。
星石投資によると、時間を長くすると、短期的に株式市場の感情を抑える主な要因が緩和されるという。疫病は結局消え、中米の利差が逆転する持続性は限られており、短線資金が退潮した後、市場が大幅に変動する可能性はさらに低下している。「現在、市場は依然として底打ちの段階にあり、中期的に見ると市場の機会はリスクより大きい。一方で、政策は長期的に立脚しているが、経済の安定も大まかな事件であり、基本面に曲がり角が現れたことは市場の自信を極めて強め、現在、疫病の曲がり角と安定した成長政策が持続的に着地して力を形成することを待つ必要がある。一方、合理的な評価は中長期的に良い方向への重要な支えであり、4月11日までに、万得全A市の収益率の評価所2000年以来26%のスコアのレベルです。」
ダンイー投資ファンドの朱亮社長によると、後市については、私たちは依然として「停滞」の環境下にあり、疫病とインフレの緩和にはまだ明確なスケジュールがないという。しかし、第2四半期を展望すると、いくつかの境界改善の信号も予想される。例えば、上海の疫病は4月の下でコントロールされるかもしれないが、各地の不動産政策の緩和や不動産販売、投資の改善を刺激し、ロシアとウクライナの衝突の温度を下げて外部エネルギーの輸入性インフレを減らし、中米の中概株の越境監督管理に関する協議が合意したなどである。これらは、現在の比較的低い評価レベルと結びつけて、市場は第1四半期の一方的な下落態勢から抜け出すか、または抜け出すだろう。
私募は現在の市場が良質な購入機会を提供しているとみており、華夏の未来資本は、過去1カ月間、金融委員会会議から先週の首相が経済情勢専門家と企業家座談会を主宰するまで、政策信号がますます強くなっていると明らかにした。しかし、市場は情緒低迷期に「ウサギがいないと鷹を撒かない」とし、政策の予想から政策の着地段階まで、より多くの利益を蓄積して自信を回復する必要がある。「われわれは疫病予防とコントロールの情勢が厳しい背景の下で、政府の経済を安定させ、就業を安定させる決意はさらに強固になり、市場評価値が低位に下がった場合、時間はすでに投資家の友人であると考えている。中国の未来の経済成長の2大エンジンは住民の消費需要の増加と製造業のモデルチェンジとグレードアップであり、この2種類の会社は前の3年間市場に支持され、評価値の割増額は深刻である。者は、この2つの資産を購入する絶好の機会を合理的に評価します。」
張斌彬氏は、市場には近憂があり、遠慮がないと考えている。短期的には、4つの重大なマクロ変数がA株市場の表現を抑え、いずれの要素が改善されても市場で積極的な役割を果たす。1つは中国経済の成長と信用投入経路の明確化である。第二に、ロシアとウクライナの情勢が安定し、金融システムへの衝撃が弱まっている。三つ目は、米国の金利引き上げ幅と経路の明朗化である。第四に、疫病の対応方式と効果が体現されている。中長期的には、大幅な評価調整を経て、上述のマクロレベルのマイナス影響が改善され、将来的に成長潜在力の高い新エネルギー、半導体、知能製造、新材料などの新興産業が期待される。「われわれは、未来の中国権益市場がまた巨大な新しい生気を生み出し、巨大な投資機会を生み出すと信じている。
前述の百億私募によると、多重リスク要因が重なっていることを考慮して、市場の見通しに対して全体的に慎重な態度を維持し、現在は倉庫をコントロールすることによって組み合わせリスクを管理することに重点を置いている。「次のステップでは、市場リスクの解放プロセスに注目し、リスクをコントロールする前提で潜在的な構造的な機会を積極的に探します。」
私募降倉待つか落ちるほど買う
良質成長株の評価は魅力を備えている
組合投資について、竹潤投資は2022年初めに経済成長に懸念があったため、特に3月に中国の疫病要因が激化した後、これを懸念し、最近権益倉庫は多戦略グループの15%以内に下がり、3月末にはさらに10%以内に下がったと明らかにした。「市場がさらに速い調整を経験すれば、リスク割増額の補償対応も魅力的になり、中期配置倉庫の拡大を積極的に考慮する。業界プレートの面では、防御性、配当性資産を探すことが全体的な考え方であり、例えば農林牧漁、石炭炭、石油化学工業産業チェーン、また香港株通の中のいくつかの過小評価品種の中期投資価値も現れている」。
この時点に立って、相程投資は、操作上まず倉庫を制御する必要があると考えている。中国の信用拡張効果とFRBの緊縮のプロセスに密接に注目している。2つの要因が逆転しない前に、慎重にしなければならない。業界構成では、できるだけ業績の確定性が高く、評価値が低い業界レイアウトを選択します。同時に、政策駆動が境界変化をもたらす業界に注目する。
熊林氏によると、最近の投資操作では全体的に低倉庫状態を維持し、配置方向は相対的に均衡を維持し、市場の揺れ調整の中で株価が低位で境界変化のある細分化方向と株を探し続けている。「今年以来の市場の下落を経て、多くの良質成長株はまた評価値が魅力的な快適な位置に戻った。製造、消費、医薬など中国の高品質発展の方向に順応する会社」と述べた。
鶴禧投資によると、操作面では、市場が非理性的な殺落に陥ったため、一時的に逆転要因が見えず、風制御に基づいて受動的にいくつかの減倉を行ったという。「後市については、価値株は現在相対的な収益があると考えていますが、下半期の絶対収益はさらに下落した良質な成長株で、主に太陽光発電、エネルギー貯蔵などの方向に集中しています。」
張斌彬氏によると、米株の中概株と香港株のリスクを回避するほか、過去1年間の倉庫を見つめることで、製品倉庫はずっと中低区間にあることが分かった。A株では短期的に成長性があり、評価値が快適区間にあるという基準の数が限られているため、大類資産の観点から一定の割合の非権益類資産を配置した。これらの資産は相対的にA株との関連度とシステム的なリスクが低く、その収益も資金利用効率を高め、収益率を増加させ、投資家により良い所有体験を与えることができる。
もちろん、株式市場でトレンドの機会が現れたときにも過去を切り替えることができ、より高い単位時間収益を追加することができます。
神農投資は、ここ1年の十分な調整を経て、市場が再び分化する可能性があり、指数と平凡な会社は引き続き揺れて下落するかもしれないが、良い会社の下落幅はずっと小さく、底の反発と反転を見始めたと考えている。第2四半期、揺れの底を築く過程でリバウンドの機会に注目した。業界レベルでは主に軍需産業、スマート電気自動車、抗COVID-19の3つの方向に注目している。
朱亮氏によると、構造的には不動産や石炭のような予想を炒め、評価値を上げるプレートが依然として優れているかもしれないが、投資の難点は長い論理が欠けていることを前提に、評価値の修復がいつでも止まる可能性があるという。「相対的に、私たちはいくつかの落難王子を備蓄する機会を好んで、長期的な空間が大きく、競争構造がよく、短期的に疫病のために抑圧されたハイエンド消費とサービス、および調整時間が長く、評価値が高くないソフトウェア類の機会にもっと関心を持っています。前期の予想が高く、機構が再配置された一部の新エネルギーと半導体については、より多くの基本面を追跡し、分岐が解除された後の選択配置を待つ必要があります。」
