倒れても、まず債券を両替しなければなりません。
重慶市エネルギー投資グループ有限会社(以下「重慶能投」)は、このような「気骨」のある企業である。4月11日、重慶能投など16社の企業が重慶市第五中級人民法院に破産再建を申請した。
半年前の2021年11月下旬、重慶は国内外の投資家に元利合計36億元を超える債券を早期に両替し、買い戻すことができた。当時、重慶はすでに訴訟に巻き込まれ、債務圧力が大きかった。
今振り返ってみると、重慶が当時歯を食いしばって債券を両替した行為は、悲壮な意味を持っていた。市場関係者は、重慶が早期に債券を支払うことができ、再申請することができ、重慶の国資システムが現地の信用建設を積極的に維持するための苦心を示していると考えている。
繰り上げ返済準備あり
4月11日、重慶破産裁判所によると、重慶能投など16社の企業は破産原因を備えているが、再整備の価値と実行可能性があるという理由で、重慶市第五中級人民法院に破産再整備を申請し、同時に再整備申請を提出した。現在、裁判所は上記企業の申請についてさらに審査中です。
その中で最も注目されている重慶能投はかつて有名な重慶の「八大投」の一つであり、重慶建投、重慶石炭グループ、 Chongqing Gas Group Corporation Ltd(600917) グループが共同で設立した大型中堅企業であり、重慶市最大の総合的なエネルギー投資開発と生産企業であり、国資委員会は100%持ち株している。
重慶最大の石炭生産企業として、重慶能投はかつて借金を抱えていた。記者の整理によると、重慶は歴史的に24個の債券を発行することができ、合計255億元で、現在はすでに期限切れで、両替が完了している。このうち、「20渝能01」は2020年7月9日に発行され、期限は2+1年である。
2021年11月23日、重慶能投公告は、2021年11月23日に「20渝能01」の残りの元金を繰り上げて支払い、利息を支払うと発表した。
業界関係者によると、この債券は2022年7月9日に期限切れになったが、2021年11月23日に早期に両替が完了したため、今回の破産再建は計画されていたようだと推測されている。
国内市場の債券を早期に両替しただけでなく、重慶能投も海外で発行されたドル債を早期に買い戻した。
2021年11月19日、重慶能投は公告を発表し、2021年11月17日に未返済額4.89億ドルの債券を全額買い戻したと発表した。長期財経データによると、本債の発行規模は5億ドルで、利子率は5.625%で、2022年3月18日に満期になった。
債務危機はとっくに現れている
公開公開情報から見ると、近年、重慶能投主営業務の収入は下落傾向にあり、純利益は大幅に低下し、大幅な損失を出している。また、融資賃貸契約紛争、金融借入契約紛争などに関連して、大量の訴訟に関連している。発債型都市投資プラットフォームとして、重慶が投資できる債務危機は長年続いている。
2015年、重慶の純利益は赤字になり、債券の純融資は2016年に大幅に下落した。2017年以降、重慶の投資負債率は長年70%以上にあり、その債務の大部分は炭鉱採掘業務と関係がある。
2021年1月、重慶市人民政府は、重慶能投傘下の14の炭鉱が同年6月末までに閉鎖・脱退し、石炭生産能力1150万トンに関連し、資産をすべて停止して純損失と費用を処理すると予想していたことを明らかにした。
2021年3月1日、重慶能投は期限切れの Ping An Bank Co.Ltd(000001) 銀行引受為替手形6.85億元、 China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) 信用状2.3億元を返還できないため、違約を形成し、違約金額は合計9.15億元である。
2021年3月10日、恵誉は重慶能投格付けを「BBB」から「RD」(制限的違約)に引き下げ、5億ドル金利5.625%の優先度無担保手形格付けを「BBB」から「RR 5」に引き下げ、「C」に格付けし、ドル債価格が大幅に下落し、後続債券発行が停滞した。
地域信用建設を積極的に維持
破産が再開されたが、早期に完成したばかりで、市場関係者によると、重慶が投資できるというやり方は債券市場の信用を守ることに積極的な意義があるという。
1年前、重慶市政府は債券の違約リスクを重点的に防ぎ、全市の金融生態を守ることを公表したことがある。また、企業が資金誘致戦、低効無効資産の処置、内部経営管理の強化などの措置を通じて、債務構造を最適化し、構造的なレバレッジの引き下げを実現するよう促すことを提案した。
2021年5月24日、重慶市政府は市第5期人民代表大会常務委員会第26回会議で、重大債務リスクの防止・解消、揺るぎなくレバレッジの引き下げ・負債の減少を重大リスクの防止・解消の難関攻略戦をしっかりと行うための重要な措置と表明した。
第一に、企業負債規模と資産負債率の二重管理制御を実行し、資産負債率の超警報線と重点監督管理線企業を動態的に監視する。
第二に、改革の深化を債務リスクの防止・解消のための根本的な対策として推進し、企業が資金誘致戦、低効無効資産の処置、内部経営管理の強化などの措置を通じて、債務構造を最適化し、構造的レバレッジの引き下げを実現することを督促する。
第三に、「市属国有企業債券発行管理方法」を印刷・配布し、債券違約リスクを重点的に防ぎ、全市の金融生態を維持する。2020年末現在、市属非金融国有企業の資産負債率は59%で、全国地方国有企業の資産負債率を3.2ポイント下回っている(全国地方国有企業の2020年12月末の資産負債率は62.2%)。
ある証券会社の信用評価責任者によると、都市投資と弱い国有企業の標債、下層信用、すなわち地方政府の信用は、ある違約が発生すると、都市全体、さらには省全体の他の債券の2級収益率を招き、新発債コストや再融資の進展に影響を与えるという。
実際、国有企業の債務違約が現地の信用環境に与える影響には、すでに前車の鑑がある。2020年11月、永炭グループの債務の違約は直接河南省国有企業城が投じた再融資に「一時停止ボタン」を押した。
実際、昨年の重慶エネルギーの信用違約は、現地の都市の再融資コストに明らかな影響を及ぼした。
同証券会社の信用評価責任者によると、このことは信用債の信用を守る地方の決意を反映し、国有企業の都市に公開債を投じる市場の「信仰」を再び強化したという。
「重慶能投は重慶地区の重要な国有企業として、債務リスクを積極的に防ぎ、解消し、預金債券を早期に両替し、地域の良好な信用環境を効果的に維持し、中国の他の地域の類似問題の処理にも積極的な模範的な役割を果たした」。この主管は強調した。
