\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 305 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、会社の営業収入は2.54億元で、前年同期+27.99%、帰母純利益は728669万元で、前年同期+106.81%だった。
下流の需要は旺盛で、会社の業績は予想に合っている:2021年に会社の営業収入は2.54億元を実現し、前年同期+27.99%、帰母純利益は728669万元で、前年同期+106.81%だった。中国をリードする5軸連動デジタル制御工作機械企業として、会社の製品は4大汎用機種と2大専用機に分けられ、製品の細分品類は多業界分野、多規格寸法部品の高効率加工を満たすことができ、会社全体の生産は158台で、前年同期比56.44%増加した。2021年のハイエンドデジタル制御工作機械の業務収入は2億3300万元で、92.03%を占め、前年同期比+35.88%だった。民用分野の開拓は順調で、2021年の新規受注は3億3200万元で、前年同期比+41.79%で、そのうち非航空宇宙分野での新規受注比は50%を超えた。
期間中の費用率が低下し、利益能力が向上した。2021年の会社の期間費用率は18.94%で、前年同期比-5.85 pctで、主に研究開発費用の低下によるものである。会社の研究開発費用の低減には2つの原因がある:1つは国家科学技術重大特別補助資金が当期の研究開発費用を削減することである。第二に、会社の研究開発費用が前置され、現在、研究開発プロジェクトは収穫期に入っている。総合粗金利は43.14%で、前年同期+0.99 pct、純金利は28.72%に達し、前年同期+11.02 pctで、主に会社が政府の補助を受けた。将来、生産能力の解放に伴い、規模化効果は期間費用率を圧縮し、会社の利益能力は徐々に強化される。
核心技術は自主的に制御可能で、ハイエンド工作機械の国産代替は進行中である。五軸連動デジタル制御工作機械は航空宇宙エンジンの羽根車、羽根盤、羽根、船用プロペラなどの重要な工業製品の切削加工を解決する唯一の手段であり、ハイエンド製造業のインフラである。現在、中国のハイエンドデジタル制御工作機械の国産率は依然として10%未満であり、西洋はハイエンド工作機械部品分野で中国に対して制限を実施し、ハイエンド工作機械の自主制御がますます切実になり、国産代替空間が広い。会社のハイエンドの5軸連動デジタル制御工作機械製品の85%以上の肝心な部品はすべて自主的に研究開発して、核心技術を掌握します。また、会社は多くの国家級の重要な課題を引き受け、ハイエンドのデジタル制御工作機械の技術実力は中国のリードレベルにある。
生産能力の拡大は着実に推進され、将来の供給能力は向上する。同社は2020年末に生産場所の拡充を完了し、工場面積は1万平方メートルから4万平方メートルに拡充した。2021年の生産能力向上建設は加速的に推進され、SMTシール機の生産ライン、モータ自動化生産ライン、複数台の精密外円研削盤、デジタル制御旋盤などの重要な設備を購入した。銀川基地は電気主軸の生産基地を建設し、年間400本の生産が見込まれている。会社は毎年100台の生産能力増加率目標を着実に推進している。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.03/1.53/2.01億元と予想され、現在の株価はPEに対応して70/47/36倍である。会社は中国で希少な5軸連動デジタル制御工作機械のトップ企業であり、生産能力が徐々に放出されると業績の放量をもたらし、「増持」格付けを維持する。
リスクのヒント:下流の顧客が集中するリスク;生産能力の拡張が予想に及ばないリスク。
