\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
投資のポイント
業績総括:会社の2021年の収入は26.1億元で、前年同期比23.3%増加し、帰母純利益は7.6億元で、前年同期比18.2%増加した。このうち、単Q 4社の収入は6.4億元で、前年同期比25.8%、帰母純利益は1.4億元で、前年同期比19.5%だった。
収入の増加は全体的に安定しており、プレディップ、複材、設備プレートが目立っている。業務別プレートを見ると、1)炭素繊維と織物プレートの収入は12.8億元で、成長率は18.3%だった。そのうち、定型炭素繊維製品の貢献収入は9億元で、71%を占め、このモデルの製品の成長率は軍品の集採値下げの影響を受けている。T 700級製品の収入は1.6億元で、13%を占めている。T 800級製品の収入は1億元で、8%を占めている。高強高型シリーズの製品収入は1億元で、8%を占めている。2)エネルギー新材料プレート(主な製品は風力発電炭素ビーム)の収入は8.1億元、成長率は12.6%を実現し、炭素ビーム業務に使用される主な原材料(すなわち炭素繊維の外注)の供給が緊張し、注文の交付不足を招き、成長率は低下した。3)通用新材料プレート(主な製品は予浸料)の収入は3.6億元、成長率は51.9%を実現し、そのうち風力発電予浸料は1億元近くの収入に貢献し、高付加価値製品の割合は明らかに向上した。4)複合材料プレートの収入は1億元で、成長率は141%である。5)光威精機プレート(設備)は0.5億元の収入を実現し、成長率は60.5%である。
炭素繊維と炭素梁の2大プレートの利益はやや圧迫され、キャッシュフローが充実している。同社は2021年の総合毛利率44.4%で、前年同期比4.8 pp減少し、そのうち炭素繊維と織物プレートの毛利率は70%で、前年同期比5.1 pp減少し、主に軍品の値下げ、相対的に低端な民品の比重が大幅に増加した。炭素梁プレートの粗金利は15.1%で、前年同期比5.5 pp減少し、主に原材料の炭素繊維と樹脂価格の大幅な上昇の不利な影響を受けた。プレディップ、複材業務プレートの利益能力は前年同期比で向上した。費用率の面では、会社の年間費用率は13.6%で、前年同期比5.9 pp減少し、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比0.8/0.6/4.1/0.4 pp減少し、研究開発支出は大幅に減少した。同社の年間純金利は29%で、前年同期比1.3 pp減少した。キャッシュフローの面では、会社の経営性キャッシュフローの純額は12億元で、成長率は25.2%で、純利益の現金含有量は1.58で、キャッシュフローの状況は良好である。
炭素繊維の主業は引き続き強くなり、全産業チェーンの優位性が徐々に明らかになった。 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) は国産炭素繊維分野のリーダー企業として、経営が安定し、軍民品業務が協同して発展し、製品マトリックスが豊富で、航空宇宙、風力発電、ガスボンベ、太陽光発電などの高景気需要の牽引の下で良好な発展の勢いを維持することが期待されている。また、会社は炭素繊維の主業に立脚し、炭素繊維から中間製品、端末複合材料までの全産業チェーンの配置を徐々に実現し、新しい業績成長点を絶えず育成し、会社の競争力をさらに強固にすることが期待されている。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.6、12.7、15.8億元で、PEは28 X、21 X、17 Xに対応すると予想されている。会社の品質は優秀で、長期的な成長実力を備えており、現在の推定値は下部区間にあり、長期的によく見られ、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:軍品価格の変動リスク;生産能力の投入進度が予想されるリスクに及ばない。
