\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 558 Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) )
投資のポイント
業績は急速に増加し、デジタル制御工作機械の業務は良好に発展した。
2021年、会社の売上高は11.4億元(前年同期+55%)を実現した。帰母純利益は2.0億元(前年同期+67%)だった。非帰母純利益1.78億元(前年同期+69%)を差し引いた。製品別に見ると、デジタル制御工作機械業務の売上高は8.3億元(前年同期+75%)、インテリジェント自動化生産ライン業務の売上高は1.2億元で、前年と同じで、装備部品業務の売上高は1.7億元(前年同期+37%)だった。
会社の業績の増加は主に工作機械業界の景気がよくなったおかげで、注文と生産能力の向上が工作機械の販売台数の増加を牽引した。2021年の会社の工作機械の販売台数は1850台(前年同期+78%)で、同時に製品も徐々に高級にアップグレードし、2021年の高級工作機械の収入が工作機械の業務収益に占める割合は53.4%(前年同期+1.9 pct)だった。
会計変動により総合粗金利がやや下がり、期間費用のコントロールが良好である。
2021年の粗利率は30.2%(前年同期-2.4 pct)で、主な原因は会計準則の変動であり、2021年の輸送費と積み下ろし費は主な営業コスト(2020年は販売費用)となり、また鋼材などの原材料の大幅な値上げはデジタル制御工作機械と装備部品業務の粗利率に一定の影響を及ぼした。
2021年の販売純金利は17.7%(前年同期+1.2 pct)で、主な規模効果で期間費用率は12.5%(前年同期-2.4 pct)に低下し、そのうち販売/財務費用率はそれぞれ前年同期-2.1/-0.4 pctで、管理(研究開発を含む)費用率は昨年と横ばいだった。また、2021年の研究開発費用率は5.1%(前年同期+0.2 pct)、研究開発費用は5787万元で、過去最高を更新した。研究開発の成果の面で、会社は航空宇宙、新エネルギーなどの応用分野に対して三面フライス竜門、両面フライス臥加などの新製品を開発した。部品面では、デジタル制御フライス盤の主軸の自作率を80%に引き上げ、五面加工全自動直角ヘッドの自作率をさらに向上させた。
手書き注文に余裕があり、キャッシュフローの状況は良好である：
2021年末現在、会社の契約負債額は0.94億元(前年同期+95%)である。在庫は3.88億元(前年同期+87%)で、現在、会社は受注が十分で、各生産基地の生産能力の向上が加速し、生産量の増加が加速し、販売量も持続的に増加している。2021年の会社の経営活動の純キャッシュフローは0.94億元で、昨年よりほぼ横ばいで、主に販売注文の増加、付加価値税の返還の増加によるものである。
10年間の更新サイクルの下で、良質な工作機械企業の業績は釈放を加速する見込みである。
業界レベルでは、製造業の成長率はやや減速しているが、10年の更新サイクルを背景に、工作機械業界の景気は続くと予想されている。会社の面から見ると、1製品ラインは徐々に豊富になっている:会社は下流の船用エンジンシリンダ、工程機械、航空宇宙、新エネルギー自動車などの分野に近づき、製品の研究開発を強化し、複数の新製品の研究開発を試作した。竜門シリーズは反復最適化を完成し、量産販売を行う。橋式五軸加工センターは量産をロット化して生産を開始する。2マーケティングを強化する:会社は販売を主とし、直販を補助とする販売モデルを採用し、市場開発考課メカニズムを絶えず強化する。2022年、同社は10社以上のディーラーを増やし、重点地域で直販顧客層の育成を行い、新エネルギー、風力発電などの新興コースのドッキングを加速させる計画だ。私たちは会社の生産能力が徐々に解放されるにつれて、業績が持続的に急速に成長する見込みだと判断した。同時に、高い研究開発の投入の下で、会社の製品は長期にわたって外資が占領した中高級デジタル制御工作機械市場に徐々に浸透する見込みだ。
利益予測と投資格付け:会社の成長可能期間、20222024年の純利益は2.8/3.6/4.6億元と予想されています。現在の時価総額はPEに対して15/12/9倍で、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:業界の景気が予想に及ばず、粗利率が下落し、核心部品が外採リスクに依存している。
