\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
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同社は4月12日に2021年年報を発表し、2021年の売上高は24.7億元で、前年同期比36%増加し、帰母純利益は1.5億元で、前年同期比68%増加し、帰母控除非後純利益は-1.3億元で、2020年度より1.5億元減少し、損失幅は53%に達した。会社の帰母純利益の増加は主に非経常性収益2.8億元、主に2億9000万元の政府補助である。
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国産代替は持続的に進展し、技術は持続的に突破し、300 mmシリコンシートの売上高は118%増加した。
1)同社の総合粗利益率は16%で、前年同期比3 pct増加した。200 mm以下のシリコン(SOIシリコンを含む)の売上高は14億2000万元で、前年同期比21%上昇し、粗利率は21.5%上昇し、前年同期比0.3 pct減少した。12インチの売上高と粗利率の増加は主に技術者が下流の浸透率の急速な向上と規模効果の現れを突破したことに由来している。
2)会社は300 mm半導体シリコンシートの技術能力の向上と製品認証の面で大きな突破を得た:14 nmロジック300 mmシリコンシートの技術認証に成功し、14 nmプロセスノード応用の300 mm半導体シリコンシートのロット供給を実現した;19 nmDRAM用300 mm半導体シリコンシートの開発に成功し、検証を展開した。64層と128層の3 DNAND応用に向けた300 mm研磨シート認証に成功し,大量供給を実現した。
3)子会社の上海新昇300 mm半導体シリコンシートの生産能力はすでに30万枚/月の設置建設を完成し、30万枚/月の増産建設を開始した。子会社の新傲科技とOkmetic 200 mm以下の研磨シート、エピタキシャルシートの合計生産能力は40万枚/月を超えた。200 mm以下のSOIシリコンシートの合計生産能力は5万枚/月を超える。
シリコンチップ業界の22-23年の景気は持続的で、生産能力の供給が需要に追いつかないため、会社は持続的に利益を得ることができる。下流のウエハ工場の資本支出の高増加はウエハ需要の増加を牽引し、ウエハ工場の資産支出は3年連続で増加したが、ウエハ工場の拡産は遅れており、202223年のウエハ生産能力の持続的な供給が需要に追いつかないと予想され、グローバル結晶、SUMCOなどの大工場の拡産は23年下半期に続々と生産能力を放出し、世界第2位のウエハ工場SUMCOの値上げは少なくとも2024年まで続くと予想されている。生産能力の供給が需要に追いつかない背景の下で、私たちは会社がチャンスを把握して国産の代替を加速することが期待されていると考えています。
収益予測と投資提案
会社は業界のトップとして、業界の高景気度の下で浸透率が急速に向上し、20222024年に35/48/59億元の売上高を実現する見込みで、22-23年に11%/21%上昇し、前年同期比37%/27%/26%増加した。
リスクのヒント
研究開発の進展は予想に及ばない。持続的な拡産設備の減価償却により利益能力が低下した。リスクを解禁する。
