\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
年間業績は安定的に増加し、多くの要因により22 Q 1は前年同期より小幅に下落した。2021年会社は売上高26.07億元を実現し、前年同期+23.3%、帰母純利益7.58億元、前年同期+18.2%、非帰母純利益7.13億元、前年同期+26.00%、EPSは1.46元/株で、ほぼ予想に合致し、10派5元(税込)を予定している。量産型炭素繊維製品の値下げの影響を受けて、年間業績は安定的に増加し、高い業務安定性と利益品質を示している。同社は2022 Q 1の売上高が5.91億元で、前年同期比-5.5%、帰母純利益が2.07億元で、前年同期比-5.4%で、そのうち炭素繊維(織物を含む)/風力発電炭素梁/予浸材はそれぞれ3.84/1.41/0.48億元で、前年同期-7%/+2%/-56%で、主な原因は1)量産供給の定型炭素繊維製品は前年同期比値下げした。2)Q 1疫病は一部の業務の操業停止、物流中断を招き、生産交付に影響する。3)前年同期に大きな貢献をした風力発電プレディップの段階的な注文が終了した。
炭素繊維は安定に成長し、炭素梁の利益環比は改善され、プレディップ構造の最適化は急速に成長した。2021年の炭素繊維、炭素梁、予備浸漬材料の三大業務貢献収入は93.7%で、そのうち:1)炭素繊維と織物収入は12.75億元で、前年同期+18.32%を占め、48.92%を占め、粗利率は70.05%で、前年同期-5.23 pctで、主に量産型炭素繊維製品の価格の低下と製品構造の変化によるもので、その中で型と非型繊維はそれぞれ収入9.03/3.72億元、粗利率82.7%/39.4%を実現した。非定型繊維はM 40 J/M 55 J級炭素繊維とT 700 S/T 800 S級乾噴湿紡績炭素繊維を製品とする2つの募集プロジェクトが続々と量産して業績に貢献すると同時に、T 800 H級炭素繊維は検証プロジェクトの推進、検証性生産の交付規模が次第に増大する。2)炭素梁の収入は8.08億元で、前年同期+12.56%で、30.99%を占め、粗利率は15.07%で、前年同期-6.56 pctで、炭素繊維の供給不足はH 1注文の交付不足を招き、同時に炭素繊維と樹脂の価格の上昇は利益を牽引したが、H 2受益会社は多くの措置をとり、粗利率は17.42%に改善された。3)予浸料収入は3.59億元で、前年同期+51.94%で、13.78%を占め、粗利率は28.15%で、前年同期+1.26 pctで、主に風力発電分野と航空宇宙、船舶、電子などのハイエンド装備分野の需要の牽引を受け、製品構造がさらに最適化され、高付加価値の割合が向上した。
リスク提示:疫病は生産交付に繰り返し影響する。原材料の値上げが予想を上回った。プロジェクトの生産開始が予想に及ばない
投資提案:炭素繊維の主業に焦点を当て、材料の応用と長期的な発展潜在力の構築を重視し、「購入」を維持する。
会社は中国の少数の炭素繊維全産業チェーンの配置を実現するリーダー企業として、製品の技術備蓄が十分で、研究開発と検証が秩序正しく推進され、多層製品戦略が次から次へと発展し、核心競争力を持続的に向上させることが期待されている。材料を主とする遷移から材料と応用が重なる新しい段階に移行する。炭素繊維及び複合材料の応用分野の急速な開拓の恩恵を受け、成長空間は持続的に開かれ、長期的な成長潜在力は期待できる。22-24年のEPSはそれぞれ1.81/2.19/2.59元/株と予想され、PEは27.8/23.1/19.5 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
