\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
事件:会社は2021年の年報を公開した。2021年、会社は59.9億元の売上高を実現し、前年同期より+13.2%増加した。帰母純利益は9.3億元で、前年同期比+15.4%、非帰母純利益は8.0億元で、前年同期比+16.0%だった。経営活動によるキャッシュフローの純額は13.4億元で、前年同期比+125.3%だった。4 Q 21の売上高は前年同期比+28.3%、帰母純利益は前年同期比+21.5%、扣非帰母純利益は同+31.6%だった。4四半期の業績は予想を上回った。
評価を支えるポイント
4 Q 21の成長は加速し、年間純金利は小幅に上昇した。(1)2021年の会社の売上高は前年同期比+13.2%、帰母純利益は同+15.4%だった。4 Q 21会社の売上高は前年同期比+28.3%、帰母純利益は前年同期比+21.5%、非帰母純利益は同+31.6%だった。4 Q 21売上高、帰母純利益はいずれも歴史的な最良の表現であり、春節の前移、帰郷政策の緩和、値上げ伝導の順調さと関係があると判断した。(2)値上げ+規模優位はコスト上昇圧力を防ぎ、純金利は小幅に上昇する。2021年に原材料の価格は引き続き高くなって、会社は規模の購買の優位性を発揮して、価格の策略と値上げの方式をロックすることを通じて対応して、年間の粗利率は32.0%に達して、前年同期+0.1 pct;純金利は15.5%で、前年同期比+0.3 pctだった。会社の費用率は安定しており、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ+0.3 pct、-0.2 pct、+0.1 pctである。
ヒマワリの種は安定して成長し、ナッツは急速に放出される。会社は核心品類に焦点を当て、ヒマワリの種+ナッツの二重成長曲線を構築した。(1)2021年のヒマワリ種子収入は39.4億元で、前年同期より+5.9%だった。赤袋瓜子は弱い市場の向上とルートの沈下を通じて成長を獲得し、青袋瓜子は絶えず製品マトリクスを豊富にし、藤椒、海塩、陳皮などの新製品の普及効果は良好である。基数効果の減少および新品の牽引の下で,2 H 21ヒマワリ種子の収入環比の改善が顕著であった。(2)2021年のナッツ収入は13.7億元で、前年同期比+43.8%だった。小黄袋の毎日ナッツは10億元の売上高に貢献し、益生菌ナッツ、毎日ナッツオートミールの2種類の売上高はいずれも1億元を突破し、新たな成長点となった。
展望:第1四半期の成長率はある程度下落すると予想され、2022年の年間成長が比較的速いことを期待している。(1)2022年の春節は相対的に早く、正月用品の一部の収入は4 Q 21で確認され、1 Q 22の収入の伸び率は前月比で下落すると判断した。4 Q 21と1 Q 22の合并を见ると、値上げは顺调で、端末の贩売状况は良好で、前年同期に比べて依然として良い伸び幅があると判断しました。(2)第2四半期の疫病は多くの点で家庭消費を促進するシーンを配布し、値上げの影響を重ねて、瓜の収入の伸び率は前月比で加速する見込みだと判断した。(3)通年を展望して、私达は会社が引き続きルートの深耕、制品の构造のアップグレード、ブランドの伝播、运営の効率などの方面をめぐって向上すると思って、会社が2022年通年に比较的に速い成长を実现することを期待します。
評価
年報によると、これまでの利益予測を調整し、22-24年のEPSは2.15、2.49、2.86元で、前年同期比+17.4%、+15.6%、+15.0%と予想され、購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
新製品の普及は予想に及ばず、原材料のコストが変動し、食品安全問題がある。
