\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 288 Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
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3月30日、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) は2021年度報告書を発表し、年間営業収入719915億元、YoY+9.4%、帰母純利益241183億元、YoY+1.7%を実現した。加重平均純資産収益率は11.57%、YoY+0.22 pctであった。
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売上高の伸び率は四半期ごとに上昇し、利益の伸び率は高位を維持している。2021年、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) の売上高は前年同期比9.4%増の719915億元、帰母純利益は前年同期比11.7%増の241183億元となり、前年同期比成長率は1-3 Q 21よりそれぞれ0.1、-1.2 pct変動し、そのうち純利息収入、非利子収入は前年同期比6.0%、25.7%増の1-3 Q 21よりそれぞれ0.1、0.9 pct上昇した。前年同期比の成長率構造を細かく解体し、規模の拡張、非利子収入を主な貢献項目とし、それぞれ業績の成長率20.5、13.9 pctを牽引した。前月比で見ると、会社の売上高の伸び率はさらに強くなり、主に第4四半期の純利息収入の「量価が一斉に上昇する」ことから利益を得ていると同時に、非利息収入は前期の強い表現を継続している。利益の伸び率は四半期比でわずかに下がり、主に四半期の費用が上昇した。
資産構造はさらに最適化され、クレジットの割合は58.9%に上昇した。2021年末、会社の総資産は前年末より6.9%増の29.07兆元に達し、成長率は21 Q 3末より0.7 pct上昇した。単四半期の変化を見ると、4 Qの新規資産は804.92億元で、前年同期比172198億元増加し、主にクレジット、金融投資の増加によるもの(両者の合計は493087億元増加)で、そのうちローンは266339億元増加し、前年同期比591.49億元増加し、ローンの成長率は0.2 pctから13.2%上昇し、強いクレジット投入能力を体現した。貸付が利子資産に占める割合は前四半期末より0.5 pctから58.9%上昇し、全体の資産構造はさらに最適化された。
公的貸付資源が低リスク資産に傾斜し、小売貸付の割合は41.5%に上昇した。信用構造上、1)国内の公的貸付は年間1.03兆元増加し、前年同期比51.72億元減少した。2)国内の小売貸付金は年間918469億元増加し、前年同期比112199億元増加し、小売貸付金の割合は四半期比0.4 pctから41.5%上昇した。
市場類負債の割合は上昇し、小売預金の割合は59.9%に上昇した。2021年末、会社の総負債、預金は前年末よりそれぞれ6.6%、7.4%増加し、成長率は21 Q 3末よりそれぞれ0.5、1.5 pct上昇した。負債構造上、会社は第4四半期に積極負債源を適度に開拓し、預金、未払債券、同業負債の割合はそれぞれ83.7%、5.8%、10.5%で、そのうち同業負債の割合は前四半期末より0.4 pct上昇した。預金構造では、小売預金、対公預金の割合がそれぞれ59.9%、37.2%で、小売預金の割合が前四半期末より0.1 pct上昇した。
NIMは強靭性を保つ。2021年、費用を減らして利益を譲り、実体経済の有効需要が不足する背景の下で、会社の資産端の定価はある程度圧力を受けているが、資産構造の最適化のおかげで、下半期の資産端の収益率は安定した回復態勢を呈し、2021年の利息資産の収益率は3.70%で、2020年より5 bp下がったが、1 H 21より1 bp上昇した。会社の利息負債コスト率も上昇したが、資産端の価格設定の有効なヘッジのおかげで、会社の金利差は強靭性を維持し、下半期の純金利差は2.12%に安定し、安定した運行態勢を呈している。
県域金融は良好な発展態勢を呈している。2021年、会社の県域預金、貸付の伸び率はそれぞれ7.5%(VS全行7.4%)と17.2%(VS全行13.2%)で、規模の伸び率は全行平均レベルを上回り、そのうち貸付の増加量は913007億に達し、株価改革以来の最高値を更新した。同時に、県域地区の預金貸付の利差は2.90%に達し、全行2.62%の平均レベルより28 bp高く、県域金融の在量、価格はいずれも良好な発展態勢を呈している。経済発達地区に比べて、県域金融地区の金融サービスインフラは相対的に弱く、金融需要はまだ十分に満たされていない。顧客の価格交渉能力は弱く、粘性が高い。同時に、国家農村振興などの政策が持続的に推進されるにつれて、農業関連金融業務はより大きな発展空間を迎えるだろう。
投資収益は比較的良い表現を得て、非利子収入の高増加を駆動します。2021年、会社の非利子収入は前年同期比25.7%増の141928億元に達した。このうち、純手数料とコミッション収入は前年同期比7.8%増の803.29億元で、主に電子商取引業務、銀団と顧問などの融資融智サービス収入の増加によるものだ。純その他の非利子収入は前年同期比60.7%増の615.99億元に達し、主に権益ツール、債券投資収益の増加によるもので、債市収益率の低下による債券資産価値の再評価から利益を得て、会社は比較的良い資本収益を得た。
不良指標は「二重降下」を実現し、リスク相殺能力はさらに向上した。2021年末現在、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) の不良債権残高は245782億で、四半期の環比は43.81億減少し、不良債権率の四半期の環比は5 bpから1.43%減少し、不良指標は「二重下落」を実現した。注目率は1.48%で,1 H 21より10 bp低下し,不良生成圧力は軽減した。資産の品質が持続的に改善されている状況下で、会社の調達計画政策は依然として慎重で安定しており、調達カバー率は前四半期末より11.7 pctから299.7%上昇し、依然として4大行の最高レベルであり、強いリスク相殺能力を持っている。
資本充足率は四半期比安定中に上昇した。近年、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) は「固本計画」を継続的に推進し、利益の残存補充資本を基礎に、積極的に外因性資本補充ルートを開拓し、4 Q 21は400億元の永続債務の発行に成功し、資本力はさらに強化された。2021年末現在、会社の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ11.44%、13.46%、17.13%であり、四半期環比はそれぞれ0.26、0.48、0.43 pct上昇した。
収益予測、評価、評価。 Agricultural Bank Of China Limited(601288) 県域金融業務の発展態勢は良好で、売上高の伸び率は安定しており、安定した低コスト預金の拡張源を持っている。同時に、「寛信用」、「安定成長」の予想が強く、有効な信用需要がまだ回復されていない背景の下で、国有大手銀行として、農業銀行は信用投入の中で「雁」の役割を発揮する見通しで、貸付規模はさらに向上する見込みで、2021年の年報と結びつけて、アップグレード会社の20222023年のEPS予測は0.74元(7.2%)、0.79元(9.7%上昇)で、2024年のEPS予測は0.83元増加した。現在の株価はPBの推定値に対してそれぞれ0.48/0.44/0.41倍で、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:マクロ経済が予想を超えて下落すると、大額のリスク暴露の潜在リスクが増加する可能性がある。
