\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
投資のポイント
事件:会社は2002年報を発表し、年間営業収入は59.9億元(+13.2%)を実現し、帰母純利益は9.3億元(+15.3%)を実現した。このうち21 Q 4単四半期の営業収入は21億元(+28.3%)を実現し、帰母純利益は3.3億元(+21.5%)を実現し、業績速報の公開に合致した。また、会社は10株ごとに現金配当金8.50元(税込)を配布する予定です。
ナッツは成長を加速させ、ルートの精耕は持続的に推進されている。1、品種別で見ると、ヒマワリの花、ナッツはそれぞれ営業収入39.4億元(+5.9%)、13.7億元(+43.8%)を実現した。伝統的な大単品の赤い袋の瓜は製品の品質のアップグレードとルートの精耕の最適化の共同駆動の下で、依然として優位を維持している。青袋瓜子の味は持続的に革新され、藤椒瓜子、海塩瓜子、陳皮瓜子の新製品の試売普及状況は良好である。毎日ナッツをめぐって製品マトリックスを作り、小青袋益生菌毎日ナッツ、毎日ナッツオートミールの年間売上高はいずれも1億元を突破した。正月用品祭の期間中、ギフトボックスは良好に表現され、今後も成長し続けるだろう。2、ルート別に見ると、直営と電子商取引、販売はそれぞれ営業収入9.2億元(+6.4%)、50.6億元(+14.5%)を実現した。ルートの精耕戦略を引き続き推進し、2021年末までにデジタル化プラットフォームを通じて12万社の端末サイトを掌握し、1000社以上のディーラーを持っている。電子商取引は主航路に復帰し、新しいルートを突破し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 資源協同を実現する。
瓜の値上げは順調に伝わり、利益能力はさらに向上した。1、2021年会社全体の粗利率は32%で、基本的に安定している。2)規模効果が徐々に現れ、収益力を向上させる。2、費用率の面では、販売費用率は10.1%で、前年同期比0.3 pp増加した。管理費用率は4.4%で、前年同期比0.2 pp減少した。研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ0.8%、-0.5%で、基本的に安定している。3、全体の純金利は15.5%で、前年同期比0.3 pp上昇し、利益能力はさらに上昇した。
組織構造調整+チャネル発力+株式激励、長期成長動力は十分である。1、組織構造の変動、事業部を品目中心に調整し、事業部の権力を品目BUに下放する。品目BUと販売BUの協力効率が向上し、部門間の良性協同を促進する。2、全ルートが共同で発展し、今後3-5年で端末数を100万個に引き上げ、コミュニティ団体購入などの新しいルートの発展機会をつかみ、ルートの優位性を強固にする計画である。3、第6期従業員持株計画を実行し、参加対象は213名の役員及び中堅従業員で、個人出資は3060万元を超えない。株式インセンティブを連続的に実行し、インセンティブの範囲が広く、従業員の動力を十分に引き出すのに役立ち、会社の長期的な健全な発展に有利である。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ10.9億元、12.6億元、14.5億元、EPSはそれぞれ2.15元、2.49元、2.85元と予想され、対応動的PEはそれぞれ27倍、23倍、20倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:チャネルの開拓は予想に及ばない。原材料の価格や大幅な変動。食品安全リスク。
